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特別股(Preferred Stocks) 亦稱優先股 一般而言 發行債券是企業最便宜的融資管道 但由於金管會近年要求金融業提高資本適足率 而債券資金來源不能當作金融機構的資本 非累積特別股卻可以當作第一類資本 故許多金控為了充足營運資金並強化資本結構 提高資本適足率 紛紛發行特別股 這兩年多來共發行了7檔金融特別股 股名 富邦甲特 國泰甲特 中信乙特 富邦乙特 代號 2881A 2882A 2891B 2881B 利率 4.1%(I+3.215) 3.8%(I+2.74) 3.75%(I+2.6675) 3.6%(I+2.43) 上市日 2016年5月31日 2017年1月17日 2018年1月26日 2018年4月23日 發行價 60 60 60 60 最低年限 七年 七年 七年 七年 股息 2.26 2.28 2.25 2.16 股名 台新戊特 聯邦甲特 國泰乙特 代號 2887E 2838A 2882B 利率 4.75%(I+3.5325) 4.8%(I+3.9087) 3.55%(I+2.38) 上市日 2017年2月10日 2017年12月1日 2018年8月8日 發行價 50 50 60 最低年限 七年 五年 七年 股息 2.375 2.4 2.13 其中除聯邦甲特I為五年期IRS利率 其餘6檔I均為七年期IRS利率 以下以最早發行的富邦甲特為例說明 一.股息計算 最簡單的說法就是只要富邦金普通股有配息 富邦甲特就一定要配息 且無論富邦金普通股配息多或少 富邦甲特一定是配 [發行價*利率] 即60*4.1%=2.46元 一張配息2460元 故假設如果都不出現溢價折價的情形下 2.46/12個月=0.205 即1個月漲0.2元左右(只是判斷有無溢價折價算式) {今年度發放的股息 是來自去年度的獲利} 以2018/4/24富邦甲特股價65.5說明 2018/6/26為富邦甲特除息日 2018/4/24 股價65.5並不表示溢價為65.5-60 =5.5 因為它包含了2017年度當年度累積的2.46元股息和2018/01/01-2018/04/24的息 故65.5-2.46(尚未發放的股息)-(0.20*5 0101-0424 約五個月方便計算)=62.015 約溢價2元左右 2018/8/1 富邦甲特股價63.4 因2018/6/26 配息 63.4-(0.2*7個月 0101-07/31)=61.9元 溢價約1.9元 一個合理的推論 在不考慮特別股被收回及利率重設的條件下 富邦甲特溢價會高於富邦乙特 國泰甲特溢價會高於國泰乙特 因為甲特的利率較高 理性的投資者會相對偏愛甲特 導致甲特價格會高於乙特 還有一點 所有的特別股第一年度的股息都是照比率給予 例如富邦特甲特發行日期為4/21日 (非上市日 通常發行日都在上市日期前2~3個月) 因在第一年之中只持有254天(254/366) 60元*0.041*(254/366) = 1.707元 這就是為何目前所有的金融特別股第一年的股息都會和未來幾年會不一樣的理由 特殊狀況 1.富邦金當年度虧損 隔年普通股不配息 則特別股亦無發放股息 2.富邦金當年度雖虧損 但隔年決議普通股採取公積配息 特別股依然享有固定2.46股息 3.富邦金當年度獲利 但不配普通股股息 特別股依然會發放固定2.46股息 4.富邦金當年度雖獲利 但盈餘不足分派特別股股息 或因特別股股息分派將使 資本適足率低於法機關所定最低要求 則隔年特別股無法分配股息 從2005年以來至今2018 歷經2008年金融海嘯 國泰金除了2009年沒有發股息 但2008當年度eps有0.2元 富邦金除了2009年沒有發股息 但2008當年度eps有1.41元 (依然有獲利的狀況下 假設那時有發行特別股 還是會發放特別股股息) 中信金則除了2007年沒有發股息 因2006年eps為-1.46 其餘年度均有發放普通股股息 國泰中信富邦特別股無發放股息的狀況 應該是不常有機會出現 聯邦台新則相對國泰中信富邦高風險 也因此 利率顯著高於富邦國泰中信 二.