推 dreambreaken:好文，推 118.169.192.52 07/14 21:03
推 rockylj:專業~推 218.175.171.14 07/15 06:45
推 nctufish:跟游資過剩有無關連？ 202.144.212.52 07/20 18:32
※ 引述《krugman (三分熟帶著5分醉意)》之銘言：
: 至少…我買不下去，因為我不想對不起我的經濟學老師。
: （ 現在債市的交易量已萎縮至去年的10分之一，看來不是只有我不想對不起我的
: 老師。）
既然有人提到了債市，又被k先生點名了，就來聊聊我淺薄認知之下的台灣債市
過去老師常跟我們說，台灣資本市場缺一隻腳
是由於台灣的債券市場一直不受到重視，成交也相當低迷
然而過去幾年在金管會與OTC的規劃之下，債市發展慢慢上了軌道
不但現貨在OTC的等殖成交系統，在2005年達到高峰(平均5000億，是股市的2~3倍)
期貨及選擇權等衍生性商品也開始上路
這些東西都是我們在教科書或是債券相關考試用書都可以看到的
但是書上沒有講的是後來的發展
近兩年來，由於市場投資機會不足，游資過剩
使得這些以郵局為首的公銀行庫，大量買進台灣公債，幾乎吸乾債市籌碼
本來有人買對於該市場應該是好事
但是這些人買了不賣，使得市場流通籌碼過少
流動性的喪失，使得bid-ask spread變寬，先受其害的是衍生性商品
現在各位看到的公債期貨已經是形同虛設了
講明白一點，裡面的成交量大多只是期貨商之間先打電話講好互敲，根本是假的
除此之外，台債市場還有個有趣的現象，就是全世界最高的放空成本
當台債遇到利空時，由於行庫鎖住籌碼不借，使得放空的借券成本極高
以今年五月為例，借5000萬的公債平均每天需付年息22%的利息
簡直是高利貸，比信用卡還要誇張
在通膨低迷的年代，我們還可以做多公債來賺錢
然而在通膨高漲的年代，利率一直攀升，但公債做多賠資本利得，做空則成本超高
利率被行庫壓抑，價格高於市場共識，新來的player根本不想買
結果就如目前大家所見，大家都不想玩了，公債市場萎縮到很誇張
如同這篇報導所言：
http://tw.money.yahoo.com/news_article/adbf/d_a_080708_3_11aq6
而主管機關方面，金管會、財政部、中央銀行三方面都表示束手無策
這篇報導就有點出：
http://tinyurl.com/5vjvry
公債的流動性危機之後，下一步可能就會蔓延到公司債市場
未來可能會打擊政府與企業的債券籌資管道
相信這對於金融市場的影響應該是相當深遠的
粗淺認知，請多多指教
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