[心得] 中國ETF表現與中國指數波動

[tompi (大波動)]

上月分享台灣的中國ETF淨值表現，陸續有板友私信詢問中國ETF相關的事情。

1.關於ETF
  交易投資ETF應該要選擇除了流動性好得之外，淨值的追蹤誤差很重要。

  因為ETF本身就是基金指數化的產品，貼近指數表現是該基金(公司)的責任，否則

  投資人去買主動式基金就好了，也許也許也許可以獲得經理公司的主動表現。

  但在追求主動表現的情況下投資人也要承擔超額損失的風險。

  而ETF就是將主動風險去除的產品，僅留下系統風險由投資人承擔。經理公司則要

  盡量去除非系統風險。


從2012/6/25至2015/1/8 的淨值追蹤誤差表現:

              標智滬深300     復華滬深300 A   FB上証180  元上證50
年化追蹤誤差        13.2%            3.1%          6.7%      9.2%
累積超額報酬率      -9.5%           12.2%         11.1%     11.2%
市價/淨值折溢價     -1.8%            5.8%*        -1.6%      0.7%


若根據上述前提應該要選哪支，應該不用再說了，免得有廣告嫌疑。

市價是被交易出來的，投資人應該要看一下基金公司網站的"即時預估淨值"
   例如:http://www.fhtrust.com.tw/funds/fund_ETF_RTnav.asp

因為造市者會利用申贖套利(或是期貨套利)的方式賺取價差。

坦白說5.8%的溢價真的超肥的。 交易所文章申贖套利 http://ppt.cc/Ug4T


近期淨值月追蹤誤差表現
Year    Month   寶滬深300   FH滬深300 A   FB上証180     元上證50
        10           0.5%          0.6%        0.4%         0.5%
        11          -0.3%          1.2%        1.0%         0.6%
        12          -8.6%*         2.7%        1.4%         1.7%
2015    1            4.6%          0.3%        0.9%         0.8%

0061在去年12月很怪，雖然最近拉起來，但不免讓人不太安心。


2.關於陸股走勢
    滬深300指數在去年11/20以前，年度累積報酬率為8.9%。至6月底年度還下跌7%。

算是亞股表現最爛的。後來變成當紅炸子雞跌破所有"專家"的眼鏡。

去年台灣相關陸股基金表現:
   基金                   2014/06      2014全年
   瀚亞中國                 -6.7%         9.0%
   德盛安聯中國策略增長     -7.3%        12.3%
   摩根中國亮點             -7.9%        10.3%
   永豐滬深300紅利指數      -9.0%        61.4%*
   匯豐中國A 股匯聚         -9.8%        29.2%
   元大寶來新中國基        -10.4%         2.9%
   國泰中國內需增長        -12.2%         3.0%
   富蘭克林華美中國消費    -12.7%        -8.6%
   國泰中國新興戰略        -12.9%         0.5%
   摩根中國A股             -13.7%        34.7%
   保德信中國品牌          -15.0%        12.9%

國泰投信前年表現不錯，但主動式基金就幾乎輸給大盤了，因為那些證券金融與傳統

大型股不是基金公司會著墨的標的。這就是所謂的主動風險。

因此今年勢必逼著這些經理人調整標的，但已經漲一大段了，進也不是不進也不是。


陸股會井噴主要是因為11/21 無預警降息
  http://www.chinatimes.com/newspapers/20141122000879-260108
  然為何降息? http://ppt.cc/bm~2

  主要是因為有面臨通縮的風險，這與我們一般收到大陸物價飛漲的感覺不一致。

  網路討論中國CPI與PPI的文章很多，這裡就不提了。


3.關於風險
  敝人用VIX去觀察市場風險，但因為大陸沒有VIX，所以我也常常用GARCH去計算

  根據目前A50指數期貨的波動率為46.5%，也就是投資人要承擔一般將近3%的波動風險。
       計算:46.5%/252^0.5

  若根據VaR兩倍標準差涉險值計算一天會有5.86%，持有10日則會有18.5%。

 近期波動狀況相當類似於2007至2008年的狀況:
                A50期貨       TGARCH
                 月平均       月平均
 2007    7       15,040         38%
         8       18,883         37%
         9       20,539         32%
         10      22,451         31%
         11      20,384         35%
         12      19,816         35%
 2008    1       19,613         36%
         2       17,242         48%
         3       14,856         44%

 2014    11      7,668          22%
         12      10,084         45%
 2015    1       11,674         47%

