持續資產配置保障（CPPI）
所謂「持續資產配置保障」（ConstantProportionalPo
rtfolioInsurance,CPPI）是一種以計量統計分析，隨市
場漲跌調整債券指數資產配置比重的方式。指數上漲愈
多時參與率愈高，在多頭市場時可以爭取較高的上漲空
間；但同時它又附加了保險，在空頭市場時可以保障指
數大幅下挫風險，以保障期滿時投資人可以拿回一○○
％的本金，堪稱是戰勝市場多空變化的一種投資術。CP
PI的概念與一般的共同基金相當類似，具有價格透明化
、每日可交易還可以依次級市場價格買賣的優點。它每
天都有公開價格，而且投資人可以在閉鎖期（通常為一
個月）滿後立即依淨值獲利了結或逢低加碼；更特別的
是，CPPI因附加了股市重挫的保險，確保投資人持有到
期「絕對不會賠」。CPPI連動標的往往是波動性較大的
股票或股票基金指數，而在多年發展之後也由「基本型
」衍生出可以利用槓桿融資操作的「延伸型」。基本型
的報酬率雖不會是負數，但由於要達到保本需求卻往往
犧牲獲利，因此上漲時漲幅不如股票指數。值得注意的
是，當股票市場陷入長達兩、三年的空頭時，也就是CP
PI最吸引保守至穩健型投資人的時候。去年第二季美股
再度因企業會計醜聞重挫，如今美伊戰爭陰影持續籠罩
，一般預料在利率走低、經濟復甦緩慢的情況下，CPPI
的動態避險操作模式仍將吸引單筆投資在一萬美元以上
的大戶與法人青睞。
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我是被放逐到人間的
普羅米修斯
偷來浪漫的火種
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