ING投資管理公司亞洲區投資總監白曼德專訪
未來股市可有15%漲幅
儘管經濟現況不佳，但ING投資管理公司亞洲區投資總監白曼德(Eddy Belmans)
指出，全球經濟不致有衰退之虞。白曼德建議投資人，目前全球股利率已普遍高於
債市殖利率，可逐步將資金轉入股市，以目前處於歷史低檔的股價來看，未來可望
出現15%的漲幅。
白曼德指出，戰後重建將帶動經濟復甦的期待並不實際，畢竟重建對GDP的貢獻
相當有限，但戰爭若能在短期內結束，油價回檔對全球景氣及股市表現都有正面影響。
戰爭對景氣復甦投下的變數有二，即油價和消費者信心。油價走揚除了直接造成
企業原料成本高漲、毛利遭壓縮外，由於石油佔美國消費者支出的比例高，其價格
上揚將侵蝕消費者其他方面的消費能力。白曼德指出，油價是現階段的觀察指標，只
要油價低於35美金，皆屬安全價位，不致阻礙景氣回溫的步調，若油價介於20-25美金
間，則有利全球景氣復甦。
美國目前的經濟數據，與1991年波灣戰後相比，確有許多雷同之處，包括ISM製造
業指數處於震盪格局、消費者信心下滑等，但戰後全球景氣即會重返復甦軌道。ISM製
造業指數與消費者信心走勢雖與1991年波灣戰爭相似，但失業率高低在二次波灣戰爭卻
明顯不同，1991年低失業率造成大反彈，此時反彈力道會較溫和。
白曼德同時指出，雖然美國經濟現況不佳，利率水準走低，但其重蹈日本10年前
覆轍而陷入停滯的機率是微乎其微，兩者差異頗多。目前美國的名目GDP成長為
日本的2.5倍，且美國企業不若背負「終身雇用制」包袱的日本企業，其因應景氣變化
而作出調整的步調較迅速，兩者不應相提並論。
在全球景氣下半年可望穩步回升的趨勢下，反觀目前的債市殖利率和股市價格，
白曼德建議投資人應加碼股市，債市則是基於流動性考量的輔助理財工具。他同時
指出，全球股利率自1929年以來首次出現高於債市殖利率及定存報酬率的情況，
是難得的佈局時機，投資人此時進場，可同時掌握股息及資本利得雙重獲利契機。
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下檔有限 , 逢低買強
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