[新聞] 路透專欄／安倍經濟學奏效的四大理由

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標題: 路透專欄／安倍經濟學奏效的四大理由

新聞來源: http://udn.com/NEWS/WORLD/WOR2/7906707.shtml

【經濟日報╱編譯劉忠勇】 2013.05.19 03:08 am

日本政府上周三公布國內生產毛額（GDP）第1季按年率成長3.5%，以此標準來看，日本
或許已成為七大工業國（G7）中成長最快的經濟體。日本股市六個月前觸底以來，日經
225 指數已上漲時近80％。日圓兌美元這六個月也大幅貶值，這三件大事顯然都和安倍
晉三上台和他介入日本銀行（央行）有關。

問題在於，日本如果展現決心和毅力投入這些急進措施，究竟能不能救得了日本經濟？
答案是，或許可以。

大部分由下而上、鑽研企業和產業的經濟學家和投資分析師，認為成功的機率遠低於五
成。畢竟，日本有嚴重的結構性問題：人口萎縮、投資失衡、公債龐大、服務業和農業
保護聲浪高漲、勞工政策無彈性、管理欠缺創意等等，不勝枚舉。這些現象都無法靠貨
幣政策來解決。

既然如此，為什麼股市投資人還這麼捧場？由上而下、想靠總經趨勢獲利的投資人，絲
毫不管由下而上類投資人的質疑。但他們為什麼敢這麼做，讓我們回頭探討前面的問題
。

由下而上的分析師注意結構性問題，他們言之成理的看法是，總經措施再怎麼大膽，都
不能幫助Sony發明另一種iPhone，也無法讓吃退休俸的人揮霍度日，或阻止日本企業寧
可保留盈餘、而不願增發股利給股東或為員工加薪。

但另一方面，總經面投資人認為空前的財政和貨幣擴張，是買日股、賣日圓的好理由。
如果看多的總經面投資人能有如此信心且堅持下去，他們或許真能改變日本經濟現實。

總經面投資人有四個理由，能在這場和由下而上投資人的鬥智中獲勝：

第一、日股漲和日圓貶所創造的財富效應，可以改變若干結構問題。經綸國際經濟研究
院院長沈聯濤估計，最近市場波動讓日本家庭增加的財富，相當於近四成的 GDP。這多
出來的財富使消費者信心大增，也可能提升民生消費和企業擴展。同樣的，日本出口業
者因日圓貶值多出的獲利，最後勢必會加薪並增發股利，也會鼓勵更多消費。

第二、日股這波多頭走勢主要由總經面投資人所帶動，注重結構問題和由下而上分析的
傳統長期投資人，大多錯過了這波多年來絕佳的投資機會。多數傳統投資人缺席，表示
日股多頭尚未觸頂，還有一大段路可走。

第三、如果偏多的總經分析凌駕偏空的結構分析，這種預期心理改觀，也可能改變經濟
現實。若多頭金融市場帶動對日本經濟長期成長的信心，投資、消費、就業都會加速增
長。

最後，過去幾個月的總經刺激只是安倍計畫的開頭，而非結束。安倍經濟學被比喻為有
三支箭——財政刺激、貨幣擴張以及結構改革。一旦安倍贏得７月參議院選舉，他就能
使出第三支箭。安倍選後勢必推動結構改革，難免面臨強大的政治阻力，但無論改革多
少，都得推動下去。

因為日本別無選擇，由於安倍經濟學財政和貨幣擴張如此激進，如今已無法回頭。除非
日本能達成更高的經濟成長，安倍的實驗將帶來龐大債務和超額貨幣，金融體制會因此
破產，且引發惡性通膨。

