Re: [心得] 我的2010年第二季投資展望

[ffaarr (遠)]

※ 引述《TpG》之銘言：
:
: 債市：3成
: 會以新興市場債為主(因為我認為美國今年很難升息)，而且選投資高評等比例較重的基金
: ，因為市場上不確定還在，而東歐包括俄羅斯、波蘭、匈牙利債信評等普遍較高，
: 所以我會以東歐債基金作首選，我個人不會選擇更高評等的美國公債，太保守了
: 但強調一下：我"個人"
:


: -------------------------------我的東歐債基金首選----------------------
: 我們家代理的 瑞萬通博新興東歐債券基金不錯，晨星評等4顆(瑞士)
: 目前資產比重100%是投資等級，而且最近有開月配息股，是喜歡配息基金的人的選項之ㄧ
: -------------------------------------以下正文----------------------------


因為你講得太含糊，好奇去看了一下你們公司提供的這支基金的月報，


http://www.ezfunds.com.tw/Docs/Pic/各家基金Factsheet/Vontobel/瑞萬通博東歐債券

基金.pdf


（抱歉這好像沒辦法縮網址）

你很如果比較了解自家的基金，那可否解答我的一些疑惑。



因為你提到說資產比重100%在投資級所以我才很好奇，因為很少有新興歐洲債券

有這種情況的。當然你前面說的  波蘭、俄羅斯、匈牙利公債的確屬於投資級沒問題

（甚至捷克、斯洛伐克評級還更高）

但波蘭只是A-（標普，惠譽只有BBB）   俄羅斯、匈牙利都是 BBB，算是在合理範圍

之內。


但一看月報（還是過期的，都兩個多月了，難道

不能提供新一點的） 嚇死了，竟然全部都是A-以上，而且竟然：


1、 35%是 AAA級的。

AAA級是什麼，就是跟 美國公債同級的債券。 （你說「不會選擇更高評等的美國公債」

太保守了」  結果買一支35%都是同等級債券的基金？）


2、 A- 竟然只2.8%    ，那原po推薦的 俄羅斯 、波蘭、匈牙利都跑

  那去了？

3、 主要持債還真的有波蘭公債，還超過20%以上， 難道基金經理人買了波蘭公債之後

自動把評等調昇成A了？

4、平均到期殖利率7.23%， 平均債信大約有AA ，存續期間才3年多。  現在如果真有這

   種好康的債券當然是要狂買啦。問題是有可能嗎？（也許真的有我不知道？）


5、感覺這麼詭異一張月報，這基金真的適合買嗎？（也許是我少見多怪也可能）



不過也感謝原po讓我開了眼界， 希望以上的一些疑惑能得到解答。

另外也非常好奇東歐債券基金那35%的AAA

到底買是些什麼？ 如果有比較詳細的資料也希望原po能告知。感謝！

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其實這篇也順便呼應你後來那篇主動被動基金的比較。不選主動基金，費用帶來

