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還有誰是IPO的看要把自己的報告寄給大家
或是貼到這裡來，老師說要比較不同IPO文章分析的異同！
文章 A Review of IPO Activity，Pricing，and Allocations之主旨
零、前言
本文主要的目的在於回顧關於公司上市、IPO折價、公司上市後長期表現不佳之相關解釋
理由。我們覺得資訊不對稱並非解釋IPO折價最主要的理由，特別是網路泡沫化這段期間。
我們覺得投資人非理性的解釋和代理問題，可能在未來的解釋扮演較為重要的角色。
壹、公司選擇上市的理由
作者提出公司進行上市的原因：1.提升公司的資本2.提供股東變現機會；
但是這沒有一定的結論。下面則是從不同角度切入為什麼要選擇上市：
I.根據生命週期理論：研究指出當一家公司上市後，容易成為?購的標的。
II.根據市場時機理論：當市場情形好的時候，公司傾向進行IPO。
III.實證結果：有較高市價和帳面價值比的公司比較會大眾集資。
然而，隨著時間經過，較多進行IPO的產業也有所改變。
貳、IPO的折價與股權結構
在資訊不對稱的情形下：
1.若發行者擁有較多資訊，高品質的發行者會故意用低價使市場相信它是值得的，
並且藉由花大錢釋放訊息給投資者；
2.若投資者擁有較多訊息，承銷商會透過議價的方式，從投資方獲得資訊，
並根據需求多寡調整發行的價格；
3.若發行者相對於承銷商擁有較少的訊息，
則發行者透過折價發行吸收部分監督承銷商的成本。
研究發現股權分配越分散，則令社會大眾覺得越公平。
現在對於IPO折價的原因，量的研究驗證很多，然而對於質的驗證仍然不多，
這可能是未來的發展方向之一。
參、公司長期表現
IPO的長期研究發展，會受到不同的計量經濟學方法採用，以及不同樣本的選擇、
樣本時期的選擇、採用年曆法或事件法的影響，所得到的結果也不盡然相同。
本論文用兩種方向來研究：
1.不同的解釋變數對於IPO投資組合之敏感度：
樣本時間都是從1973年1月到2001年9月。這裡利用時間序列回歸的方法，
採用簡單回歸、雙元回歸、Fama和French的三因子模型，
以及三因子模型加上各自一個落後期來進行回歸，
發現不同設定仍可以看出一些共同趨勢。
2.不同的樣本期間對於IPO投資組合之敏感度：
這裡採用Fama和French的三因子模型，由於對於Internet Bubble有興趣，
因此時間切割為下面兩段時間：1990年1月～1999年12月和1990年1月～2000年12月。
最後發現在網路泡沫化期間，從事IPO會比平常時間的損失來的大。
肆、結 論
在為什麼要進行IPO的探討中，市場的景氣是影響企業主是否進行IPO最重要的原因。
其次，公司目前處在的生命循環階段，是進行IPO次要的原因。
關於IPO折價、股權分配的研究，傳統以資訊不對稱的解釋研究最為豐富；
目前則是朝向代理問題之探討、股權分配結構，以及行為財務學來加以著手。
傳統對於長期分析來說，是效率市場假設；但是近年來，逐漸趨向行為的觀點，
也就是反映公司的價值會有落後的現象，這是IPO長期發展的研究趨勢。
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