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作者danka (danka)
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標題Re: [分析] 從1930&1970年代探討未來數年美元及股ꔠ…
時間Tue Sep 15 12:11:03 2009
內容寫的真好 我就不引言了 老實說，我也認為美元貶值是美國政府『唯一』的選項 從美國目前的處境來說，他們有三個最大的問題 1.財政赤字導致高額發債需求 2.就業市場疲弱引發薪資通縮危機 （畢竟生產成本裡七成是勞動成本，而美國服務業產值比例極高） 3.經濟成長中，消費需求短期無望、企業需求短期上揚，長期復甦仍無可能，政府支出 無法長期支撐成長（因財政赤字偏高），因此刺激淨出口是唯一選項 這三個問題，都可以在美元貶值裡找到答案 首先，要刺激淨出口，貨幣貶值是最直接的方式 目前聯準會對Primary Dealer借貸的利率接近零，而Libor僅有29點的成本 直接導致金融機構內短期資金流動成本拉低到難以想像的便宜地步 但是長期的貸款成本基於經濟復甦無望，這個短期資金充裕，並不會轉化為真正的貸放 所以聯準會的QE註定是一場熱錢的遊樂場 成本極低，風險偏好就會極高，這是很簡單賽局均衡結果 而美國內部仍有極高的deleverage壓力，財富亦縮水25%的環境下 與1980年代的日本類似 熱錢動能充沛，國內投資環境卻一片死寂，這就形成了一個完美的carry trade貨幣來源 因此美元外流，也就成了美元貶值的第一個原因 而美元貶值，也就直接支撐了美債的市場 嗯？說錯了嗎？ 不，我重申，美元貶值支撐美債的市場！ 原因很簡單，當各國仍然高度依賴出口為拉動經濟成長的主要力道時 央行是不可能放任美元貶值的 所以熱錢不斷流入炒作資產 央行只能叫苦連天，拼命買進美元公債來抵銷本國貨幣升值壓力 這也是我認為為何過去幾週美元長債非直接投標會那麼熱的主要原因 結果也很簡單，美元長天期公債不跌反漲，開啟中多走勢 而隨著美元貶值，各國除了支撐美元之外 必然也會祭出另一個手段輔助 那就是引導本國貨幣貶值 這相當於開啟新一輪的貶值競賽 而同步大增的各國貨幣發行量 變支撐了實體貨幣（黃金）與原物料的價格 高漲的原物料價格對美國是好事一件 這抵消了薪資通縮可能引發的全面通縮危機 而美元貶值與相對高的通膨正是債台高築的美國所需要的抵賴債務手段 各國沒辦法嗎？很可惜，一點辦法也沒有 雖然嚷嚷，但是幾十兆的外匯存底沒有任何地方可去 中國在加速逃離 一方面增加與第三國間直接貨幣交割 另一方面也加速以外匯存底購買實體原物料，而非美國公債 但是這是十年以上的問題 外匯存底的水量過大，拿小水缸裝，要很久才能撈完的 因此，這幾年，大家還是得悶著頭讓美國吃豆腐 而原物料通膨或許只會在美國引起相對高的通膨 但其他國家？那可就不一定了 到時候笨一點的，就會開始升息 但這些先升息的國家（多半還是原物料產國），必然又成了下一波熱錢的最佳去處 屆時就有別的玩法了 一點淺見 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 122.116.56.170
推 shdai:原物料通膨造成的結果是全球性的...不會只有美國 09/15 12:51
→ shdai:舉個簡單的例子 麵粉漲價 我們每天吃的麵包也會漲 09/15 12:51
推 stocktonty:我愛袋鼠 09/15 12:53
→ danka:Exactly,事實上，我認為當原物料價格上揚，許多國家的通膨 09/15 13:41
→ danka:會遠比美國更嚴重 09/15 13:42
→ danka:原因是美國的產業鏈結構與原料（尤其是能源）自給比例能夠 09/15 13:44
→ danka:能夠拉出較大的戰略縱深，吸收原物料通膨的衝擊 09/15 13:44
推 sandpiper:樓上的講的通膨效果其實還有個附帶作用,就是擊垮共產黨 09/15 15:53
推 fantasywing:共產黨大絕不是可以控制匯率...雖然會被老美定 09/15 16:09
推 sandpiper:他控不控制匯率,國內已經產生的資產泡沫都是一個問題 09/15 16:15
→ sandpiper:何況中共現在國內銀行體系亂放款一堆,美國去年的就是明 09/15 16:17
→ sandpiper:鑑,過幾年美國再用超高利率擠破這些泡沫,中國還會在嗎? 09/15 16:17