長期績效不好當然很重要。 但一個你沒討論的重要因素就是，買主動基金常常根

本不知道自己在買什麼東西，月報大多是一、兩個月前的，資訊含糊不清（甚至像

這支自相矛盾，不過除了這點老實說這支有到期殖利率、有債信、有幣別、有存續期間

已經比多數的主動債券基金還好一點了，只是還是不夠）

花了高費用就算了，結果不知道自己在買什麼，看月報還得努力「猜」自

己買了什麼，這點是我覺得非常不能忍受的。

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 203.70.92.64
※ 編輯: ffaarr          來自: 203.70.92.64         (03/22 10:26)
※ 編輯: ffaarr          來自: 203.70.92.64         (03/22 10:30)
※ 編輯: ffaarr          來自: 203.70.92.64         (03/22 10:35)
※ 編輯: ffaarr          來自: 203.70.92.64         (03/22 10:36)
推 Nikonian:f大別這樣，他只是菜鳥研究員（研究怎麼推銷基金？） XD
推 minij:推f的用功 不過東歐債昰有可能有很高評等的 要看他怎麼發行
→ minij:詳細的在考慮要推的時候是應該跟公司詢問清楚 再來考慮推薦
→ minij:如果是歐美跨國公司在東歐的分公司發的企業債券 就可能[很高
→ minij:評等 因為不會倒啊XD  所以別看到東歐債高評等就打翻一船子
→ minij:不過基金公司有善盡告知的義務 單看這EDM是揭露得不夠詳細
推 bigpolaris:現在要有7％殖利率的幾乎都沒有A字頭的評等了........
推 minij:還有就是這檔基金是不是跟施羅德一樣 有很大彈性作資產配置
→ minij:像獅羅德新興市場債券/亞債 評等也是高 但不少買德債美公債
→ minij:不能提供新一點的是個缺失 資料update不夠快增加判讀難度
推 Nikonian:m大跟TpG是同一家公司？
→ ffaarr:嗯！光是評等高我覺得的確如m所說有解釋的可能，我真的覺得
→ ffaarr:詭異是看完主要持債、殖利率和存續期間。
→ ffaarr:假如波蘭幣發行的AAA公司債肂利率也許會比美金發行的高。
→ ffaarr:但一定會比評等-A的波蘭公債還低一截。
→ minij:快一年不是了耶 曾經同一家 後來叛逃了 哈哈哈哈
推 Nikonian:瞭解，不過等級差很多 XD
→ minij:恩  單從主要持債 殖利率 和存續時間 這是該有的懷疑!!
→ minij:不過 有些基金經理人會手動地去調整整體投資部位的存續期間
→ minij:我之前詢問美國運通(創利德)的研究員時 他們提過這名詞
→ minij:但是我對這要怎麼做並不瞭解 不瞭解=>我就不會買了XD
→ minij:我印象中 之前詢問KBC 對方的回答也是這個 所以我一檔都沒推
→ ffaarr:調整存續期間應該是要轉換（賣出買進）持債才能調整吧。
→ ffaarr:同一批持債的存續期間就是固定的啊（有公式可以算）
→ ffaarr:這張的問題是，就算把近5年的側期時間變成10年也還是詭異
→ minij:恩 的確是 不懂的不要買 或是搞懂再買 交易上就是如此XD
推 DreamKite:看來M大已經將東歐債信的解釋已經很清楚了,
→ DreamKite:基金公司出的DM基本上不會是騙人
→ DreamKite:只是評等是怎麼出來的,這點當初我也花很多時間去研究
→ DreamKite:最後還是一句話,如果這樣的東西不相信不要買就是了^^
→ luoren:基金公司出的DM基本上不會是騙人? 沒可能寫錯搞錯嗎?
→ luoren:http://ppt.cc/9See 晨星的資料是差了一個月 但看起來比較
推 DreamKite:樓上的問題不錯,
→ DreamKite:基金公司的宣傳品受到投信投谷公會跟金管會嚴格限制
→ luoren:合理一點 還是說 是晨星搞錯了?
→ DreamKite:因此,引用數字數據一定是有來源.
→ DreamKite:但是這些數據是不是可以預測未來?當然你我都不知道.
→ DreamKite:但是你既然會問這問題,代表你沒有再投信投顧業工作過吧?
→ DreamKite:寫錯或搞錯那也是晨星的事,應該不是推到基金公司身上吧?
推 Nikonian:投顧工作過有怎樣嗎？TpG的研究員資格看來也沒特別專業
推 DreamKite:如果晨星或是不倫伯格出錯,我想被罵的應該是他們才對!
