[心得] 從經濟成長率看台股走勢

[isaacchen (元)]

以下的文章同步發表在
http://www.wretch.cc/blog/izaax/12084884
直接轉貼自網誌
懶的重新排版了~~所以排版和標點問題請見諒m(_ _)m
其中有部分圖表無法呈現於BBS 請自行參考網誌文章

-----------------------------------------------------------------

從經濟成長率看台股走勢

股市是否真如一般人想像的那麼難以捉摸?
還是可以從經濟發展的脈洛找出可能的發展軌跡?
i小整理了過往台灣經濟成長率的走勢，對照台股的走勢，發現一些蠻有趣的東西。

國民經濟逐季成長率：西元1972年~2007年
資料來源：中華民國主計處資料整理

(圖一)

然後，這是台股同時期的走勢圖：
資料來源http://4sight.wealth.com.tw/wstock/stock.asp?ck=73725414

(圖二)

過去三十多年來的經濟成長率，和股市呈現極大的正相關，相信這點我們不會太意外。

有人說經濟成長率是落後指標，因為數據出來的時候往往市場已經反應了。
這句話事實上幾乎是百分之百正確，我們可以發現經濟落到谷底時往往市場已經準備從谷
底攀升，反之亦然。
但是，這樣是不是就代表經濟成長率就沒有參考價值了呢？
非也！

從經濟成長率的變化，我們可以看出的是”趨勢”的變化，而若我們能進一步從各項總體
經濟相關數據中判別接下來可能的經濟基本面走向，就有可能讓這項落後指標變成領先指
標！

究竟，經濟成長率可以瞧出股市走勢的何種端倪呢？

先講一些前提：

台灣的經濟成長率是採用YOY法計算，也就是和前一年同季度相比。
因此若是單純一兩季、甚至三季的變化，事實上並不具有太大意義，造成短期間經濟成長
率下滑的原因有可能是突發事件，或是比較基期因素影響等等。
但是，若經濟成長率是連續四季下滑，無論在什麼位置，都代表至少有一年或一年以上的
時間經濟成長顯露疲態，如此一來就必然影響資本市場的運作。

但是，究竟會影響到怎樣的程度呢？

過去30幾年來的兩者對照，i小歸納兩點心得就好，非常有用，可說是百分之百靈驗。

1.經濟成長率只要連續四季呈現下滑，台股必定從前波高點回檔25%~30%。
（代表經濟走緩影響侷限單一年度）
2.經濟成長率要是呈現連續五季下滑（或以上），則台股回檔幅度必定超過30%。
（代表影響超過單一年度）

先看比較嚴重的第二點好了！
過去30多年來連續5季（或以上）經濟成長率下滑一共有八次（僅列出下滑期間之起始季
度）：

1. 1973Q3(連七季)
2. 1976Q1
3. 1978Q3(連六季)
4  1980Q1
5. 1989Q2
6. 1994Q4
7. 1997Q2
8. 2000Q3(連六季)

而同期的跌幅分別是：

1.1973/12~1974/12 (514.85~188.74)  (-60%)
2.1975/6~1976/10   (429.02~257.55)  (-40%)
3.1978/10~1980/7 (688.52~480.38) (-30%)
4.1981/10~1982/8 (600.73~421.43)  (-30%)
5.1990/2~1990/10 (12682.41~2485) (-83%)
6.1994/10~1995/8 (7228.33~4474.32) (-39%)
7.1997/8~1999/2 (10256.10~5422.66) (-50%)
8. 2000/2~2001/10 (10393.16~3411.66) (-70%)

(每一次的連五季下滑，總要帶來一波30%起跳的慘烈空頭走勢...)

