不好意思 以下其實是我個人覺得疑問很多也很有趣的地方
: 以下倒不是我有疑問的
: : 但台灣的遇到的狀況是...93年中開始國內長期利率走低 公債殖利率趨於平坦
: : 原因有以下幾點:
: : 除了受美國公債殖利率曲線平坦化影響外
說真的 我不是很能理解
美國公債與我國公債利率曲線的關係或是連動性
不知道哪位大大可以稍作說明
: : 國內有超額儲蓄 外資大量流入 國內資金充沛 資金流向債券 需求增加
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單從字面上看 國內如果存在超額儲蓄
應該是投資相對不足 或者說 投資環境與投資條件可能不是很好
但這種情形下為何會有 大量的外資流入??
再者 就最近的資本帳與經常帳數據而言
資金是淨匯入還是淨匯出呢??
此外 國內資金充沛(說真的我不敢肯定這一點)
那資金就一定會流向國內債券嗎??
(比起美元或其他貨幣的利率 或是其他國家的公債利率
或者是其他的投資管道 我國的公債有其吸引力嗎?)
: : 加上稅收良好 公債發行量減少 債券供給減少
: : 以致於價格上升 導致YTM走低 (公債價格與殖利率成反向變動)
: : 當央行想要藉由公開市場操作拉升利率時
: : 所發行的公債卻都掌握在郵匯局.保險公司.基金.銀行等手上賺取無風險報酬
: : 卻都被鎖死~~導致長天期債券根本無流動性可言
: : 剩下的兩成被票.證券商不斷交易而營造出高週轉率的假象
我個人覺得 或許這一段的敘述
才是問題的關鍵吧
畢竟前述的資金需求是總體的概念
但是 若把問題縮小到我國債券市場的"供給與需求"
則 不從公債交易商的資金立場著手討論
很難有比較深入的見解
至於長天期債券為何會被鎖死
(即使利率反轉債券價格下跌 這些公債大戶好像也都不痛不養)
好比散戶買股票 拼死不停損 抱到天長地久
利率反轉其他債券價格下跌 好像都跟自己手上的債券無關
這真是一個奇怪的市場
相信也不會是 凱因斯模型 費雪方程式中
假定其他因素不變下的債券市場吧
如果不是 那用這些模型 又能得出何種結論呢?
: : 以致於想買都買不到 價格被抬升 以致公開市場操作達不到預期的效用
: : 明顯是長債市場供需失衡 市場結構出了問題
不知道所謂的"公開市場操作達不到預期的效用"
能否解釋成"央行貨幣政策達不到效果"
或者說央行目前的貨幣政策"無效"
還是說 目前的長短期利率狀況 就是央行想要的
所以反而應該說 央行貨幣政策極成功
: : 現在也有在研究改變現有制度 讓市場機制能正常運作不致供需失衡
: : 總經的問題在現實生活都是環環相扣 交互影響的...這也是他好玩的地方
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