亞洲衍生性交易 渣打稱王
2009-02-09 工商時報 【陳碧芬／台北報導】
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金融市場重新洗盤，出現許多意外現象。08年在衍生性金融商品與結構性
融資損失最少的渣打集團，成為09年亞洲最大交易金主，一家銀行的交易量占
全亞洲3成，排名2、3位的荷銀、匯豐銀，均僅有其1/3；勉強排名8、9名的花
旗銀、星展銀，市占率都只有渣打銀的1/10。
惠譽信評強調，目前此地區的相關商品，都與前雷曼兄弟旗下的交易或商
品，沒有任何關聯。
該信評機構資深董事、亞太區結構型融資部門負責人何昊洺（Stan Ho）
表示，日本以外的亞洲金融市場，因全球金融海嘯波及，去年下半年以來持續
發生「位移」，很多市場上慣常許久的情形，都換了個樣，銀行間彼此併購、
重組，金融商品的交易結構重心，也從標的資產（underlying assets）轉向
交易對手信貸風險（counterparty credit risk）。
國與國的跨境交易方面，則從換匯、換利交互搓合商品，和證券化資產、
證券化債權等商品，增加了交易金融機構彼此間的交易信用風險部位，等於衍
生性金融商品的交易曝險部位，即其發行人無法按期兌償或支付本息的違約風
險，和過去傳統上的認知，已有所不同。
惠譽統計的衍生性商品最新交易量，亞洲地區金融同業的排名，就屬渣打銀
的情況最為突出，07年還沒沒無聞，因此08年的結構債、連動債虧損潮中，幾乎
毫無損傷，09年一開春就跳上全亞洲冠軍寶座。據了解，此現象主因渣打銀在韓
國收購的銀行韓國第一銀行，是韓國證券化市場的最大交易機構，而韓國衍生性
商品向來不太沾美系交易的邊，如在雷曼兄弟事件中，就沒有韓國金融業虧損。
渣打銀因韓國交易而取下亞洲寶座，讓其他外銀咋舌，但韓國的證券化市場
並非萬無一失。
惠譽認為，即將到來的經濟困境，如失業率增加和房價下跌，可能會影響其
海外發行證券化交易，包含信用卡債權證券化交易（credit card ABS）、汽車
貸款債權證券化交易（auto loan ABS）以及房貸抵押債權證券化交易「RMBS」
）的資產表現，進而在2009年出現資產逾期率和違約率增加的情況。
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