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標題: 殷乃平：小心 美元可能崩盤。
時間: Thu Nov 1 21:50:31 2007
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標題: 殷乃平：小心 美元可能崩盤。
時間: Thu Nov 1 17:40:41 2007
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標題: [觀聲]殷乃平：小心 美元可能崩盤。
時間: Thu Nov 1 15:14:55 2007
臺灣蘋果日報 2007/10/29 經濟人語
小心 美元可能崩盤
殷乃平（政治大學金融系教授）
國際金融市場中，美元正在不斷下滑，上周二，國際貨幣基金總裁拉托(R. Rato)
公開警告，美元可能會遭遇到暴跌下挫，將動搖人們持有美元資產的信心。易言之，
就是美元最近可能有急貶崩盤的危機，要大家注意小心。
美元下跌賣壓湧現
40多年來，美國對外貿易一直是處於逆差，不同於其他國家的是，出現逆差狀
況，它只要多印一些美鈔就可以因應過去，經年累月下來，流入國際市場中的美元
數量愈來愈多，估計已是美國國內發行美鈔的數十倍，國際收支的失衡也益加嚴重。
因此，趁著學者討論全球失衡之際，美國政府在暗中就不斷的引導美元貶值。它們
的如意算盤是在各個央行製造投鼠忌器心理，使之認為拋售美元，將使得它們手中
的美元資產價值減少得更快，同時，只要不引起國際金融市場中民間美元持有者的
恐慌，造成崩盤效應，便可以經由美元的緩慢貶值，逐步改善美國對外貿易的劣勢，
慢慢的導正美國的經濟失衡現象。2002年至今，美元貶值已逾30％，美國的出口快
速成長，貿易逆差縮減，製造業相關指數上揚，已略顯成效，在近日的次貸風暴之
中，成為一個逆勢穩定經濟的主要因素。
不過，美元資產隨美元的貶值而縮水，早已成為國際間眾所矚目的問題，最近
為了穩住華爾街股市投資人的信心，聯準會一再降息，不但未能解決根本的不動產
市場崩解對金融體系所衍生出的諸般問題，而且導致美元一再下跌，終至使國際上
的美元賣壓日益湧現，呈現出極為嚴重的警訊。
早在今年八月，美國聯準會就發現國際市場上出現大量美國國債的賣壓，隨即
九月至今，其他性質的美國債券資產，隨著次貸風暴的深化，也大量在市場中被拋
出。其影響範圍不但已由次貸證券化債券擴散到正常房貸、車貸與信用卡貸款的證
券化工具，還波及到其他性質的債券市場，問題正在持續延燒之中。而最讓人擔心
的卻是聯準會調查的結果，拋售美元資產者，主要是持有大量美元資產的各國中央
銀行，它們惟恐美元貶值使得外匯存底縮減，紛紛減持美元工具。
亞元可能提前誕生
隨著美元的進一步貶低，這種拋售現象繼續存在，將會導致全世界持有美元資
產者的恐慌，若是這些美元資金同時拋出，國際市場的震盪失序將難以估算；而在
美國國內，可能如麻省理工學院商學院前院長梭羅（Lester Thurow）所料，出現經
濟黑洞效應，所有經濟理論將反其道而行，後果不堪設想。
為因應可能來臨的美元風暴，國際金融市場中開始有人規劃新的貨幣單位，英
國的巴克萊銀行與一些金融機構推出以日元、瑞士法郎等十個主要貨幣組合而成的
「歐洲借貸單位」；亞洲各國原定於2015年推出的亞元，也可能會因此而提前誕生。
更為明顯的是人民幣開始漸漸脫離美元走向彈性浮動，未來兩個月可預見頗大
幅度的調升；而香港也開始討論放棄釘住美元的聯繫匯率制。由此觀之，未來幾年，
我們可能可以看到美元集團逐漸的鬆散瓦解，世界金融市場在亂後的快速重整。
只是回顧我國，央行的外匯存底雖然開始做調整，但是至今持有的美元資產仍
在70％上下，而台商出口仍多以美元報價，若是各界仍然不能夠盡快的拋棄美元迷
思，則賺到了美元，賠了匯率，將得不償失。
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我們都在為我們死去後的模樣弔念，
我們都自以為活得不夠膚淺。
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