標題:主權基金傾國威脅 國際擬規範
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主權財富基金是政府創設的投資工具，目前已崛起為全球市場的龐大力量，導致各
種關切，比如基金運作時透明度不足，被基金投資的各國也擔心危及國家安全。各國的「
主權財富基金」代表9日聚集新加坡，舉行為期2天的閉門會議，研商如何制定自發性的基
金運作準則規範。
「國際貨幣基金」因此在5月1日邀集其設有主權財富基金的25個會員國，組成「主
權財富基金工作小組」，目的在逐步發展出眾所接受的運作準則及運作方式。
IMF、阿布達比投資局主導
不願具名的工作小組官員表示，新加坡站是工作小組第一次集會，未來將在全世界
進行一連串會議；小組由國際貨幣基金及「阿布達比投資局」共同擔任主席，預計在2008
年10月完成目標。工作小組的25成員國幾乎都派代表出席新加坡會議。
「阿布達比投資局」係阿拉伯聯合大公國所有，是全球金額最大的主權財富基金，
資金達8750億美元。工作小組中的亞太會員國有澳洲、中國、紐西蘭、南韓、東帝汶、新
加坡及越南。國際貨幣基金指出，目前運用在投資的主權財富基金規模介於2至3兆美元，
預計未來5年內將成長到10兆美元。
5年內規模將達10兆美元
主權財富基金已經存在半世紀以上，最早的「科威特投資基金」早在1953年成立，
但主權基金的蓬勃發展卻是這幾年才開始，拜油價飆漲之賜，中東國家捧著大把現金到海
外尋找新的投資機會，俄羅斯也是這波油價飆漲的大贏家，中國則憑著快速累積的龐大外
匯存底，成為主權基金的後起之秀。
西方國家對主權基金的快速崛起感到憂心。德國總理梅克爾2007年就呼籲，要趕快
應付主權基金投資造成的問題；歐盟已在檢視主權基金對歐洲資本市場的影響；而美國財
政部長鮑爾森要求「國際貨幣基金」（IMF）和「世界銀行」針對政府主導基金的投資，
採取行動。
中俄主權基金動機引爭議
非西方國家持有的總財富，包括主權基金和外匯存底，單在2006年就成長1兆2000
億美元，但政府公債的三個主要發行者美國、歐洲聯盟和英國，該年僅售出4610億美元公
債，這意味持有美元、歐元和英鎊的中國、阿拉伯國家和俄羅斯必然透過其他工具投資，
而主權基金就是他們一項主要的投資工具。
在中東國家的主權基金中，以卡達、科威特和阿布達比的規模最大；沙烏地阿拉伯
有兩個政府基金在海外運作，但沙國最大的財富掌握在私人家族手中。阿拉伯國家透過主
權基金或家族基金在海外投資有年，早已建立起一定的模式；倒是在此領域中新崛起的中
國和俄羅斯似乎比較引發爭議。
中國的主權基金「中國投資有限責任公司」2007年才成立，但在此之前，中國在海
外的投資就已遭到猜忌和反對。2005年，「中國海洋石油總公司」（CNOOC）計畫以185億
美元收購美國雪佛龍石油公司，最後在政治壓力下被迫放棄。俄羅斯一家國營銀行擁有製
造歐洲「颱風」戰機的歐洲航太防衛公司（EADS）5%股本，也引起外界異樣眼光。
照說西方國家除了歡迎海外投資者購買其公債之外，也會歡迎海外投資者對其企業
投資，因為公債是最容易變現的資產，隨時可以出售，但如投資一家公司，就沒那麼容易
變現，比較會成為長期投資。
戰略性收購令西方擔憂
西方國家擔心的是，許多主權基金缺乏透明度，讓人無法確定他們真正目標為何，
或是擁有哪些資產。這種情況讓人更加擔心，唯恐主權基金的目的不只是幫其國民賺錢，
且試圖透過戰略性收購增強其權力。
「卡達投資基金」和「杜拜投資基金」以超高價收購倫敦股票交易所的股份就是一
個顯例，外界很難相信，這兩個基金付出這麼高的代價只是為了投資獲利，而非企圖藉此
掌控對倫敦股票交易所的主導權。
缺透明度致保護主義抬頭
主權基金缺乏透明度也將造成西方國家的保護主義抬頭。美國耶魯大學管理學院的
賈登教授說，西方世界有充分理由對主權基金的動機存有戒心，他主張應對主權基金擁有
之外國公司股權設立20%上限，並強制主權基金增加其透明度。
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「快樂取決於吾人的所得和同儕甚至於模範角色的比較結果，遠大於我們實際賺到的絕對
金額。不久之前，有人問哈佛畢業生哪種情況比較快樂，一年賺五萬美元而同儕只賺一半
，或一年賺十萬美元而同儕多賺一倍，大部分人選擇了薪水較低的情況。」
Alan Greenspan<THE AGE OF TURBULENCE: Adventures in a New World>
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