[心得] 禁空下外資的套利手法

[fine4313 (kevin)]

※ [本文轉錄自 Stock 看板]

作者: fine4313 (kevin) 看板: Stock
標題: [心得] 禁空下外資的套利手法
時間: Sat Oct 18 22:11:24 2008

套利交易----禁空下的外資手法

近期外資台指期貨與現貨往往不同調，台指期貨拼命做多，現貨卻又賣個不停，外資精
神分裂！？還是另有玄機？



外資其實在進行套利交易。

何謂套利交易？

教課書的定義：利用價差，買低賣高賺取無風險的利潤。實務上，完全無風險不容易做
到，但在既定風險下，因為市場效率的差異，確時常會出現可套利的情形。

回到外資近期的「怪」現象，一直以來外資其實喜歡以摩台期來避險，有交易限制少、
成交量大流動性佳、成本低及交易時間長可即時反應市場狀況的好處。外資擁有一籃子
的股票，需要避險的部位，則以摩台期放空進行鎖單，整籃股票的價格則被鎖定－上漲
，現貨賺錢，期貨賠錢；下跌，現貨賠錢，期貨賺錢。

既然部位已無關損益，再來看如何用套利賺錢，現貨及台指期逆價差超過百來點，賣出
現貨（賣高），買進台指期（買低），即產生將近2%（≒100/5500）的套利利潤。以10
/7外資期貨淨多單總金額220億來看，幾乎無風險套利，可獲利潛力為4.4億元。

那沒現貨部位外資又要如何套利？摩台期及台指期的逆價差，因市場效率不同而有差異
，近期摩台期逆價差與台指期逆價差的差異，經換算大約平均多有50點以上的差異（摩
台換算後價差＝台指現÷摩台現×摩台價差），而價差最終都需收斂。放空摩台期，做
多台指期，也幾乎是無風險跨市套利。

外資的套利交易，呈現在台指期貨多單上，若誤認為是外資價格發現，看多台股，恐怕
會被誤導，需要多一些指標作為輔助，才不致誤判。    小鄧

版主補充:外資分做許多基金，長期基金(如美國的退休基金)都會持有大部位現股，所以
可以直接賣出現股買進台指期貨來鎖定價差，其它的短線基金(如對沖基金)不一定持有
現股，除了文中提到的利用摩台與期貨的價差進行套利以外，也可以向國內的壽險公司
借券賣出或向其他外資基金借券賣出，再買進台指套利，等到期指結算到期時，價差自
然收斂，就可賺進固定的利潤，所以這就是為何近來外資一路買進期指多單，大盤卻一
再破底的現象了，謝謝小鄧的精闢解說
轉錄自實戰操盤室。

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※ fine4313:轉錄至看板 Futures                                     10/18 22:14
→ NCKZ:摩台和台指不能算是無風險套利～ 不一定會收斂
推 Superdome:你的意思是外資不是市場主力，她們也怕現貨賣出被軋？
→ Superdome:要不然現貨賣出＋淨空單會賺更多，為何不選擇這種組合？
推 Superdome:這篇的論點是值得一推，不過還是要更注意到，除非能夠
→ Superdome:清楚外資在SGX的淨部位資訊，否則終究都是假設而已。
→ fine4313:有問題可以到部落個問版主..我只是轉錄
推 striker:推一樓大大，我也觀察到這個現象
推 Dancer31:價差交易是賭兩個走勢相近的商品之間的價差不會太大
→ Dancer31:不會收斂但價差過大就有利可圖
→ minhsii:台指期跟摩台指期不同天到期,不會無風險套利
噓 piao07:...整篇不知所云
推 tumauren:台指期跟摩台指期只是強弱勢交易  但未必賺得到
噓 GuessHeart:轉錄自實戰操盤室，又剛好是你的簽名檔？一切真是剛好!