→ stocktonty:中國如果真的開放人民幣任意兌匯的話就有趣了 09/15 16:57
推 midnight9:那中國就會變成任由美國提款的外匯提款機了 09/15 17:12
推 RobinsonCano:那能不能領一些給我阿?!!! 09/15 17:23
→ stocktonty:我也要我也要!! 09/15 17:33
→ chilama:ME,2...... 09/15 17:48
→ ryanchao:日銀2001年開始實行QE到2006年結束 09/15 18:13
→ ryanchao:這五年下來日元反倒升值8%....= =+ 09/15 18:15
→ ryanchao:美國人如果夠聰明 09/15 18:16
→ ryanchao:其實只要撩動中國與印度緊張關係... 09/15 18:16
→ ryanchao:外加持續加緊控制阿富汗... 09/15 18:16
→ ryanchao:中國與印度一定會都會因為通膨而爆炸... 09/15 18:16
→ ryanchao:不必什麼美元貶值、商品價格狂飆之類的推論 09/15 18:17
→ ryanchao:最好撩動這兩個新興國家搞太空競賽... 09/15 18:17
→ ryanchao:保證兩個爆更快、更猛....嘿嘿 09/15 18:18
推 Allenguy:樓上說明了為何一堆總經專家總是永遠預測錯誤 09/15 18:19
→ ryanchao:所以我才說拿日本QE來類比美國QE(或CE）來推論美元 09/15 18:24
→ ryanchao:其實只把話講一半，卻沒解釋為何日元最終是升值而非貶值 09/15 18:24
→ ryanchao:而且就過程而論，剛開始日元也是貶很兇，貶超過6% 09/15 18:26
推 ryanchao:但是又一路狂升....然後又狂貶.... 09/15 18:27
→ ryanchao:只是終究沒貶破實行QE時的價位了 09/15 18:27
→ ryanchao:這中間日元早就成為CT的玩物... 09/15 18:28
→ ryanchao:日本發債可發的比美國人更兇狠 09/15 18:29
→ ryanchao:從GDP比例來看，它技術上早就是「破產」了 09/15 18:29
→ ryanchao:各位以為美元變成套利交易標的而大貶值是好事？ 09/15 18:31
→ ryanchao:我倒認為這反倒是大災難要開始的訊號 09/15 18:31
推 Lesta:推文也推太大篇了 09/15 20:44
推 sandpiper:日圓和美元有兩點根本上的不一樣1.日圓不是全球儲備貨幣 09/15 21:03
→ sandpiper:2.日本有龐大的貿易盈餘 其他 美元就是在貶給大家看 09/15 21:04
→ sandpiper:只是很多人還不相信而以 至於那些預測錯誤的總經專家 09/15 21:05
→ sandpiper:不過是說明它們的無知罷了 不是說總經沒用 09/15 21:06
→ danka:日圓為何走升，是個好問題，我要多回去看看，有心得再分享 09/16 10:42
→ danka:但我絕對不會把日圓跟美元後續走勢做平行比對 09/16 10:43
→ danka:原因就如sandpiper說的，這是兩種完全不同地位的東西 09/16 10:43
→ danka:至於挑動太空競賽之類的看法，我是看了些大戰略的東西 09/16 10:44
→ danka:但我是盡量避免涉及陰謀論分析，因為陰謀論的東西，有時往往 09/16 10:47
→ danka:容易預設一個超強存在，其他的player都是傻瓜被操弄而不自知 09/16 10:47
→ danka:這不是完全是錯的，但也不完全是對的，歷史的演進 09/16 10:48
→ danka:我認為更偏向各國菁英集團的賽局，而動態的均衡，有時不見得 09/16 10:48
→ danka:是一些表面的強弱所決定，也因為變數過多，我自認為連簡單的 09/16 10:49
→ danka:總經分析我都做不好，也就先不去預測更複雜的東西了 09/16 10:50
→ danka:（雖然真的看了很爽:P） 09/16 10:50
推 OhNeil:美元貶值->非美升值->非美國家同時面臨原物料上揚、匯率升 09/17 18:59
→ OhNeil:值完美風暴->… 目前是這樣看。 09/17 19:01