美國打噴嚏 全球重感冒
【經濟日報╱編譯 陳家齊】 2008.01.22 03:49 am
投資人抓住的最後一根稻草似乎正沈入大西洋中。歐洲央行官員21日鬆口承認，歐洲經濟
受到美國次級房貸問題的連帶打擊，歐股罕見地出現恐慌性殺盤。
去年夏天以來，投資界就在辯論，全球市場是否已能與美國「脫鉤」（decouple）。持這
派觀點的投資人認為，即便美國經濟走緩，中國大陸與印度領軍的新興市場經濟，以及仍
強勁復甦的歐洲經濟，將可不受美國次貸問題感染。美國經濟衰退時，大陸工廠可以繼續
大買德國機器。
但今年來的市況已經說明：美國打噴嚏，全球還是得跟著感冒。21日歐股的瘋狂殺盤道盡
投資人絕望的心理。
目前的跌勢可能還未完結，機構法人傾向觀望。美林公司最近的調查顯示，基金經理人手
上留存的現金比重已從去年10 月的17%，大幅升高至31%。
摩根士丹利公司的歐洲股市研究部門寫說：「儘管悲觀氣息瀰漫，我們仍不認為應該進場
。我們仍傾向持有現金。」
次貸風暴不只造成金融業者的虧損，連帶亦使全球信用緊縮，對消費與投資形成強大逆風
。一個接一個的「避險天堂」變成泡影，從最初的科技類股抗跌喊到醫療保險業，投資人
終究還是擠到最保險的公債市場。美林的該份調查顯示，基金管理人把45%資金放在債市
。
投資人逃離市場、避開風險的情勢，正反映在日圓匯價。市況良好、信心滿帆時，利率超
低的日圓是國際投資人借來向全球投資的套利工具；而一旦風向丕變，投資人便贖回日圓
收手不玩，形成所謂「日圓套利平倉潮」（carry trade unwind），推升日圓匯價。
日圓半年來已對美元挺升12.4%，對歐元堅揚8%。今年來不到一個月，日圓對美元、歐元
的漲幅都已超過5%。
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He: I am not good enough for you.
She: But I am.
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