削減成本提高獲利 美股後市沒搞頭
鉅亨網編譯陳柏誠／綜合舊金山外電‧ 7月30日
2003 / 07 / 30 星期三 20:49 相關個股 US-KLAC US-VRTS SPX NASDAQ
US-INTC
炎炎 7月夏日，卻阻擋不了經理人繼續買進美股的決心。
Nasdaq綜合指數第 2季上漲 21%，本 (7)月續漲。基金經理人飽食Intel
(US-INTC；英特爾)，KLA-Tencor (US-KLAC；科磊)以及Veritas Software
(US-VRTS)等股票大餐，使這些全球響叮噹的公司，過去半年上漲幅度超過 50%。
在美國經濟改善的夢幻下，投資人大口大口的咀嚼美股上漲的甜美，將消費者信心下
滑、企業不願作資本支出，以及伊拉克戰後形成的短暫經濟榮景通通拋諸腦後。
然而，美股現階段卻是山雨欲來風滿樓。最讓分析師緊張的，是CBOE市場波動指數
(CBOE Market Volatil ity Index) (VIX)已下跌至16個月來的低點，瀕臨近年來美國
投資人在美國另 3大科技市場大量出脫持股的臨界線。
由於 VIX目前在20點左右的低點震盪，交易員及技術分析師已開始注意未來幾週
Nasdaq綜合指數的走勢，以判斷科技股未來是否會反轉向下。
總部位於內華達州利諾(Reno)的市場信心諮詢服務公司總裁 George Muzea 表示，
現在任何風吹草動都足以使投資人狂賣股票，將股價自高檔拉下， VIX已經對我們
做出警告。他說，當該指數低於20的時候，就是股票市場轉壞的時候，特別是對科技
股而言。
Muzea的說法其來有自。VIX在2000年 8月25日跌至低點 18.13，Nasdaq在隨後
6週大跌 18%；隔年 7月 3 日，該指數在當週跌至20，Nasdaq隨後大跌 29%；去年
4 月10日以後Nasdaq暴跌 31%，而該指數在該週也跌至 20以下。
Muzea根據過往的經驗指出，當股價上揚，且VIX走弱，就是該出脫持股的時候了。
美股技術面走弱，那基本面呢?
不僅是技術指標顯示投資人應出脫持股，事實上科技市場的基本面也有明顯的問
題存在。如市場研究機構 Thomson First Call就語重心長地指出，科技公司近來
獲利表現都能符合或超越目標，問題是營收都維持平平。如果獲利僅是建立在成本
削減的基礎上，沒有實際需求成長來支撐股價，這樣的上漲無法持續太久。
今年第 2季經調整貨幣影響，以及排除公司過去的一些費用支出後， S&P 500的80家
科技公司，平均獲利上升 15%，但營收較上年同期則沒有成長。第 1季情況大致相同
，這些公司平均獲利較上年同期成長 19%，但營收只微幅成長2%。
需求沒有上來，公司只是在擴大市佔率，股價後市將沒有搞頭。
Thomson First Call研究主任Chuck Hill強調，華爾街分析師現在已在調高美國企業
第 3季的獲利預測。他們預期 S&P科技公司第 3季獲利將可成長 56%，比上年同期
29%的成長率高出許多，但Hill說，那樣子估都太高了。
到底什麼時候美股會開始下跌？位於紐澤西的投資人信心調查公司Summit Analytic
Partners分析師Rich William 就中肯地說，就本益比來看，股價還是偏高，確實
已超過基本面所能夠解釋的範圍了。
事實上，不論就技術面或基本面來說， VIX已發出高檔危險的訊號，市場可能即將回檔
修正。
炎炎夏日當頭，投資人對股市顯得意興闌珊，美股可能真的要步入狹幅震盪的
整理格局
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下檔有限 , 逢低買強
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