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標題: [新聞] 佐立克專欄／架構新制度 化解貨幣戰爭
時間: Sun Nov 14 12:02:37 2010
標題:佐立克專欄／架構新制度 化解貨幣戰爭
新聞來源: (須有正確連結) http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/5962132.shtml
【經濟日報╱編譯廖玉玲】 2010.11.09 02:15 am
貨幣戰爭呼之欲出，各界對美國聯邦準備理事會（Fed）量化寬鬆政策的意見分歧，本周
在首爾舉行的20國集團（G20）領袖高峰會議，再次考驗國際間能否通力合作。那各國究
竟為了什麼合作？
七大工業國組織（G7）於1980年代進行經濟合作實驗時，廣場協議（Plaza Accord）和羅
浮宮協議（Louvre Accord）的重心在匯率。不過這些政策產生更深遠的影響。雷根政府
在當時財長貝克（James Baker）的主導下，希望抵制國會保護主義聲浪高漲的立場，就
像今日的情形。因此美國政府結合協調貨幣和催生世界貿易組織（WTO）的烏拉圭回合談
判（Uruguay Round），並完成與加拿大、墨西哥的自由貿易協議。各國領袖則透過國內
政策，提高競爭力。
這種「套裝模式」一方面是希望G7國家解決成長的基本問題，也就是今日結構性改革的議
題。例如美國1986年的租稅改革法案（Tax Reform Act），擴大稅基，卻也同時削減所得
稅邊際稅率。貝克和G7財金首長攜手，促成國際合作，建立民間部門的信心。
經歷1989年的巨變後，時間繼續往前推進，1980年代的經驗至今仍被討論，但這個套裝方
法非常重要，因為其結合了促進成長的改革、開放的貿易和匯率協調。
這種方式現在可能是什麼樣子？首先，從根本問題來看，G20應同意同時進行的結構性改
革議程；不只重新平衡需求，更要刺激成長。例如中國的「十二五」規畫，應把重心從出
口轉到新興的國內產業和服務業，並提供更多社會服務，把資金從壟斷的國營事業手上交
給能提高生產力和內需的企業。
至於美國的新國會則要解決結構性的支出與膨脹的債務問題，這些都可能衝擊未來的經濟
；歐巴馬總統也提及加強競爭力和恢復自由貿易協議的計畫。
為促進成長，美國和中國可能同意特定、共同加強的步驟。據此，兩國也可能同意人民幣
升值的進程，或是擴大匯率區間的行動。美國方面或許會承諾不採取報復的貿易行動，甚
至進一步開放市場。
其次，以G7為首的其他主要經濟體，除了某些特殊情況且取得他國同意外，應放棄干預匯
率。其他G7國家或許希望提振信心，也承諾會致力於結構性成長。
第三，這些步驟會透過有彈性的匯率和獨立的貨幣政策，協助新興經濟體調整復甦期出現
的不均衡情況。部分國家或許需要因應短期熱錢流動的工具，G20可以發展出規範，引導
這些措施。
第四，G20應支撐成長，重心則要擺在開發中國家的供應面瓶頸。這些經濟體貢獻全球成
長的一半，其進口需求正以開發經濟體的兩倍速度成長。G20應給予特殊的支持，協助基
礎建設、農業，同時開發健康、專業的勞力。世界銀行集團與各區域的發展銀行，可用以
協助未來的成長興建許多支柱，而未來的成長基礎視民間部門的發展。
第五，G20應建立合作的貨幣制度，反映新興經濟狀況，讓成長復甦計畫更完美。這套新
制度可能需要納入美元、歐元、日圓、英鎊和人民幣，朝國際化邁進，下一個目標則是開
放資本帳。
這套制度也應該考慮把黃金當做市場對通膨、通縮和貨幣未來價值預期的國際參考依據。
雖然教科書可能都把黃金視為舊貨幣，但今天市場仍把黃金視為一種另類的貨幣資產。
要發展出一套繼承1971年新版布列敦森林協議的貨幣制度，需要時間，但總是要踏出第一
步。1945年到1971年之間的變化，催生出新版的布列敦森林協議。1971年到現在的變化，
絕對不輸當時。如今的工作包括改變國際貨幣基金（IMF）檢討資本和經常帳政策的規則
，同時連結IMF的貨幣評估和世貿不以貨幣政策移除貿易優惠的義務。
這些達成經濟合作目的的套裝方法，已超越G20近來的對話，但這些觀念非常務實且可行
，並不激進，有明顯的益處。這些方法提供成長和貨幣的議程，且與 G20的金融業改革並
行不悖；可建立在及時的附加行動上，並結合可靠的步驟，成為長期追求的目標；也能在
國內進行政治對話，同時有助重建大眾和市場信心；市場信心到2011年可能都還有壓力。
最重要的或許是各國政府能在問題出現前就掌握情況，而不是只能被動地回應經濟、政治
和社會風暴。
要勇往直前或隨波逐流？G20的決定將關係到多邊合作能否實現強勁的經濟復甦。
（作者Robert Zoellick是世界銀行總裁／編譯廖玉玲）
【2010/11/09 經濟日報】@ http://udn.com/
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這篇專欄是以下文章的全文翻譯
原文:The G20 must look beyond Bretton Woods II
By Robert Zoellick http://goo.gl/TTri1
完整全文亦可見:http://faircurrency.org/blog/?p=835
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