 目前是不是第一波上漲? 不清楚! 但據報導猜測今年還會降息1~2次。


3.結語
  在下不是基本面交易者，但觀察基本面是很有趣的事情。這些各國首腦都不是泛泛

之輩，美國、日本、德國、中國他們的每一步都互相干涉也互相博弈。

  觀察波動作交易則是在下的核心，如果以昨日的下跌我會出場1/3。

  對於交易投資，每個人不管好不好都有一套方法，簡單到均線，複雜到人工智慧

或是資料採礦。

  最建議的是不要人云亦云，不要盲從。就算是跟人家一樣買進也是因為自己推敲

過後的，同樣賣出也是。

  做你所寫，寫你所做。周而復始 一定成為大贏家。

祝各位大賺錢。





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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 122.147.5.195
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推 IanLi       : 好文一篇  這有資料有想法
推 bonebaby724 : 大推
推 boards      : 我週一買的上證50天天彰漲(≧▽≦)
→ hijacker    : 008201挑戰無極限溢價70%
推 geeeee      : 用心推～
→ martian001  : 標題有需要改成標的嗎?
推 enihsynnus  : 真的有用心!!!
推 blahblahblah: 推
推 lai0953     : 推!問題，008201溢價這麼嚴重怎麼沒人去套利!
推 IanLi       : 講指數我不強迫
→ hijacker    : AH股溢價指數125  表示H股落後A股25%
→ IanLi       : 套利並不是永遠都能順利進行的
→ hijacker    : 檯面上這些假A股基金績效輸也是正常的
推 a790102     : 那請問有2x的資料嗎？
→ IanLi       : 要有足夠的套利籌碼才能抵銷市場預期
推 KrisNYC     : 大師
推 gigtimeing  : 所以是...要買哪一支呀??
推 whitedeath  : 讚!!
推 lai0953     : 所以版大的意思是說量不夠到套利的量，風險太高進
→ lai0953     : 而放棄?
→ hijacker    : 008201溢價成那樣 發行商凱基不作任何反應 我是覺得
推 Mtcat       :
→ hijacker    : 有鬼
 的確~~ 也許可以見證歷史的一刻
推 lai0953     : 目前推測第一波快結束！34 35應該是短期滿足點，在
→ lai0953     : 來就區間盤整1個月左右!又要強攻了！
推 ray2501     : 推
推 rabbit38381 : 推推
推 ilovehere   : 請問溢價太多 凱基要做什麼動作???
→ ilovehere   : 不太了解什麼意思
推 iverboy     : 簡單說~就是現在買006205比買006207風險小
※ 編輯: tompi (122.147.5.195), 01/09/2015 11:45:48
→ iverboy     : 0061雖然說折價~但他費用比006207高很多~淨值會掉很
→ iverboy     : 快~所以莊家當然就收費用就飽了~
推 noddle      : 推
→ hijacker    : 根據凱基網頁 008201台灣流通在外單位數2,994,100
→ hijacker    : Google了一下 之前的單位數也是如此 看來是沒人套利
看不懂這些人在幹嘛，不知是不是台灣大媽
008201
券商買超排行 - 2014/12/31 ~ 2015/01/08
券商名稱        買賣超  買張    賣張    均價
致和-台北       325     326     1       106.32  *
群益金鼎-海山   57      59      2       140.5
宏遠-館前       27      34      7       138.25
永興            24      25      1       121.29
國泰-館前       24      25      1       112.63
兆豐-埔墘       23      24      1       147.17
日盛-士林       23      23              101.88
元富-城東       21      22      1       121.46
亞東            20      26      5       115.51
元大-新莊       19      42      23      123.51
元大-重慶       17      36      19      117.85
元大-大松山     17      21      4       111.6
※ 編輯: tompi (122.147.5.195), 01/09/2015 11:56:58
→ KrisNYC     : 笑了 日成交5千多 流通單位29941張 不就那幾個人玩
→ KrisNYC     : 左手換右手在吸散戶進來玩 金管會註版人員在嗎~~~
推 KrisNYC     : 周伯通囉 左右互賣之術 等有人不看成交量千張進來
→ KrisNYC     : 就等著吃羹
→ hijacker    : 元大折價的0061在12月都開始第4次的追加募集
→ hijacker    : 其他幾檔ETF發行商都不會做生意嗎...真奇怪
推 KrisNYC     : 這檔是境外基金阿 連到香港 被動管理不奇怪
推 nasahot     : 有看有推!
推 IanLi       : 這結構類似0061  比較難套利
→ IanLi       : 此外一個交易單位才100股  很容易炒作
→ IanLi       : 所以我才說套利機制要正常運作才能消彌市場預期炒作
→ iverboy     : 應該比較類似0080和0081~相港原股掛牌
推 IanLi       : 是的  但香港原ETF類似0061的結構  總費用都很高
推 IanLi       : 0080 0081在台灣的存量更是少的可怕
推 iverboy     : 0080 0081根本不敢買~都在港股買2800和2828
→ iverboy     : 台灣有些流動性風險很高~容易被坑殺~
推 IanLi       : 引介券商擺爛啊  這沒辦法
 他們好像有點放手，不知道為什麼
※ 編輯: tompi (122.147.5.195), 01/09/2015 13:26:04
推 ImFroggen   : 優質文
推 cindycincia : 不錯的資料和論文 最推最後一段
推 e19890924   : 很詳細的一篇，長知識！
推 archhung    : 好文推