推 sidney11:感恩...140.123.165.145 06/12
推 wakau:利害140.123.165.181 06/13
Treynor and Mazuy(1966)認為若基金經理人具有擇時能力，便應可以預測市
場未來的走勢，在多頭市場時可以藉由提高投資組合之風險水準以獲得較高之報
酬；在空頭市場時則降低風險以減少損失，故資產組合的報酬應是市場報酬的二
次函數即T&M model
。若gamma>0，則表示當市場為多頭走勢時，亦即rgt≧0，
此時基金的風險溢酬(rit)的上漲幅度會大於市場空頭走勢時風險溢酬之下跌
幅度，此時表示基金具有擇時能力。
Henriksson and Merton(1981)將擇時能力定義為基金經理人是否能預測
市場報酬，較無風險報酬高或低的能力，並進而將資產有效率的分配於股票
與債券市場中，具擇時能力者可預先調整資產配置，在市場報酬小於無風險
報酬時減少損失。
此模式以β2 為績效能力之指標，若β2＞0，則在市場狀況不佳時，β
係數會由β1 變小為(β1－β2)，此表示基金經理人在市場狀況不佳時，會調
整期基金之β值以減少損失，若β2 夠大而使得(β1－β2)＜0，則表示基金
經理人可以逆勢獲利，因此當β2 顯著大於零時，代表了基金經理人具備擇時的能力。
這是我看人家作的論文寫的,希望有幫助大家了解...
以上算是報答結構常靠師父寫的VBA....呵...
※ 引述《sidney11 (.)》之銘言：
: 不好意思...突然想到這篇可能會考這個問題
: 老師在報告的時候有問我 T&M model的gamma 係數
: 以及 H&M model的beta 2係數
: 為何可以用來衡量該基金的擇時能力,我回答不出來....
: 也聽不太懂老師的說明...
: 不知道有哪位對投資學還有印象(莊老師說這個投資學有教),或者知道答案的同學
: 可以造福一下大家..謝謝!!!
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