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黃肇熙：勞退基金 四年賺249億
【經濟日報╱記者葉小慧／台北報導】 2012.01.20 04:03 am
勞退基金監理委員會主委黃肇熙認為，管理勞退基金，「奠基」是最重要的工作。
記者高智洋／攝影
攸關550萬名勞工退休權益的勞退基金，去（100）年帳面再度虧損，勞退基金監理委員會
主委黃肇熙昨（19）日表示，民國97年展開多元投資至今屆滿四年，曾有兩次股災造成虧
損，但累積收益仍維持正數249億元，前四年每位勞工約可分配3,069元。
勞保、勞退今天將公布去年全年績效，再與退撫基金比較，三大基金前四年累積收益，僅
勞退維持正數，去年即使帳面虧損455億元，報酬率為負3.76%，也遠優於台股大盤負21%
，表現亮眼。
黃肇熙昨（19）日接受本報專訪表示，勞退基金著重「長期」報酬，而資產配置攸關長期
績效優劣，以下是專訪摘要：
啟動多元投資
問：勞退基金這四年來運作情形？
答：勞退監理會在96年底成立時，有別以往放銀行定存，決定啟動多元投資。其中「奠基
」是最重要工作，才能在景氣循環和市場波動中，持續穩定運行，因此我們快速完成組織
建構、法規制度，打造專業團隊及建構資產配置模擬系統，並率先訂下定期揭露原則。
四年來勞退新制規模每年增加約1,600億元，成長迅速，至今已達1 兆3,049億元，堪稱國
內第一大政府基金。
勞退監理會秉持穩健布局，分散風險的操作原則，得以彌平97年金融海嘯與100年下半年
因歐債危機及景氣趨緩所引發全球股災的損失，四年累積收益達249億元。其中已實現收
益，也就是已落袋為安的收益達625億元，可見相對穩健。
問：歷年表現有無達到預定目標？
答：勞退新制的法定保證收益是「同期間當地銀行兩年期存款利率」，但勞退監理會為確
保勞退基金的保證收益不受通膨侵蝕，投資政策書明訂以五年移動平均報酬率，須高於「
法定保證收益率加計消費者物價指數年增率（CPI）」。
收益率超目標
勞退監理會啟動多元投資首年，即遭逢97年金融海嘯，虧損605億元。但98年掌握市場上
升趨勢賺進1,118億元，率先弭平虧損，勞退新制基金97年至99年的三年平均收益率3.14%
，已高於所訂中長期目標報酬2.75%。
今年元月以來，截至18日台股封關日為止，勞退基金短短13個交易日，收益再度回升逾百
億元。顯示出勞退基金的資產配置，發揮景氣下行時有效減少損失，景氣回升時也能掌握
獲利機會。
著重全球布局
問：勞退基金的操作策略為何？
答：台股屬於淺碟型市場，波動度較國際主要股市大，因此勞退基金著重「布局全球」，
投資各區域，配置不同資產，希望做到國內外兼顧、分散風險，以及收益互補效果。98年
開始投入亞太及新興市場。
對國外投資所追蹤的指標也不斷改善求精，過去對股票委任是以MSCI市值加權指數，當市
值增加就必須多買，有「追高殺低」的疑慮，後來增加全球基本面指數，以營業額、現金
流量、總股息及帳面價值來評定指數成分股的權重，可反映股票基本投資價值。
此外也逐步增加另類投資，包括不動產投資信託基金（REITs）、商品等，用來分散投資
風險。去年首度增加相對報酬的委任。
問：新增相對報酬委外代操的考量為何？
答：勞退基金成長快速，新制基金規模每年成長約1,600億元，舊制規模每年成長也有300
億元以上，操作上面臨更大的考驗。
美國最大的加州退休基金高達六成都是相對報酬委任，經探討後了解到，相對報酬貼著指
數走，交易成本較絕對報酬低；其次在股市下行時，絕對報酬較穩，但一旦反轉向上，相
對報酬反而能達到超額獲利。因此，希望兩者兼具，搭配操作。
美國景氣回溫
問：對今年經濟情勢看法及有何因應對策？
答：今年注意的仍是歐債危機後續發展，目前面臨歐洲各國大選的政治風險，看來並不樂
觀，有下行風險。不過，美國出乎預期，看起來有景氣回溫的徵象，包括失業率改善，製
造業指數也反轉上升。
圖／經濟日報提供
【2012/01/20 經濟日報】@ http://udn.com/
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