林則宏／專題報導 在當今不景氣的陰霾籠罩全球之際，為了拉抬每況愈下的經濟表
現，美國聯邦準備理事會今年以來已經連續十次調降利率。包括台灣、香港及東亞與歐盟
各國在內的許多國家紛紛起而效尤，降息的風潮席捲世界各國。相較於此，中國大陸自一
九九九年六月十日最後一次降息以來，迄今則已經有兩年多的時間未曾調整人民幣利率。
雖然人民幣一年期利率為二．二五％，在扣除二○％的利息稅後僅剩一．八％，實際
的降息空間十分有限，不過受到美日等主要出口市場不景氣的影響，今年以來中國大陸對
外貿易出現嚴重下滑，加上國內需求持續不振，使得近期大陸內部關於降息的呼聲不斷。
十月底，中國人民銀行發表「貨幣政策執行報告」指出，「九一一事件後，估計今年
內全球的貨幣態勢將進一步鬆弛，可能對大陸利率的總體水平產生向下的壓力。」
十一月八日，陪同中共國務院總理朱鎔基參加東協「十＋三」會議的人行行長戴相龍
則表示，「美國降息對中國當然有影響，中國也會對利率做出相應的調整。」自此，關於
降息的消息甚囂塵上。
然而，於十一月廿九日結束的中共中央經濟工作會議，卻令大陸民眾期待落空，未如
外界早先期待宣布降息的消息，而是提出持續發行長期國債擴大內需、深化經濟體制改革
等口號式的政策。而且近幾年來，中國大陸每年都發行大額國債以期拉動國內需求，因此
，明年國債的發行額度能夠提高多少，以及實際效果如何都令外界質疑。但降息則有著不
同的效果。
一般而言，降息將可以減輕企業的融資成本負擔，從而刺激企業擴大投資。此外，降
息也有利於將大陸高達七兆元人民幣的銀行存款，引導致直接投資或者成為消費資金進入
市場。
此外，儘管在扣除利息稅後，目前人民幣一年期實質利率只有一．八％，但仍較一．
二五％的美元存款利率高出二○％。部分大陸學者擔心，這種利差可能促使國外資金透過
各種管道流入大陸進行套利，從而威脅大陸的金融穩定。另一方面，目前大陸民眾在金融
機構的存款金額已經突破七兆元人民幣，各家金融機構空有大量存款不但貸放無門，每年
還要負擔沈重的利息支出，降息多少將可讓大陸金融機構稍稍喘口氣。
中共國家信息中心經濟預測部研究員牛犁則警告，由於大陸目前已經開徵利息稅，因
此若再大幅度降息，將導致眾多民眾的存款利息進一步減少，這將可能造成大陸民眾緊縮
消費。
不過在當前的情勢下，中華經濟研究院研究員高長認為，大陸要刺激經濟發展，降息
將是比貶值更好的選擇。群益證券上海代表處更預期，中國大陸在年底前降息已經是各界
預期的結果。
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