亞幣升值對抗通膨 徒勞
【經濟日報╱陳家齊】 2008.03.04 03:56 am
面對通膨壓力升高，亞洲各國央行不得不在升息或讓貨幣升值間作出抉擇，目前央行多半
選擇讓貨幣升值，但這不是解決經濟問題的萬靈丹。
百元油價揮之不去，原物料的凶猛漲勢已從金屬延伸到更敏感的糧食價格。由於這些大宗
物資的國際報價以美元為基準，亞洲各國讓本國貨幣升值，可減緩進口物價上漲的壓力。
這是兩害相權取其輕的做法，貨幣決策當局面對全球經濟明顯放緩的局勢，以及美國快速
降息，亞洲央行很難祭出升息來抑制通膨。因此，從星元到新台幣等亞洲貨幣，最近幾乎
都對美元大幅升值。
有種看法是亞幣升值不但可抑制進口物價，還可刺激亞洲內需，是一石二鳥之計。
問題是，匯率升值對各國源自內部的通膨毫無幫助，尤其是高漲的房租與薪資所帶來的通
膨壓力， 貨幣升值反而會助長房地產漲勢。更糟的是，貨幣升值升過頭更會傷害亞洲各
國的出口貿易。RBC資本市場公司資深匯率分析師瓦特說：「沒幾家加拿大工廠對加幣強
勁升值感到高興。」
亞洲各國對升值幅度的容忍度也不相同。對經濟成長極為敏感的菲律賓、泰國和南韓將不
會坐視本國貨幣加速升值。
摩根士丹利公司首席貨幣研究師任永力更指出，匯率升值對通膨的實際抵銷力量不大，近
幾年來還一直降低。他說：「對於七大工業國而言，效力基本為零。」
相對地，貨幣貶值也不見得會刺激通膨。布朗兄弟哈里曼公司匯率策略師錢德勒指出，日
圓是最明顯的例子，在經過實質貿易調整後，去年日圓處於20年的低點，但通貨膨脹幾乎
毫無蹤影。」（道瓊社）
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