→ magnccu:有沒有這篇文章的連結阿.貼一下吧 推140.119.200.102 02/12
這篇文章不錯喔....
有學過會計或財報的看了這篇應該可以把指標更靈活運用吧..
-------------------------------------------------------
在過去三年，比較具有成交量基礎的景氣循環股，所創下的最高「P/B值」，是台苯(1310)
在91年2月所創下的3.44倍，當時 SM國際報價瞬間逼進900美元，情勢一片大好，以當時的
成本結構推算，台苯那時應有機會達成6元的稅後每股盈餘，那時發生的41.9元高價，本益
比算起來只有7倍，可是台苯股價從此回跌。很多人說景氣循環股要「買在高本益比，賣在
低本益比」，但嚴格來說，這句話不夠精確，應該是說傳產的景氣循環股由於面對「必然
起伏」的景氣變化，所以法人出價買進，不會偏離「P/B值」3.0倍太遠。
民國91年底鋼鐵景氣大好，燁輝(2023)大漲，那時許多媒體及法人預估稅後EPS可達5元，
燁輝在92年2月7日出現的41.3元高價，就本益比而言充其量只有8倍，可是它就在「P/B值
」2.6倍就結束攻勢了。同樣的盛餘也在2.9倍時，結束上漲的美好歲月了。有好事者會說
那以後傳產的景氣循環股只要本益比到8倍我就賣出，大錯特錯！問題不在本益比，而在
「P/B值」。
外資及國內法人現在對於以往它們喊得最大聲的「P/B值」竟然不提，並不是它們修正了
方法論，而是還不到時間。等到許多國內法人及投資人上車了，部份外資就會開始搬出這
一套說法來賣股票了，而且還會有研究報告出爐，一一列舉要「居高思危」的基本面顧慮。
股價，永遠有無限的可能性，所以「P/B值」3.0倍並不是牢不可破，至少，台苯就曾突破
過，可是隨後的代價是重挫51%。在電子領域的景氣循環股龍頭友達( 2409)在91年2月出現
62.5元的高價時，「P/B值」接近4倍，隨後的代價是以8個月重挫75%。這說明景氣循環股
在關鍵時刻，用本益比判斷投資價值是會出大事的，因為外資賣出的風險控管機制是「P/B
值」。
所以拿起計算機算一下吧！如果你不會算，總要問問懂得人吧！景氣循環股之所以叫做
「景氣循環」，就是因為它不可能出現「長線看好」的行情，自然就會有一股力量讓鋼品
、水泥、原物料、運價指數或是DRAM、LCD的價格，透過供需的力量慢慢逆轉，進而造成股
價的逆轉。但是在供需報價逆轉之前，市場的雜音會先出來；市場的雜音出來之前，這些
股票的「P/B值」會先攀上高峰；在這些股票的「P/B值」攀上高峰之前，必定有法人研究
報告「預測長線大好」。
這一次會不會發生例外，讓「P/B值」的魔咒限制不管用了，我不敢說。但是如果它發生
了，那就是八年來的第一次了。
--
ㄧ○︿
邁向成功之路~~ \
√ ﹀.....
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 61.223.23.203