央行力戰熱錢 降鱷18掌出招
【經濟日報╱記者 黃琮淵、傅沁怡】 2008.03.25 03:38 am
國際大鱷蠢蠢欲動，來自全球的各路熱錢準備伺機匯入台灣炒股、炒匯，中央銀行總裁彭
淮南坦言：「從來沒有碰到過像現在的狀況。」為對抗熱錢，央行最近一再出招，但外資
也見招拆招，若炒匯客持續興風作浪，央行將施出最後絕招。
據了解，央行曾研擬仿效南韓，要求外資匯入後，須以原幣存放保管銀行，等買賣股票後
，再兌換等額新台幣交割。如果熱錢屢勸不聽，央行不排除使出這個撒手?，避免外資假
買股之名，行炒匯之實。
新台幣和美元利差反轉，今年初以來，熱錢源源不絕湧進台灣。央行一方面調高利率平抑
國內物價，但失速升值的新台幣又衝擊出口競爭力，拖累經濟成長；過多熱錢在市場流竄
，恐將形成股市和房市泡沫，加深通膨隱憂。種種原因，讓央行把這些炒短線的熱錢視為
大敵，並擬定18套劇本，準備與國際大鱷大作戰。
央行對抗熱錢最直接的方式，通常是在匯市干預。先前央行常在市場收盤前15分鐘買匯，
讓新台幣收盤價由升轉貶，或大幅縮小升幅，「明示」不樂見新台幣急升的立場。只是，
這波熱錢來得凶猛，昨天單日更匯入30億美元，讓央行很難逆勢調節，也擔心進場干預反
而擴大市場波動。
更何況，央行買入美元阻升匯價，等於釋出強勢新台幣，將讓原本市場資金過度寬鬆的情
況更加惡化。換言之，央行必須左手干預買匯，右手再發行可轉讓定期存單（NCD）收回
新台幣，才能兼顧雙率平衡。這將讓央行利息支出不停加重，長此以往，總有吃不消的一
天。
央行另一招，就是聯合「盟友」共同買匯干預。包括要求中油和中鋼等國營事業的購料需
求集中兌換美元後匯出，或是安排壽險匯出投資的美元買盤在「特定時機」進場。據了解
，央行為了讓「資金雙向平衡流動」，除同意放寬壽險業海外投資比重，增加新台幣
3,700億元匯出投資額度，也儘速放行海外基金，預計近期核准金額達500億元，就是為了
要讓資金出去一些，消化新台幣升值壓力。
銀行主管透露，過去一直要求壽險和海外基金匯出必須100%避險的央行，最近反過來要求
「匯出時不要避險、直接結匯」。反正，央行招式盡出，就是要讓新台幣別升得那麼快。
對付和央行作對的銀行和外資，央行也有不同的策略。央行這幾天頻頻對國銀施壓，要求
銀行隔夜部位不得預留美元空單，否則未來便不接受銀行申購NCD。對於廠商沒有實質交
易單據的遠匯和類無本金交割遠期外匯（NDF），央行更一律嚴禁，甚至連銀行和海外聯
行的NDF部位都從嚴管理。
一些外資保管銀行則是被央行找去「喝咖啡」、曉以大義。今年以來，央行已四度邀保管
銀行喝咖啡。央行在「道德勸說」的同時，也要求保管銀行提供新台幣存款部位過多的外
資名單和資金匯入源頭等，對不配合的保管銀行還會發文給海外總行「告洋狀」。
銀行主管認為，央行最後可能採取的終極絕招，就是要求外資匯入後，必須先買股、後買
匯交割，但因我國資本帳已完全開放，這種方式將予外界「開倒車」的疑慮，不利我國資
本市場國際形象和長期發展，央行儘管思考已久，卻一直沒有真的出招。 但若炒匯資金
再不收斂，「央行可能也顧不了這麼多了」。
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