→ luoren:這跟是否在投信投顧業工作過有什麼關聯? 法規定得很嚴緊
→ DreamKite:我沒有討論到專業問題,是討論宣傳品製作過程^^hahahhaha
→ luoren:但基金公司完全都不會人為弄錯嗎? 我也沒要罵誰 只是可能有
→ luoren:錯 是合理的懷疑
→ Nikonian:所以你怎麼證明是哪一邊的錯？因為你投顧工作經驗？
推 DreamKite:證明的工作就交給工會跟金管會去抓吧,不是嗎?
推 Nikonian:那你怎麼一副投顧不會出錯，晨星才會的感覺
→ DreamKite:該擔心的是寫錯數據的人,
→ DreamKite:我們只要好好分析數據是否有用就好
→ DreamKite:因為數字跟數據都得引用這些有名氣的公司啊,
→ DreamKite:很少基金公司會每天花這麼多時間自己去做數據調查的~
推 Nikonian:我覺得該擔心的是看到錯誤數據的人，寫錯數據會怎樣？
→ minij:如果您覺得這數字是錯的 可以去金管會檢舉喇 資料調出來看
推 DreamKite:你把基金公司看得太偉大了,如果有這家公司記得叫我去^^
→ minij:就知道了 如果基金公司惡意使用錯誤資料 那就是違法
→ Nikonian:現在才知道，原來基金公司連自己基金的數據都要引用別人
→ minij:法規對於投信投顧業的宣傳品 規定是很嚴的
→ luoren:基金公司 總代理 或是 晨星 只要是人為我是覺得都有可能有
→ minij:Nikon桑 自己基金的持股和報酬率自然是自己的 但是對於市場
→ luoren:機會錯啦 也許可能是Vontobel提供的有問題 你們照翻而已
→ minij:的評估與數據報表 引用別人的難道有錯
→ luoren:當然也可能是晨星錯 但跳出來說總代理 一定沒機會出錯?
推 Nikonian:m大，平均到期殖利率應該是基金公司自己要有的數據吧？
推 DreamKite:那真是太好了,如果有錯趕快去公會檢舉,獎金應該不少喔!
→ minij:Vontobel給的當然有可能出錯 如果您認為這是錯的 就告知吧
→ luoren:當然我知道 你們也指是翻成中文 出錯機會相對不大
→ minij:如果您覺得這市公司惡意作出的誤導行為 那就跟公會檢舉
→ minij:不要一直你們你們的 我真是吃飽太閒 放著上千萬持股不管
→ minij:跑來這邊瞎攪和XD
推 DreamKite:不知為何我看到這些討論居然笑出來了,收盤我要去游泳啦!
→ luoren:minij 好像從頭到尾 都沒人加上"惡意" 只有你和DreamKite
→ minij:我只是就我所知道的東西說話 先鋒歸先鋒 怎麼搞得變成我在護
→ minij:航?? 真是莫名其妙!!  人為都可能錯 我又不否認
→ luoren:我知啊 那兩邊資料不太相同 只要稍微質疑 總不能都當成惡意
→ minij:您覺得錯了那就告知或檢舉 或者就不要買它
→ minij:質疑很好啊   我又沒有否定質疑這件事  我也質疑這數字啊XD
→ minij:投資組合的平均到期殖利率 基金公司本來就要有阿
→ minij:但是問題卡在時間點的告知 海外基金和總代理能否及時公布
→ minij:越不能同步  投資人的權益就越不能被保障 這哪家都一樣
→ luoren:那就對啦 討論很正常啊 推文中並沒人說先鋒"惡意誤導"
→ minij:一般情況 基金公司文宣品出籠前 都得經過好幾關  DM要出錯的
→ minij:機會很低啊 如果說是私底下寄的郵件或是說明會ppt機會還高點
→ ffaarr:沒想到被推這麼多，其實我的原意不是要說資料一定有問題或
→ ffaarr:要懷疑公司（我不敢說我的質疑一定正確）主要還是希望請教
→ ffaarr:推薦這檔的原po這些我看到月報後的這些疑問，是否能解決。
→ ffaarr:也許在解決之後可以讓大家對類似的基金都有更深入的了解。
推 Leepofeng:研究員應該還在工作，可能要晚點才能回了
把一些早上寫得太過的語氣改了一下，還是希望能交流而不是爭吵。
※ 編輯: ffaarr          來自: 203.70.92.64         (03/22 19:02)
推 Dayeah:哈囉m大好久不見~先來打個招呼 XD
→ Dayeah:因為對投顧月報的流程算是熟悉，所以也許可以提供一些想法
→ Dayeah:不論晨星或是國內總代理，資料都是由國外基金公司提供
→ Dayeah:但是其實國外出錯的機率還蠻高的，而總代理通常只負責翻譯
→ Dayeah:所以在沒有與晨星比對的前提下，投顧的月報的確可能有錯
→ Dayeah:這部分應該TpG會再確認吧  f大的疑問的確很合理