在這些例子中，有時候股市會領先反應，有時會延後反應，總之逃不開的重點是：
股市一定會對經濟基本面的變化作出回應。

至於連四季下滑的例子有很多，在此就不列舉了，只提出幾個比較特殊的例子出來。

1.就算是在1985年~1990年這樣一個台灣有史以來最強多頭走勢中，僅出現了唯一一次連
四季經濟成長率下滑的情形（1987Q3~1988Q2），不過發生了，嘿嘿，再強的大牛市還是得俯
首稱臣啦，台股在1987/9~1987/12進行了明顯的回檔整理（3024~2297） (-24%)

2.2004Q2~2005Q1也經歷了一次的連四季下滑，台股此次的回檔在國內政治紛擾的情況下卻沒
有破底，回檔幅度（2004/3~2004/8）(7135~5255) (-27%)保持在此公式的合理區間內。
具體顯示出連四季（經濟局勢走緩侷限單一年度）和連五季（影響超過單一年度）所造成
的巨大差異。

3.過去30幾年來唯一的例外就是2002Q3~2003Q2，這裡只有連四季下跌，但此次跌幅區間
卻從6484跌到3845，遠超過30%的範疇，此例外和突如其來的經濟負成長及SARS恐慌脫不
了關係，應可視為極為少見的例外。

除了第三點之外，此兩項指標在過往三十多年的台股行情中，從未失準。
無論你要說是結果論，巧合，或是馬後炮都可以，總之，經濟基本面的變化總是會反應到
股市走勢上，屢試不爽。

嗯，重點來了！

從2007Q2以來，台灣經濟成長率分別為：
Q2 5.24
Q3 6.86
Q4 6.50
Q1 6.05

也就是說，經濟成長率已經悄悄地已經連三季下滑了。

事實上今年第一季的經濟成長率還高達6%多，在第二季經濟成長明顯疲弱的情況下，幾乎
篤定連續經濟成長率下滑將邁入第四季了。
這麼一來就值得玩味了，前面曾說過，股市相對於經濟基本面，有時會提早反應，有時會
延後反應。
那麼一來，我們若以去年2007/10 所創下的9859點波段高點來看，下修25~30%區間約為
7394~6901
而很巧合的今年一月份的時候已經碰到了7384點，也就是剛好滿足了下修二成五的條件。
（到現在有沒有恍然大悟？對照台灣經濟基本面發展態勢，台股第一季出現的這波大回檔根本就是
難以避免 遲早要發生的事...）

因此，i小可以在這裡大膽的預估，若是台灣的經濟成長率在今年Q2落底不再下探，則此
下殺波段的最低點應該已經來到，未來再探底的空間非常有限，打底修正完成後，勢必再
度走強往上攻。

不過！！注意唷！
若第二季經濟成長率不是低點，而是到第三季才落底...
差一季...就差很多了~"~　如此一來就是連續五季成長率下滑。
那麼，台股此波空頭走勢就至少一定要修正到6901點才會滿足，也就是必定會跌落7000點
關卡。
（而這只不過是滿足最起碼的低標罷了）。

就目前所有的數據來看，台灣經濟基本面要在第二季落底，嗯...看一下主計處的預估吧
~!
政府目前的”樂觀”估計是這樣的
Q1 6.06%
Q2 4.57%
Q3 4.01%
Q4 4.54%

