和台灣一樣同為小國的以色列，為什麼能夠在短短幾年內就成為全球創投
業的重鎮？有著同樣「愛創業」的民族性，為什麼美國人
可以把台灣人吃死死的，以色列人卻可以把美國人吃死死
的？為什麼台灣創投找不到好案子，以色列創投卻找得到
具有研發能力的好公司？詳見本文分析：
很多人都知道，如今風迷全球的線上即時對話軟體ICQ，
來自於以色列公司Mirabilis。1996年，三位高中輟學生
一起研發出ICQ軟體，雖然在老師眼裏不是乖寶寶，但卻
因為成功地寫出ICQ軟體，在人生的旅途中開創出一番成
就。兩年之後，美國最大的ISP公司America Online (
NYSE : AOL )垂涎ICQ軟體在全球高達1300萬的用戶，便
以重金2.87億美元，買下還沒有賺錢的ICQ。可見美國人
做事的態度，是建築在偉大的夢想上。
在以色列有個習慣：許多工程師服完兵役之後，便會進入
如3Com ( Nasdaq : COMS )、IBM ( NYSE : IBM)、以及
Cisco Systems ( Nasdaq : CSCO)這類大型公司的研發部
門培養實力。相反的，許多在台灣的外商公司由於只是業
務單位，光會賺台灣人的錢，並沒有研發實力，因此許多
高材生進了這些大公司只是沾了點光環、或是當花瓶，根
本學不到真正的技術。由於以色列公司注重研發、因此造
就了很多高科技人才，許多創投公司憑著他們敏銳的嗅覺
，完全不喪失任何一個可能賺錢的機會，便紛紛在以色列
相繼成立，希望能夠找到他們心目中的「金雞母」。
另一方面，以色列的初創公司也因為有足夠的資金，可以
通行無阻地進行研發，並把行銷通路打到美國和歐洲，甚
至可以在Nasdaq上市。許多有抱負的以色列公司，憑恃著
他們花上數年精力所研發的產品，向創投公司討錢；而從
募資，通路，到上市，通常不到五年的時間，就可以完成
，足見希伯來人驚人的戰鬥力。
以色列的創投歷史，雖然僅有短短的八年，如今卻演變為
全世界前三大創投最活絡的地方。以色列創投公司學到美
國創投的積極態度，不斷擴張旗下投資公司的勢力和通路
。如今，以色列公司研發出來的技術，似乎成為全球一
種「時髦」的代名詞。
◎小小的國家，卻有如此驚人成就！
根據以色列Yozma Venture Capital資深合夥人Boaz
Goldschmit先生的說法：過去八年中，已經有一百家以色
列的初創公司，不是成功上市，就是被大公司收購。
Yozma Venture Capital是一家專門投資種子資金階段的
創投，該公司目前正在進行第三個投資基金，主要的投資
標的為軟體和通訊設備相關的公司。
一般而言，以色列創投也不是手握「金雞母」，就捨不得
放。很多創投公司，在很短的時間內，就出脫了旗下的投
資公司。
Goldschmit先生估計：去年以色列和相關合併和收購，共
達八十億美元。其中包括美國朗訊以四十五億美元，收購
以色列公司Chromatis。更令人驚訝的是：根據以色列創
投協會的統計，1999年所有以色列高科技公司的總募集資
金也不過才十億美元；可見他們的投資報酬率是多麼的高
。
投資報酬率如今誘人，Boaz Goldschmit先生在好的價位
下，自然不排除出售旗下值錢的子公司。「目前我們旗下
的投資組合中，就有一家在兩年之內，可以達到五十億到
一百億美元的市值。不過，我敢跟你們打賭，如果現在有
人願意出五億美元購買這家公司，我的股東中一定有人會
舉手贊成的！」
◎「雪中送炭」V.S.「錦上添花」
大部份的以色列創投公司都是屬於「雪中送炭」型的，他
們多願意將錢投資在種子基金階段和初始募資階段。主要
的原因為：一來可以以較便宜的價格入股，二來可以真正
扶持到真正值得幫助的初創公司。後者和台灣真是完全相
反！台灣雖然也貴為全球數一數二的「創投熱絡區」，但
「膽小怕風險」、「貪便宜撿現成」的民族性，使得台灣
除少數幾家創投願意投資種子期階段的公司外，其餘做的
