作者sdsdfd (Acer serrulatus Hayata)
看板Economics
標題Re: [討論] 內線交易
時間Fri Jun 23 16:14:09 2006
我想到的是假設現在有兩種人，
A擁有資訊集合Fa，
B擁有資訊集合Fb。
資訊可能是可靠的，或是不可靠的，
但是所有市場投資人都願意付出一個正的價格來取得資訊。
※1.不可靠的定義：資訊所陳述的狀況與真實出現的狀況是獨立事件。
可靠的定義：資訊所陳述的狀況與真實出現的狀況是相依事件。
假設Fb是Fa的一個真子集。（也就是說B知道的永遠不會比A多）
假設投資人都會善用所有手邊資訊做決策
舉例而言，
假設無風險跨期利率為0
考慮兩期世界：
date 0 發現投資機會，參與成立公司投資新事業，
date 1 資產清算，發放正的現金流量。
從date 0 觀察，資產發放的現金流量僅有下列四種可能：
7
狀況一 80,000
'公司大賺，發放清算股利80,000
狀況二 40,000
'公司大賺，發放清算股利40,000
狀況三 20,000
'公司小賺，發放清算股利20,000
狀況四 0
'有限責任公司賠錢，破產清算，股票變壁紙
先以市場投資人觀點來看：
市場投資人主觀認為
狀況一的發生機率為 0.1
狀況二的發生機率為 0.6
狀況三的發生機率為 0.2
狀況四的發生機率為 0.1
則date 0 市場均衡價值為主觀期望值/折現因子
∵無風險跨期利率為0 ∴折現因子＝1
E*(‧)＝0.1*80,000＋0.6*40,000＋0.2*20,000＋0.1*0＝36,000
而事實上，真實的機率分配為各四分之一。
也就是說，真實的獲利期望值為 70,000。
假設投資人都會善用手邊資訊做決策，且"在Fa且不在Fb"的資訊是可靠的，
則 A 的期望值應該會比整個市場的期望值更近於真實的期望值。
因此A 有更高的可能，衡量date 0 市場均衡價值是高估或低估該投資機會之利潤
（於此例是低估。）從而賺取利得。
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上面是一般情形，A 就是我們所說"專家"或"股神"
=======================分隔線=====================================
接下來考慮 A'屬於A，為內部人的情形（That is 集合Fa-Fb是內線消息）。
'注意：這Fa-Fb是可靠的資訊
則A' 有更高的可能衡量date 0 市場均衡價值高估或低估，從而賺取利得。
且A'可以發布假消息（不可靠的消息），
而改變市場預期（市場投資人主觀判斷機率變動），從而影響市場價格。
來增加他自己的利潤。
而且市場投資人會以一個正價格購買此資訊！
（因為date0市場投資人無法判斷資訊是否是可靠的。）
─→因此我們會說內線交易好比詐騙合法化一般
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目前想到的，歡迎指教！
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 140.112.112.117
→ sdsdfd:啊還沒有打完就送出去了....140.112.112.117 06/23 16:20
※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:43)
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※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:50)
※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:53)
※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:55)
→ sdsdfd:修改定義.140.112.112.117 06/23 16:55
※ 編輯: sdsdfd 來自: 140.112.112.117 (06/23 16:57)
→ sdsdfd:重點在最後一段:投資人無從判斷資訊是否可140.112.112.117 06/23 16:58
→ sdsdfd:靠,他只能相信(妄想)A'發出的訊息與結果是140.112.112.117 06/23 16:59
→ sdsdfd:相關的,因此付出一個正的價格購買.140.112.112.117 06/23 17:01