利率重設 七年期 IRS 利率將於發行日起滿七年之次日及其後每七年重設(聯邦特為五年) 表示發行日滿七年後 如果富邦金不選擇收回富邦甲特 新的利率則按照當時七年期IRS+3.215%計算 新的利率繼續適用七年 這就是為何我在開頭不直接寫4.1% 而是寫I+3.215%的理由 台灣第一檔發行的特別股 富邦甲加碼3.215 之後國泰甲2.74 中信乙2.6675 富邦乙加碼2.43 國泰乙2.38 很明顯的看到加碼的數值越來越低 個人認為富邦甲特在第一次發行時 因為沒有參考的利率 訂出了七年期 IRS +3.215%的利率 同業發現資金募集好像不是很困難 漸漸減少加碼利率 反正覺得利率不用太高 就有許多壽險業者等等願意購買 結果從以前的4.1% 降到現在現在最低3.55%.... 三.特別股收回 公司得於發行屆滿七年之次日起隨時按原實際發行價格,收回全部或一部之特別股 這表示 發行滿七年後 無論特別股市價是多少 富邦金有權以60元收回 有點比較會讓人誤會的地方 雖說是會以60元收回 但依然是要給予未發放的股息 例如富邦甲特在2027年4月1日要收回特別股 (假設滿七年利率重設後 利率為6%) 那麼富邦金除了要付60元收回 還須給予2026年度的股息和2027 1至3月份的息 即60+60*6%+60*6%*3/12=64.5 因為有這個收回制度的理由在 個人認為特別股在越接近可收回的時間 折價或溢價會越不明顯 會越往殖利率等於特別股利率的價格逼近 由上面可知如果富邦金決定收回特別股 肯定會先從加碼利率較高的富邦甲特 開始收回 國泰亦同 四.均為非累積特別股 簡單說就是當年度沒有發特別股股息 隔年度不會因為公司大賺就補發給你 股息永遠只會是 [發行價*利率] or 0 五.可能的風險 最簡單的風險就是預期年度虧損 無法發出股息 可能會因此導致特別股折價 還有一個比較特別的風險 假設現在台灣利率快速大幅度上升 會有人想說 那我幹啥投資金融特別股 直接定存就好 特別股股價就會向下修正 但個人認為若是些微上升的利率 理應不會有太大影響 以目前定存年利率約1% 台幣儲蓄險年化報酬約2%的條件下 個人認為金融特別股算是還不錯選擇 雖說他無法享受到股市大漲帶來的資本利得 但在股市大跌的時候 它理論上會相對抗跌 2018年初的大盤跌千點將近10% 那時幾乎特別股股價都沒有變化 當然 後來又漲了千點 特別股也不會大漲上去.... 還有一個好處是 扣抵稅8.5趴 享受退稅 個人是全職短期投機客 賺到的錢都放在指數型商品或者國泰中信富邦特別股 因為自己沒有薪資收入 加上退稅等於我的報酬率可以再乘上1.085(不算機車的二代健保) 所以金融特別股的年化報酬可以輕易地站上4%以上 以目前偏高的指數 個人留2成指數商品如0050 0056 其餘七成資金都放入金融特別股領股息 等未來股市有修正 在調整放在特別股的資金 將多出來的資金投資在0050 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.35.183.16 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1533981159.A.F45.html
oplk: 看成金融股特別整理...... 08/11 17:54
Kobe5210: 感謝分享... 08/11 17:55
ntoufatman: 推你好心 08/11 17:56
rttlac: 推 08/11 17:58
ring5611: 推。理論與實務的運用 08/11 17:59
IanLi: 投資前看清風險就好,另不要與債券等債權投資相比 08/11 18:06
aierozent: 推 用心整理 08/11 18:08
kadolong: 推整理 手上有持有 但目前狀況一上市 想加買幾張 但買 08/11 18:15
kadolong: 不到原價格 08/11 18:15
kadolong: 好像只有富邦甲特有出現過 比申購價格低的 08/11 18:20
icedog122: 感覺1.3%定存都拿來買這個還比較賺? 08/11 18:23
kadolong: 但目前沒辦法用申購價在市場上買到 所以肉不多 08/11 18:29
medama: 推 08/11 18:29
medama: 富邦甲國泰甲台新戊聯邦甲都有跌破發行價過 08/11 18:29
medama: 今年的中信乙富邦乙國泰乙則都是一上市就漲過發行價 08/11 18:30
kadolong: 可能利率少大家不愛 中簽率好像都是100% 08/11 18:36
medama: 因為放出的張數很多 一人只能申購一張 所以才會都是100% 08/11 18:37
Coffeewater: 特別股是短期找不到標的的資金存放處,利率是定存3倍 08/11 18:38
Coffeewater: 股價很穩,跟大盤脫勾 08/11 18:38