結論...嗯，就留給各位看官自行定奪吧！

以上草率分析，純為個人意見，僅供參考，感恩m(_ _)m


免責聲明
此評論所包含之資料及意見僅供參考，任何瀏覽網站的人士，須自行承擔一切風險，本評
論不負擔盈虧之法律責任。


--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 134.208.33.233
※ 編輯: isaacchen       來自: 134.208.33.233       (06/22 03:37)
※ 編輯: isaacchen       來自: 134.208.33.233       (06/22 03:43)
推 lostsky93:07年每季幾乎都有6％以上：不是人民都沒營養午餐吃嗎？
推 iamscholar:so 還會繼續下探至7000左右摟~~
※ 編輯: isaacchen       來自: 134.208.33.233       (06/22 03:47)
→ lostsky93:去年都有6％以上那..那個633是在搞笑的嗎？？
→ lostsky93:若加上通膨效應；08年Q3與Q4可能連4％都沒有....
→ isaacchen:此經濟成長率是實質經濟成長率，已針對通膨作調整。
※ 編輯: isaacchen       來自: 134.208.33.233       (06/22 04:44)
推 innevertears:推
推 eatpeanut:推
推 caffeine911:股票版的人都不睡覺的
推 innevertears:期末考考完 要好好糜爛一下@@
推 oplz:可以包袱款款 ... 開始逃了
→ eatpeanut:小朋友不但沒營養午餐吃而且已經餓八年了 6％是騙人的
推 ujj:剛從實驗室回家 吃宵夜or早餐  ＠＠
推 violini:那個633是在搞笑的嗎？？
→ ianlin45:平均6%跟只有一年6%是不一樣的 請勿搞笑
→ ianlin45:小朋友沒有餓八年 大概也有餓七年吧= ="
推 Ferry:未來繼續餓....
推 svince88:推 滿手空單的人作夢也會笑
推 lemonkai:但是如果考量 美國的經濟呢??
推 deani:推~~~~~~!
→ deani:2000~2008這段期間算是經濟好的時候...
→ deani:SARS那段期間是台北房價最低的時候，沒買可惜
推 piao07:這真的要幫推
→ ahaming:經濟成長率是採用YOY，先有連續三季負的，基期就低了
推 krthree:還好我8800就覺悟了...感恩
推 joety1103:i大發文了！！！ 推！！
推 kjpoo:推~i大真的好用心!!!
推 guardian93:推  我相信主計處的數字更相信通膨  i大觀點跟洪瑞泰似
推 volinde:這個好!值得作中線參考~~
推 stevenacat:推一個 不錯的分析方法 好!
推 entrepreneur:推
推 zizek:推!
推 IanLi:I大的總經分析 比我強太多了要多向您學習
→ IanLi:就長期決策而言比我個別公司分析有用的多類似top-down 分析
推 armida:推，值得深思。今年還加上兩岸與國際因素，不知結果如何？
推 svince88:兩岸的利多有辦法抵抗國際趨勢?
推 hesta:齁！寫這麼好，以後看不到怎麼辦阿！！
推 smalmal:推倒I大~~
推 slippers:小元爸~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
推 iceballx:推
→ yongqing:推
推 tallen:推有用心！
推 jcchiou:推好文
推 ayanesta:推~很用心!!!
推 kjpoo:i大 請問你的季度區間是不是有怪怪的 好像提前一季度
→ kjpoo:以你說的2004Q1~Q4連四季衰退 但我看主計處資料是2004Q2~
→ kjpoo:2005Q1 前面連續5季衰退的點我也兜不起來
推 neofire:看樣子會到七千點了,還有幾個月的時間來準備要接的錢...
→ kjpoo:2004Q1(8) Q2(9.23) Q3(5.37) Q4(2.48) 2005Q1(2.16)
推 bellson:大推
推 minsA:衷心的感謝這樣的文章..提供許多之前沒有的觀點
推 kidjohn:對ian來說 前政府經濟不好是政府的錯 現在是大環境問題啊
→ isaacchen:給k大，圖很小咩，眼花對起來可能會有一季的落差啦XD
→ isaacchen:不過頂多只有一季的誤差, 主要趨勢與區間是正確的
→ isaacchen:晚點有時間會再重新檢查一下, 重新修改好了0rz...
※ 編輯: isaacchen       來自: 134.208.33.233       (06/22 13:27)
→ isaacchen:已修改完成，感謝K大的細心m(_ _)m
推 cchbrian0415:well done~~
推 kjpoo:用那圖來看時間會眼花XD 我是看主計處歷年的表對照的
推 host0987:推用心好文~
→ isaacchen:昨天懶的查表格數據想說對著看就好，沒想到都對錯一季冏
→ isaacchen:幸好有k大提醒，不然幾乎全部都對錯啊～～XDDD
推 andynice:推
推 ahaming:推用心有憑有據的好文
推 xnow:I大出品，必推！
推 Sunjoe33:推 超實用的基本面分析
推 tonylui1515:推i大
推 Sirius1812:您真內行
推 virtual:推.
推 rtypo:推~~!!
推 kkkk123123:你可以去看一下M1B M2的圖 再跟加權作疊圖
→ kkkk123123:放到對數座標上面XD 很有趣
推 bobbytsi:我的戰鬥力增加了，謝i大
推 dental:這方法很好，很用心，推
推 howhow:這真的不推不行
推 Prince22:issac大的文必推啊
推 andrew4728:太專業!!