[心得] 黑天鵝與米勒

[charlez ()]

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在發現澳洲之前相信所有的天鵝都是白的，這種觀念一直都是
無懈可擊的，因為這和實證現象完全吻合，直到在澳洲發現了第一
隻黑天鵝以後.....。

看到第一隻黑天鵝也許還感覺有趣意外，但因為單一個體出現就能
讓千萬次確認看到數百萬隻白天鵝所得到的歸納推論破滅，難道我
們從觀察和經驗所歸納出的邏輯可能是侷限的，甚至於我們根本看
的不夠多的。

連續15年打敗S&P大盤的米勒,我想投資朋友們應該都不陌生吧!! 大
蓋是可與Peter Lynch齊名的夢幻經理人.一年前,當房地產市場危機開始
影響金融市場的時候﹐米勒看到了施展身手的機會。他從自己最熟悉
的股票裡挑選了美國國際集團(AIG)、Wachovia(美聯銀)、貝爾斯登(Bear
 Stearns),(Freddie Mac.)。當這些股票連連下跌的時候﹐他認為投資者反
應過度了。他還在買進。

看到這邊我實在很驚訝,這樣的一位投資大師怎會眼光精準到挑到一堆
倒掉或幾乎倒掉的股票?原來米先生早在1984年就在Fannie Mae嚐過甜
頭,當時這家抵押貸款公司的投資組合中持有的全是問題貸款﹐和如今
的情況很相似。交易員斷定房利美將會倒閉。但米勒分析研究後,對他認
為被低估的股價買進並持有到2005.米勒稱﹐賣出房利美時﹐他的投資增
長了50倍。

看似價值型投資,老巴的別人恐懼我貪婪,但背後卻有點像是Option買方,
對的話賺10~20倍,錯的話可能會石沉大海.雖然在98~02年判斷正確所獲
得的收益超過了失誤帶來的損失。但在價值型信託基金的投資組合中仍
有10檔股票的跌幅超過75%。包括(Enron)和WorldCom在內的三家公司
則破產了。

看過了15年的白天鵝,終於出現一隻黑天鵝了!過去的成功經驗反而變成
包袱,讓他深信天鵝終究是白的,可能被黑油漆潑滿全身,可能是孩子的惡
作劇,於是下重注打賭這隻還是白天鵝~~


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<4不一沒有>
不主動 不拒絕 不負責 不承認
                                   要錢沒有
<4要ㄧ沒有>
要有臉 要有胸 要有腰 要有臀        沒有時間管我
                                            http://www.wretch.cc/blog/charlez

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※ 編輯: charlez         來自: 219.80.185.92        (12/29 21:54)
噓 leo700226:15年的白天鵝，一年看到黑的，只是代表大師會看錯
→ leo700226:誰說過『100%』全對？
→ leo700226:等到他連續14年還是繼續買錯再說
→ charlez:不用等14年連續買錯 曾經15年打敗大盤輝煌紀律 因為一年
→ charlez:失誤就讓他過去績效全沒 落到績效最後1%基金規模也掉了
→ charlez:近75% 更傷的是在貝爾斯登AIG美聯房利美出事前他還對股東
→ charlez:一再的信心喊話, 我的重點不是大師不能犯錯,而是犯了一個
→ charlez:把過去15年累積的基礎都賠光的錯思考過程,我們都該小心
推 youngswallow:是寫黑天鵝效應的作者嗎?沒看過
推 HatasonJa:米勒將所有資金暴露股市風險中完全沒避險...
→ HatasonJa:才慘遭這次的滑鐵盧
→ HatasonJa:我們怎麼樣推論或是預測市場都是會有錯誤的
→ HatasonJa:這應該是原PO想表達的意思吧
→ HatasonJa:所以為了避免有超乎我們推論的事件發生各項投資還是要
→ HatasonJa:有避險的動作
推 changsl:推2F c大,4F H大 兩位的解說~
→ changsl:投資,保本是首要! 盡量不要讓自己承擔"一次掛點"的風險~
→ ffaarr:我覺得這篇不錯啊，點出主動型基金可能的潛在風險。以及過
→ ffaarr:積效不代表未來績效。
推 youngswallow:大概是他的交易策略顯示此時應該買進吧
→ youngswallow:這次受傷輕的不是沒有使用高槓桿就是有避險的機制
推 youngswallow:不知道未來還有這類大空頭嗎 有的話應該慶幸自己經歷
→ youngswallow:過但是沒受創太深 這就是人生歷練的重要性
推 youngswallow:不需要遭遇大空頭就把所有的東西否定 重要的是學到
推 youngswallow:什麼 有避險,則多頭時績效可能沒那麼好 沒避險,找強
→ youngswallow:勢股投資 一遇大空頭 無一倖免 自己評估報酬/風險的
推 youngswallow:值
推 leo700226:推H大跟F大，還有Y大的交易策略評論
→ leo700226:我不能接受的是在多頭檯轎再空頭落井下石，一切都是策略
→ leo700226:投資人除了盲目投資『基金』以外，更該想的是『策略』
→ leo700226:投資基金是策略，投資股票也是，買期貨更是
→ leo700226:但是，現在看到單一現象來大放厥詞的人太多了
→ leo700226:我沒有看到批評以外有任何策略上的建議。
→ leo700226:末日博士現在超夯，他之前唱衰多久了。
→ leo700226:米勒又對了多久了？他賠在多，再14年會不會賺回來？
→ leo700226:投資人該小心沒有錯，但是對於大師的評論，是不是太早？
推 leo700226:其實，你批評大師犯了『死鴨子嘴硬』這點沒錯，但是不足
→ leo700226:以做出大師是錯誤的的簡潔捷徑。就算目前看起來是對的