新聞分析/華碩庫存450億 賭錯PC行情 越虧越大
* 2009-01-22
* 工商時報
* 【黃智銘】
在交易室裡，作錯交易的第一準則就是立刻平倉認賠，
因為攤平的結果往往都是越攤越平，讓損失一發不可收拾。
華碩在去年第三季法說上，執行長沈振來告訴法人，雖然華碩有庫存跌價，
但華碩持續攤平，之後情勢將轉為對華碩有利。
不料第四季全球PC買氣急凍，這些提前備好的貨料卻成為華碩尾大不掉的痛，
即使華碩第四季打消數十億元的庫存，出現單季虧損後，
現在手上仍有約450億元的庫存有待去化。
不過以華碩來說，備料積極有它不得不作的因素，雖然華碩是主機板第一大廠，
但是一來到NB、監視器市場，華碩的規模現在還難以與宏碁、惠普或戴爾等相比，
所以華碩過去的策略就是第一時間下零組件大單，來取得較好的議價條件，
才能在成本上和大廠競爭。
而過去華碩在NB上持續快速成長，這種積極策略也一直都相當奏效，
讓華碩忽略了風險管理。
但是去年下半年之後，金融風暴持續擴大，
華碩不但備料過高，生產出貨上也一直要到11月才開始節制，
讓華碩庫存金額越滾越大，最後來到450億元的驚人水準。
不過誠如日前宏碁創辦人施振榮替華碩的背書一樣，以華碩過去19年來累積的體質，
應該還是可以度過這樣的危機，然後吸收成為自己未來的經驗。
元大證券下游研究部主管陳豊丰認為，華碩股價跌幅過深，
從股價淨值比來說只剩下0.6、0.7倍，
與同樣去年虧損的PC大廠聯想目前股價淨值比仍有1倍以上相比，
華碩股價已經超跌，未來如果公司營運重新上軌道，華碩股價反彈可期。
但是對這段期間的華碩投資人來說，由於經理人的管理不當，讓投資蒙受損失，
卻成了有苦難言的一群了。
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