參股大陸商銀 先搞清地雷在那
【經濟日報╱記者林安妮／專題報導】 2008.05.12 04:19 am
兩岸關係春暖花開，近期不少台資銀行業者將參股大陸城市商銀視為最佳登陸捷徑；不過
，大陸城市商銀市淨率（PB Ratio）普遍不低，可能持有過多不良債權，想要登陸尋寶，
最好謹慎再三。
大陸城市商銀的前身叫做「城市信用合作社」，自1980年代誕生以來，提供各城市企業、
居民相關的金融服務。近來國內銀行業者在富邦銀成功參股廈門市商銀效應帶動下，紛紛
找尋「大小適中」的城商銀，準備一圓登陸夢。
普華國際財務顧問公司副總經理劉博文表示，大陸城商銀高達100多家，幾乎只要拿出從
前唸書時代的地理課本，就可按圖索驥找到各地的城商銀。扣除邊遠地區、資產規模太小
的城商銀，還有外商已插旗的幾家城商銀，有意參股的台資金融業者，還是得再過濾其他
的40家城商銀。
他指出，參股城商銀和直接登陸開設分行，帶來的效益不同，前者能透過現成的通路，接
近大陸廣大的消費群，後者能讓滿足業者最實際服務台商的夢想，「開設分行求精不求多
，重點開拓據點即可，參股要考量到手上資金。」
早前，富邦入股廈門市商銀19.9%股權，投資額約3,400萬美元。目前大陸多數城商銀的市
淨率約是3至6倍，若台商看上已上市的南京銀行或寧波銀行，參股20%股權，就要人民幣
68億元；若參股對象是已上市的全國性商銀，投資金額大幅拉高到人民幣408億元。
大陸城商銀的市淨率，相對台灣同等級銀行的1到2倍，高出不少，這也讓不少有意循參股
之路開拓大陸事業的台灣金融業者，擔心買貴了，又怕效益沒有浮現。
普華國際財務顧問執行董事袁惠兒表示，有風險才有報償，過去很多台資企業在做併購案
時，很少認真執行實地核查，「有炸彈不可怕，重點是摸清楚爆彈在那裡，然後找出方法
，延緩它、甚至消滅它，比較重要。」
大陸城商銀高達上百家，大小、好壞差異很大，最大的北京市銀行資產高達人民幣2,651
億元，最小的濟寧市商業銀行資產僅有人民幣43億元，猶如大鯨魚碰上小蝦米。
實務上，也經常發生一些資產品質不佳的城商銀，在逐步引入外資資金和管理技術後，不
斷縮小「未爆彈」，甚至還在外資巧手包裝下前往海外籌資。箇中原因在於很多參股外商
幸運獲得地方政府的大力支持。
普華永道會計師事務所會計師盧玉彪過去常協助外商入股城商銀。他說，有一回，他陪同
客戶去看一家城市商銀，這家商銀看起來很舊，外表就像是一棟拆遷戶，他的客戶最後還
是決定下單併購，原因就是地方政府很阿沙力。
他表示，市政府通常是各地城市商銀的第一大股東，取得大股東支持很重要，特別是當市
政府有誠意解決過去的歷史遺留問題，像是願意打包銀行的不良債權，或是承諾大力推動
銀行的業務發展，都會讓外資策略性股東獲益良多。
此外，一旦參股的城商行有機會上市，早期慧眼識珠的股東，行情也跟著水漲船高。
他舉香港匯豐銀行當年入股交通銀行案例表示，當年匯豐是以每股港幣1.86元代價收購交通
銀行股份，交行後來在香港上市時，每股訂價2.55元，在港股市況好時，交行股價還一度
飆到13元，股價一翻就是好幾倍。
--
He: I am not good enough for you.
She: But I am.
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 140.119.191.28
※ 編輯: spmonkey306 來自: 140.119.191.28 (05/12 23:17)
※ 編輯: spmonkey306 來自: 140.119.191.28 (05/14 07:41)