推 EvanYang:通膨怪財政部，這個央行總裁真好做 05/07 11:05
推 visa9527:既不升息又不升匯 05/07 11:09
推 switch:cpi這麼低根本沒必要升息打通膨，第一季出口衰退這麼嚴重更 05/08 23:49
→ switch:不可能升息升匯吧。 05/08 23:49
→ switch:央行打房是怕泡沫，不是因為通膨吧 05/08 23:51
解讀市場／抗通膨 應主打貨幣政策
【經濟日報╱孫效孔】 2012.05.07 03:38 am
中央銀行打房動作持續升溫，遏止因通膨預期而再起的房市「炒」風，對一般民眾而言
，儼然有打房抗通膨的味道。但是，因油電雙漲引發的通膨預期，屬於供給面帶動的
「成本上推」型態，還是要靠審慎的貨幣政策對應通膨，不應導引社會對打房產生過多的
期望。
央行金檢處表示，曾針對豪宅放款，約談土銀等前9大房貸放款銀行。央行考慮在例行性
金檢中，將新增豪宅授信列為重點，以穩定物價。央行要求各銀行定期回報房貸與建築融
資餘額，要求申辦建築貸款的建案需在1年內開發，以防止養地哄抬價格。央行副總裁楊
金龍在立法院也曾表示，選擇性信用管制已有效抑制房價，因為成屋價格、新推案房價以
及建物買賣棟數都在下跌。
現代經濟理論認為，因應供給面帶動的通膨時，央行應審慎以對，不然會導致經濟衰退。
而貨幣學派更強調，如果央行能夠掌控信貸以及貨幣供給，通膨不見得會真正惡化。也就
是說，央行需要防止信貸氾濫以助長通膨氣焰，但是大動作壓制豪宅貸款，絕不足以調控
整個經濟體內的通膨。
先前各界在通膨預期初起時曾猜測，央行可能在6月升息，央行迅速擬定三大措施以對通
膨預期，除加強公開市場操作、引導隔夜拆款利率走高外，並將控制貨幣供給在目標區間
內。
央行宣示將以溫和貨幣措施對應通膨，市場立即反映資金逐步緊縮的看法，國庫券投標利
率應聲上揚。財政部委託標售91天期國庫券，最新決標貼現率為0.8%，較前次0.637%劇升
16.3個基點，並創2006年以來新高。金融業隔夜拆款利率，5月初業已急升至0.509%，創
39個月以來的新高。
民間對通膨預期憂心忡忡，央行成功拉抬短率，絕對可減緩資金需求，藉由壓縮總合需求
的管道，盡量抵消成本上推帶來的通膨壓力。回顧過去歷次供給面成本衝擊，除了前兩次
石油危機外，央行都能成功的以貨幣政策控制通膨。
房價監控，是經建會、內政部及經濟部的既定業務，央行與財政部等應僅扮演從旁協助的
角色。近日來央行宣示要以金融手段壓抑房價，但回顧台灣及各國的經驗，房價基本上是
無法打壓的，近幾年來政府各種打房措施，也沒有真正成功過。
在通膨的因應上，市場認同的是央行的貨幣政策，而不是它的打房政策。央行應該積極讓
全民了解，正確的貨幣政策過去曾有效協助台灣抵抗通膨，請社會大眾不要過度驚慌。
貨幣政策的成效，以現代貨幣理論而言，一部分要透過信貸管道的傳導，其中資訊效果尤
其重要。所以，美、日等國央行特別注重以官方訊息，引導民間資金的流動。央行既已宣
示三大資金收縮措施，市場也正朝預期方向發展，央行實應就貨幣政策本身持續釋放政策
訊息。
（作者是開南大學財務金融系助理教授）
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 203.64.105.1