均是「錦上添花」而已。由於台灣創投吝於投資種子公司
，要求快速獲利的苛刻條件使得台灣能做研發的公司少之
又少！
以色列的創投產業，目前正面臨著「供不應求」的狀況。
雖然各大創投公司，無不火速地募集新的投資基金，但新
興初創公司，仍如「長江流水，綿延不絕」！以色列最大
創投公司之一的Jerusalem Venture Partners，目前旗下
三個基金的總額為2.6億美元，並計劃再募集一個更大的
投資基金。Jerusalem Venture Partners 的資深合夥人
Yuval Cohn表示：「這個投資基金就算沒有辦法到十億，
數字也會非常接近。」
Iscal Holdings的董事長Shimon Lassar說：「新興初創
公司成立的數目，也不是全無止盡的。面臨這麼多的選擇
機會，創投公司常常不知道該把錢放在那兒好！1987年，
當時我們審理一個軟體公司的案子，我們只問該公司的執
行長：公司的產品是什麼，市場在那裏，而當時市場的競
爭還不是很激烈。現在愈來愈多的初創公司，搶奪的是同
一塊大餅，所花費的成本也較大。」Iscal Holdings成立
於1973年，專門投資航太相關產業。
和美國創投比較不同的一點是：美國高階人力常有短缺的
現象，因此美國創投多會擔任幫忙初創公司「找人才」的
角色。在以色列的耶路撒冷(Jerusalem)和特拉維夫市
(Tel Aviv)，優秀的科技人才，比比皆是；而跳糟和換工
作的情形，也比美國少的多。NetReality的執行長Illan
Raab說：「咱們以色列可不是火車站，玩完一站就接著下
一站！
每一位以色列工程師都有著為公司效忠的想法，而他們的
想法和公司的方向往往都能一致。幾乎每個以色列人都有
共同的軍旅經驗，因此公司員工的向心力也較強。」
NetReality是一家設立於加州Santa Clara的以色列公
司，NetReality的研發部門設立於以色列，業務部門則設
立於英國。(台灣也同樣實行徵兵制，但是公司員工似乎
不容易產生同仇敵愾的精神？)
◎海外市場才是淘金之地！
一般而言，以色列的科技初創公司，都會把市場放在美國
市場，主要原因是以色列這個國家實在太小。Jerusalem
Venture Partners 的資深合夥人Yuval Cohn表示：「對
我們而這，以色列並不算是一個市場；因此每一個初創公
司在成立的第一天，就必需要有國際觀，他們會在海外設
立公司；然後再將客戶的反應和意見，提供給以色列當地
的研發和策略部門做參考。」相反的，台灣的初創公司無
論是外語能力或是國際觀都需要再加強。
大部的以色列科技公司，會將研發部門設在以色列(因為
人才最多)；然後將業務行銷部門，甚至是總部，設在美
國(因為產品是賣給美國人，所以多會運用熟悉當地風土
民情的在地人。)更聰明的是：以色列科技公司也會藉由
讓美國創投介入最後一階段的募資，利用他們提供通路和
客戶，卻又不會主導公司太多政策。
為了在國際社會立足，以色列創投會想盡各種辦法，讓他
們旗下的投資公司，採取上市或被收購的方式，好好地撈
一票。因此，以色列創投近日也傾向在美國設立海外公司
，以多瞭解美國市場，進而對以色列初創公司有所協助
。
Sphera Corporation的執行長Tamar Naor說：「一般而言
，對科技公司而言最有用的以色列創投，是那些具有美國
經驗的創投。因此，以色列公司必須和美國創投保持良好
的關係，從他們身上吸取經驗，建立關係。必竟，最後都
是要賺美國人的錢！」這位出生於以色列的Tamar Naor先
生，在矽谷打滾了八年，並曾經擔任NetDynamics和Sun
Microsystems ( Nasdaq : SUNW ) 行銷業務的相關職務
。(NetDynamics後來在1998年被昇陽所收購。)
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