〈分析〉成本高漲 買氣加溫 原油再跌也不會低於100美元！
鉅亨網林佳萱‧綜合外電
2008 / 08 / 22 星期五 21:00
上星期油價一路下殺，看似剎車失靈，雖然過去幾天油價略微反彈，重登 120美元關卡，
不過這個價位仍大幅低於 7月11日創下的147.27美元歷史新高。由於全球經濟放緩，石油
需求可望進一步降低，美國媒體《 CNNmoney》在報導中討論，油價會拉回到什麼價格水
準？
有一派說法認為，油價低不到哪裡去─許多分析師指出石油不太可能低於每桶 100美元，
因為能源公司生產石油的成本日高，油價跌幅勢必受限於生產成本的上升。
事實上，隨著全球原物料走揚，生產一桶石油比以前更貴。整體的煉油成本提高，特別是
當石油較難取得 ─例如加拿大的油砂、墨西哥灣深海的油田，這些地區需要鉅額投資，
提煉石油耗去龐大原物料，當全球原物料商品同聲喊漲時，煉油的支出成本不漲也難。
雖然這類石油只佔全球總生產的一小部分，但卻不可小看，因為有些分析師認為，油價不
會低於全球產油成本最貴的地區所產出的石油價格，因此這些地區的產油成本很重要。
任職於機構投資人研究顧問公司 Execution LLC的能源分析師Christopher Ruppel指出，
「我不認為油價跌破 100美元可以維持很久。因為一旦油價跌得過低，石油公司會削減產
能，然後油價又會再度反彈。」
目前加拿大油砂（可能是全球最貴的石油）每日油產量是 120萬桶，價格還會變得更貴。
去年許多分析師估計，加拿大油砂提煉的輕質原油成本大約每桶60美元，但根據最近加拿
大石油生產商協會（Canadian Association of Petroleum Producers；CAPP)的估計，每
桶成本高達 75-90美元。然而，一般認為沙烏地阿拉伯的原油成本只要 1美元。
為什麼加拿大油砂提煉的油這麼貴？幕後主因其實是鋼鐵價格大漲。由於全球房地產市場
與營建產業的鋼鐵需求暴增，鋼價飛漲，光是今年初到現在已經漲了 80%。而整個油砂煉
油的過程，從把油砂運出礦坑、鋪設幾百英里的管線、將重原油提煉成輕質原油，全都需
要大量的鋼鐵。加拿大CAPP估計，油砂煉油的過程有 50-60%都受到鋼價波動影響。
然而，另一派主張石油價格會跌破每桶 100美元的分析師們認為，即便無利可圖，開採成
本昂貴的石油也不會消失。
因為這些分析師認為，能源商已經投入幾十億美元的投資開採油砂煉油，繼續生產石油的
成本，遠比把基礎設備閒置耗損利息還便宜。AT Kearney管理顧問公司的能源專家Paul
Weissgarber表示，「就算沒辦法收支打平，繼續生產至少還能提供一個收入來源。」
馬達加斯加石油公司的執行長Alex Archila則指出，並不是現在產油的成本決定油價，而
是未來的產油成本預期影響油價。他也表示，「我不能肯定生產成本最高的油價與油價底
線之間的關係。」
無論如何，就算油價反映了未來的石油生產，回歸每桶50美元的可能性也不大。石油巨擘
Chevron Corp. 總裁 Peter Robertson近日表示，墨西哥灣深海油田的鑽油成本可能超
過每桶95美元。
馬國油商執行長Alex Archila也認為，未來石油每桶生產成本會在80美元上下。他表示，
「然後明年可能會到90美元或甚至 100美元。」
最近幾天有許多事件因素提振油價：包括石油輸出國組織（OPEC）在討論減產、喬治亞高
加索地區的區域衝突、信貸市場擔憂重現引發投資人把錢重返石油市場等等。讓油價部分
收復了上個月的跌幅。
分析師認為，目前為止，很難預測近日油價漲勢是否為長期反彈的一部分；或是整體趨勢
因全球經濟增長放緩及原油需求下降而走低的過程中，一個小小的反彈而已。
在原油交易市場中，交易員私下討論都圍繞在油價會進一步上漲的話題，無論市場是否存
在高成本油。
Paramount Options 公司總裁 Ray Carbone最近表示，「我看好原油市場進一步大漲。就
算非OPEC國家的產油量下滑，對原油供應的影響不大。真正必須注意的是OPEC國家威脅削
減產能。」
Macquarie 期貨能源部門主管Nauman Barakat近日在一份研究報告上表示，「越來越多人
認為，從種種因素研判，油價跌勢裡最糟糕的階段已過。市場看好，許多人偏向買進原油
。」
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She: But I am.
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