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存單利率 短高長低
【經濟日報╱記者藍鈞達／台北報導】2010.05.07 09:30 am
資金浮濫，讓市場利率出現短高長低的「負斜率」，顯示長期利率水準被嚴重低估，中央
銀行升息壓力增加。
央行昨（6）日標售364天期定存單1,000億元，因國銀、外銀搶標，得標平均利率僅0.704%
，創下同天期存單得標利率新低。
央行昨天標售364天期存單的得標利率，甚至低於182天期存單0.71%的發行利率，行庫主管
指出，存單利率出現負斜率，表示市場游資真的非常多，銀行不顧一切低利搶標，只求資
金多少能有點收益進帳。
跟央行上個月標售同天期存單比較，這次得標利率下滑4.1個基本點（1個基本點是0.01個
百分點），市場人士分析，歐債危機發生，對才剛擺脫金融海嘯的全球經濟是很大打擊，
可能導致各國救市方案退場速度減緩，銀行看準低利環境將持續，因此用超低利搶進定存
單。
央行官員也坦言，市場資金確實仍嫌過多，造成昨天定存單競標踴躍，尤其銀行業相當積
極，粗估本國銀行搶下過半額度，外銀也進場投標存單。
行庫主管指出，隔夜拆款利率節節上揚，但各金融機構手中資金仍相當充裕，加上外商銀
行也有不少之前外資匯入款項待消化，市場資金水位相當高，昨日投標總額達3,808.5億
元，投標倍數為3.81倍，得標比率僅26.26% ，比上月6日央行標售同天期存單時的搶標情
況更激烈。
銀行主管研判，先前持續反彈的隔拆利率，近期已止穩，央行如果有心收縮資金，勢必要
加大沖銷力道，除下月可望續標364天期定存單，甚至不排除提高364天期存單標售頻率。
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新聞辭典》負斜率
一般而言，長天期資金因負擔風險較高，利率應高於短天期資金；當利率出現短天期高於
長天期的負斜率，代表短期利率過高或長期利率偏低。
目前國內長天期利率低於短天期，出現負斜率，可能原因包括市場預期利率將低檔整理、
對長債流動風險承受度提高，或對長債需求度增加。
長期利率低於短期利率，將使銀行短期資金成本加重，長期放款則沒辦法取得合理風險貼
水，獲利空間遭縮減；民眾則可能因長期利率走低，傾向持有商品，形成通膨壓力。
【2010/05/07 經濟日報】@ http://udn.com/
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