作者masparty (小民)
看板CFAiafeFSA
標題Re: Sequential pay CMO
時間Sat May 30 18:41:18 2009
※ 引述《sundancer (複雜交錯的情緒)》之銘言：
: 嗯嗯 我知道support tranch 和 accural tranch 是不同的
: 但是當accural tranch 扮演最後收利息本金的角色時
: 其他tranch所收到的本金與利息不是就變比原本多了嗎?
: 在同樣的量之下 收到的金額便多 收現期限便會縮短 所以會有extension risk的保護
: (也就是其他tranch會有contraction risk)
: 所以schweser Book5 p126頁中 才會有一個圖是說明accural tranch面對
: contraction risk 和 extension risk 的差異
: 他的圖表示如下:
: Tranche contraction risk extension risk
: --------------------------------------------------------------
: A High Low
: B ^ |
: C | |
: D | V
: Z(accural) Low High
:
其實我覺得第一個回應者已經說得很好了，然後你的觀念也沒錯，呵呵，
以下是我的小想法:
不要被那個圖表誤導了，這個圖只是在告訴你，Z(accural)的contraction risk最低，
他並沒告訴你Z(accural)的存在有保護其他tranche的作用，其實Z(accural)可以想成
zero coupon bond，他其實在到達maturity之前都不會有repayment的產生(either
interest or principal)，所以並不會對其他tranche產生影響。
也就是說，例如D tranche的存在會使A tranche的extention risk變低，這是因為
D tranche所產生的repayment被tranche A吸收。但Z(accrual)在到期前根本沒有
repayment，所以並不會有啥影響。
只是提供參考，希望對你有幫助...
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 24.175.68.43
推 flyredsnow:感謝m大補充~我的想法也是如此.希望有幫到原PO 05/30 18:51
推 cop:原來如此....感謝F大和M大的回應 :) 05/30 19:42
→ billy0501:差點跟PAC搞混在一起= = 05/31 00:30
推 qq999:受教了...原來如此... 06/01 00:20
→ billy0501:跟SEQ的Z classes 很像 06/01 16:47
→ billy0501:提前償還,需視PSA?%的問題~那Z本身不還息 06/01 17:52
→ billy0501:且還把息加入本金~那B與C,在A還本息期間,只收到利息 06/01 17:54
→ billy0501:故提前償還影響總剩餘未償還部位 A未償還本金部位 06/01 17:56
→ billy0501:與總現金流量&A現金流量 這四個主要部位 06/01 17:57