美元取代日圓成為套利交易最熱門貨幣 匯價貶壓益形沈重
鉅亨網編譯曲培芝／綜合外電‧11月26日
2007 / 11 / 26 星期一 17:30
在外匯市場上，利用美元支付買進其他收益更高貨幣的成本，被證明是一項最獲利的交易
。即使美國借款成本比日本及瑞士分別高上 4個百分點及1.75個百分點，投資人仍舊借進
美元，並以該貨幣買進利率較高國家的資產。
高盛駐紐約的策略師Jens Nordvig表示，「未來 2年投資人可能將以日圓或法郎借進，總
額超過1000億美元的資金轉成美元，以方便進行套利交易。」
《彭博社》報導指出，以美元買進包括英鎊、巴西里耳、匈牙利幣等一籃子貨幣，今年以
來的投資報酬達到 17%，相較於以日圓或瑞士法郎買進外幣所提供的9%及7%。「鑒於美國
利率下降以及日圓和法郎的波動增加，使得利用美元買進其他貨幣的交易變得更有吸引力
。」
Intelligence Capital駐倫敦的總裁 Avinash Persaud表示，「美元彷彿自由落體一樣墜
落，使得利用該貨幣供應買進其他貨幣所需資金變得更具吸引力，」「這種交易模式只會
為美元的跌勢提供更多燃料。」
Dresdner Kleinwort 策略師 Niels From表示，美元最後一次被用在所謂的套利交易，發
生在2004年，當時聯邦銀行隔夜貸款目標利率只有1%。 Fed美元貿易加權指數自當時起下
跌了18%。IMF（國際貨幣基金會）表示，美元今年第 2季佔全球央行外匯儲備的 64.8%，
不及1999年的71%。
Caisse de Depot et Placement外匯主管Maxime Tessier表示，「隨著波動增加，美國已
經成為較安全的融資來源。」對於擔心美元波動增加，將減少利用日圓融資所取得報酬的
投機客而言，美元變得越來越有吸引力。美元波動一旦增加，將提高這兩種貨幣間利差遭
到外匯虧損侵蝕的風險，導致投資報酬受到影響。
全球最大債券基金Pimco（Pacific InvestmentManagement Co.）正在出脫美元，買進巴
西里耳、墨西哥披索、韓元以及星幣。該基金公司的經理人Andrew Balls表示，「考量未
來 3-5年的匯率表現，我們看好新興市場貨幣兌美元的走勢。」你只要觀察利差，這種看
法便會得到強化。
巴西里耳今年升值了 18.5%，星幣上升了6.4%，韓元沒有太大變動。墨西哥披索下跌了
1.4%，是外匯市場16種交易最活絡的貨幣中，表現最差的貨幣。
Dresdner Kleinwort的From表示， Fed將目標利率由2001年的6.5%調降到2003年6月的 1%
，並讓利率維持一年不變，吸引了不少投機客買進美元。不過當 Fed開始調升利率，交易
員便一窩風逃離美元。美元利率於2004年12月超越歐元，促使美元隔年兌日圓升值了將近
13%。
不過亦有貨幣策略師表示，「美元終將復甦，因為該國就業正在增加，促使通膨加速，限
制了 Fed降息的空間。」《彭博社》調查41位分析師的報告顯示，今年 6月底前，美元將
升值到1.42歐元及 113日圓。
Brandywine全球投資管理公司的基金經理人JackMcIntyre表示，「事實上，我們非常看好
美元。」「只要這個世界不要從懸崖墜落，就會有人繼續操作套利交易，而日圓將是資金
的主要提供者。」
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