shine409: 謝謝分享整理 08/11 18:54
jr006960: 感謝分享 08/11 18:57
laicking: 感謝分享,很有用的資訊 08/11 19:02
laicking: 想請問稅率8.5%是固定的還是每年都會變動? 08/11 19:02
laicking: 個人覺得這些特別股大户完全不考慮就是因為稅率 08/11 19:03
laicking: 高所得稅率者等於股利要補繳稅補扣二代健保 08/11 19:04
laicking: 跟原po相反,被扒兩層皮變得不划算 08/11 19:05
reallife: 推 08/11 19:06
steve6121: 推 08/11 19:37
kipi91718: 感謝專業分享 08/11 19:37
cospergod: 分享文給推 08/11 19:45
Hanbor: 推 08/11 19:59
jhnny: 感謝分享 08/11 20:02
rahim: 感謝分享 08/11 20:03
WESTONE: 專業文,給推 08/11 20:04
likeadog: 推 08/11 20:08
wei0019: 好文 推 08/11 20:26
awss1971: 個人資產約有25%就是放在銀行特別股上的 08/11 20:38
a331432534: 推 08/11 20:42
kevin791112: 長知識 08/11 20:45
xuane: 沒錯!買特別股等崩盤,如果連特別股也崩就更要加碼特別股 08/11 21:08
xuane: ,因為企業回復到有獲利時也是先從配息給特別股為優先 08/11 21:08
roberchu: 台灣金融業很穩啦,你別單壓一隻基本上都還好 08/11 21:12
roberchu: 但是這些特別股我記得都有賴皮機制XD 08/11 21:12
toby4848: 推,但與股息比起來確實相對低 08/11 21:19
Searook: 好心人,推! 08/11 21:57
Dudley: 夭壽 居然看到這種文 08/11 22:45
Dudley: 想當初跟營業員聊了好久 不如這篇清楚 08/11 22:45
winorlose: 稅率30%以上的 只有2.X% 08/11 22:51
aet68933: 這一篇文章值 1000 Ptt 幣 08/11 22:58
vivik1025: 我也不少張,原本覺得動很慢,但後來覺得這個好適合上 08/11 23:46
vivik1025: 班族的我哈哈哈。就放著配息 08/11 23:46
Mysex: 台企銀噴噴 08/11 23:52
genehsu0812: 推 08/12 00:05
Palice: 第一個富邦甲特股息2.26應更正為2.46 08/12 00:57
Goog1e: 這篇超用心的 整理的非常清楚 08/12 01:00
Goog1e: 可惜敗在最後一句XD 再啦! 08/12 01:00
kinyozzzzzzz: 讚歐 08/12 01:02
asole: 以前對這個名詞好陌生 08/12 01:29
THH: 感謝分享 08/12 02:00
misssin99: 長知識好文章 08/12 06:31
yayahong: 推 08/12 08:50
lucystyle: 推 08/12 09:08
enamor753: 感謝 08/12 09:14
ivory072: 推 08/12 10:18
curryyen: 大推 跪著看完 08/12 13:29
lucian1111: 優質文推推 08/12 15:53
extravagate: 推用心 08/12 18:45
u21054: 推 08/12 20:07
Petrovsky: 蠻用心的 不過 你應該是想推散戶入坑吧 顆顆 08/12 22:03
Petrovsky: 最近 好多人在推 金融特別股 08/12 22:04
Petrovsky: 還有一堆醫生朋友 已經跳坑 不知道被誰設計了? XD 08/12 22:04
alau: 醫生光稅金就扣不少 08/13 15:00
RTPSW: 慘了,這樣越來越難買到了@@ 08/18 11:56
face: 特別股就是連動債,通常只有銀行這種性質 08/29 08:46
face: 的公司需要大比資金操作才會發行 08/29 08:47
face: 其實連動債也沒有不好,巴菲特也買一堆 08/29 08:54
face: 就是銀行倒沒的賠而已 08/29 08:55
PBfire: 不錯不錯推 04/09 11:21