簡言之，安倍以日本作為賭注推動他的經濟大計，他勢必不計代價，從總經刺激和結構
改革雙管齊下，讓經濟強勁成長。

以安倍經濟學的藍圖看，經濟陷入可容忍的停滯，已不再是日本的選項。

（作者Anatole Kaletsky是路透專欄作家）


【2013/05/19 經濟日報】

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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) 
◆ From: 123.193.96.159
→ felaray:借轉外匯版 謝謝~
※ felaray:轉錄至看板 ForeignEX                                    05/20 13:37
推 RIFF: 對日本的經濟來說 這是剛起步而已
→ RIFF: 因為 出口佔日本GDP兩成左右  日本主要問題在內需
→ RIFF:反觀台灣
→ RIFF:台灣內需問題\更嚴重
→ RIFF:台灣出口依賴更高 玩這種把戲更有效 但治標不治本
推 RIFF:  奇怪 東亞的政治人物都沒有能力處理內需問題??
→ RIFF:  東亞都狂持外匯 狂貶本國貨幣 只拼出口
→ RIFF:  這樣太依賴出口 很容易被外國指責
→ RIFF:  台灣唯一僥倖的是 中日出口大國 外國人會先修理中日
→ RIFF:怎麼搞好內需  大家有何見解??
→ ssarc:老闆多給錢多放假讓員工有時間花錢去玩
→ felaray:樓上的那個可以看消費卷 這政策似乎弊大於利
推 twsucks:日本的問題在於通貨緊縮 沒解決這個狀況 都還談不上復甦
推 hughman:打房阿, 現在很多人工作做得要死 省吃儉用 都是拿去繳房貸
→ RIFF: 覺得(緊縮/物價面額低)不必然是問題...這種說法有點詭異
→ RIFF: 甚至 延伸 簡化說:印貨幣 讓貨幣貶值會有幫助...同樣很詭異
→ hughman:政府可以規定銀行把貸款門檻調高嗎?
推 RIFF:@H 刪青年房貸補助 央行可以規定貸款獲利率低標 或限制貸幾年
→ twsucks:為何通貨緊縮不是問題?
→ twsucks:當今有哪個先進經濟體陷入通縮的泥潦
→ twsucks:所謂失落20年就是在指日本陷入長期通縮的狀況 印鈔票已經
→ twsucks:是沒辦法中的辦法 目前為止離安倍的2%通膨率還遠的很
→ twsucks:1-3月cpi全是負的
→ twsucks:http://ppt.cc/gK9J
→ twsucks:經濟學上要講通縮(deflation)這病 拿日本就是最好的例子
推 Iamidiots:安被嘴巴上講打擊通縮，其實要日圓貶值，縮不縮是其次
推 vesting:要玩倉庫翻 總要先有空間可以挪動吧?
→ twsucks:安倍嘴上就直接講通膨要讓他到2%了 還縮不縮是其次
→ twsucks:安倍已經很明確講要2% 就是不希望在繼續縮下去 都縮20年了
→ twsucks:通膨率達2%=不縮 但實際上 目前怎麼搞 通膨率都是負的=縮
→ twsucks:通縮真正苦的是人民 物價降 薪資也在降 購買力降
→ twsucks:天下絕對沒有那種通貨緊縮 然後你薪資不受影響還繼續升
→ twsucks:成功的經濟發展一定是物價漲 薪資漲更多 整體購買力也漲
推 lkcs:樓上的意思是，日本的薪資有在降哦
→ twsucks:降很久了 但是是緩降
→ twsucks:通貨緊縮是一種不正常的現象 我相信日本絕對不會有經濟學
→ twsucks:家白癡到叫安倍不要鳥緊縮或緊不緊縮沒差
→ twsucks:如果通貨緊縮沒差外界何必稱日本失落20年 反正物價降耶
→ twsucks:好爽東西變便宜 人民應該更爽
→ twsucks:事實上日本過去幾年每年的實質薪資以-0.52%再降 也就是
→ twsucks:物價雖降但薪資也在降 但降的幅度還算小 至少比台灣還小
→ twsucks:整體來說還是維持停滯狀態 台灣則是薪資增但增不過物價
→ twsucks:最後實質薪資反而下降跟日本的原因不一樣
推 RIFF: 台灣物價漸升 經濟也差到爆
→ RIFF: 會否:經濟好不好 跟膨縮無關??
→ twsucks:.....何不先去了解甚麼叫通縮
→ twsucks:成功的經濟發展==>物價年年還是會增
→ twsucks:但不代表物價年年緩增==>成功的經濟發展 不能反推阿
推 RIFF: : 縮必須用脹去解；脹不能解所有的問題。        這樣??
推 lkcs:通縮必須發錢，這是日本人的邏輯，只有有沒有用，再說
→ twsucks:日本通縮你要問有沒有一個解法 沒有答案 連日本人自己都不
→ twsucks:知道 印鈔票能不能成功就看安倍政府這任 如果連這樣都就不
→ twsucks:了 那真的已經沒有辦法了 這20年日本政府各任內閣都解決不
→ twsucks:了
→ twsucks:印鈔票算是沒有辦法中的辦法 反正就是寬鬆貨幣促使通膨
→ twsucks:但能不能因此讓經濟死水起來只有時間能告訴大家
推 twsucks:如果日本最後真靠印鈔製造通膨而解決他長期的通貨緊縮問題
→ twsucks:那會在教科書上寫下新的一頁
→ twsucks:學生會因此多一個可研究的case