[標的]個股財務面分析2014

[IanLi (IanLi)]

最近台股大漲，為何2014會走低?
去年每股賺了3.96元，為何股利只有0.25元?
看完此分析，上兩問題應有答案！

1. 標的：2014中鴻















2. 分析(日期:06/15/2007)
   a.基本面：
        1.公司基本資料
          股本12,845,706,200元

        2.近期營運狀況
          最近4季淨利
          95年第2季 95年第3季 95年第3季 96年第1季(單位:千元)
          2,125,976 4,695,172 5,082,621   588,511
        3.主力產品
          熱軋鋼捲66.02%、冷軋鋼捲22.00%
        4.股權集中度
          持股100張佔已發行股數73.1772%
          全體董事、監察人、經理人及持股10%以上股東佔已發行股數39.0825%
          最大股東為中鋼，持股302,740,973股
        5.盈餘員工分紅配股
          略
        6.償債能力(95年度)
          流動比率 速動比率 利息保障倍數(95年度)
          100.63%  15.16%   15.80%

          財務面不優，流動性低，短期借款42億多，最近一季利息費用約六千萬
        7.ROE
            93年    94年    95年
          12.64% -45.00%  46.48%
　　　　　
　　　　　大起大落，經營穩定性不佳
        8.目前P/B值為1.39倍，外部股東實質ROE3.01%(尚未扣減員工分紅)
          若以ROE：10%為目標，年化第一季ROE則股價目標價18.81元，但因營收穩
　　　　　定性不佳，而有高估可能

        9.季盈餘品質分析：

        (1.)存貨指標
                            95年第4季 96年第1季
        存貨增加率(%)          17.63%    13.54%
        銷貨收入增加率(%)      33.28%   -72.39%

        簡評　營收季波動很大，第1季和第4季近兩年有3~4倍差距

        (2.)應收帳款指標
        應收帳款增加率(%)      18.66%    16.90%
        銷貨收入增加率(%)      33.28%   -72.39%

        簡評　營收大減，但應收帳款卻持續增加，在收款能力上為負面走向

        (3.)銷貨毛利指標
        銷貨毛利增加率(%)     -06.21%   -48.65%
        銷貨收入增加率(%)      33.28%   -72.39%

        簡評  額毛利已不再，遇景氣反轉容易受傷　

        (4.)銷管費用指標
        銷管費用增加率(%)      37.52%   -75.85%
        銷貨收入增加率(%)      33.28%   -72.39%

        簡評　管銷費用隨營收變動，為中立

        (5.)應付帳款指標
        應付帳款增加率(%)      17.79%     1.31%
        銷貨收入增加率(%)      33.28%   -72.39%

        簡評  營收大減，但應付帳款變動不大，表示進貨不靈活，進貨合約
　　　　　　　多為長約

         9.累積保留盈餘(千元)
           94年第2季    94年第4季    95年第2季    95年第4季
           1,908,807   -4,689,385   -2,563,409      390,419

           由上表能發現95盈餘幾乎都拿去填累計虧損了，因為在94年第4
           季提列了存貨跌價及呆滯損失41.56億元，而有巨額虧損，也因
           而在95年前三季因有低價原料庫存而有超額利潤，這利潤是靠認
           列跌價損失而來，也因此附帶有巨額虧損，盈餘要先彌補累計虧
           損，提列公積後才能分配，所以要發股利當然發不出來。
　　　　　
        10.結論：
　　　　　存貨管理不佳，造成巨額虧損與資金壓力，財務狀況令我不敢抱
　　　　　此檔適合做短不能做長

        11.總結：
　　　　　在我剛進市場時有買過此檔，那時傻傻很多事都不懂，抱著抱著
　　　　　遇到94年的鋼市反轉，從帳面賺30~40%變套牢，最近這波在18元
          賣出，只剩零股，不穩定的公司不是能長抱，應該要設停損停利
　　　　　苗頭不對就該跑。
   b.技術面：略
   c.籌碼面：略
   d.消息面：略

3. 進場價格：N/A

4. 停損價格：N/A



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