資金外移潮湧現 上半年流出7,300億元
■ 記者傅沁怡／台北報導
最低稅負制引發國內新一波資金外移風潮。中央銀行昨（21）日公布，第二季國人對外證
券投資淨流出115.1億美元（約新台幣3,700餘億元），創下歷來次高水準。合計今年以來
，國人透過指定用途信託基金投資海外證券商品及保險業海外投資金額已達224.56億美元
，即有逾新台幣7,300億元資金外流。
資深官員指出，民國92年第二季是央行前波降息潮的尾聲，當時央行為對抗通貨緊縮，從
民國89年底開始，連續調降利率以提振國內消費，新台幣1年期定存利率自5%一路下滑至
1.4%，各天期新台幣實質利率更出現負利率（即銀行存款等名目利率扣除物價上漲率後為
負數）的情況，引發國內資金大量匯出投資，爭取較高收益率，92年第二季國人對外投資
金額因此創下123.7億美元的歷史新高。
官員指出，央行連續降息前，國人對外證券投資平均每季僅數億美元，有時呈現淨流入，
但從民國90年至92年第二季，國人對外證券投資合計淨流出466.55億美元，可見新台幣實
質利率偏低是造成國人投資資金外移的重要因素。目前美元和新台幣利差仍逾2.5個百分
點，加上中國大陸也持續提高人民幣利率，新台幣利率若持續處於低點，後續資金外流情
況可能更嚴重。
相關官員分析，去年以來，國人匯出投資金額激增，除了金融理財工具日益多元化及國內
投資收益仍偏低，最低稅負制度也是關鍵。最低稅負制是在今年上路，明年納稅時申報，
實施新制的效應從去年第三季開始顯現，國人海外投資金額明顯增加至91.88億美元，之
後更呈現逐季匯出逾百億美元的盛況。
官員指出，國人匯出海外投資，可能是考慮本身資產配置，但資金大量流出，難免會影響
國內金融市場資金動能，包括削弱台股上漲動力，新台幣匯價也有貶值壓力。
央行強調，第二季外人來台證券投資仍淨流入48.7億美元，顯示外資仍看好國內股市。不
過，金融人士認為，今年上半年外人來台投資證券合計僅淨匯入84.56億美元，相較去年
第四季130.46億美元的水準，國內外資金對投資國內股市似乎都有轉冷跡象。
新聞分析》利率連八升 留不住投資人
■ 記者 傅沁怡
中央銀行連續八度調高利率，仍然留不住台灣投資人的心。
央行昨天公布第二季國際收支，其中金融帳的居民對外證券投資淨流出115.1億美元，不
僅創下歷史次高水準，也是該項目淨流出金額連續第四季增加。顯示有愈來愈多民眾或企
業在理財時，選擇把資金匯出至海外，不願留在國內投資，對國內金融產業發展是極大的
警訊。
為什麼國人投資理財時重外輕內？理由很簡單，在國內投資的成本高、收益低。新台幣利
率長期處於低檔，股市行情也不見好轉，加上國內欠缺投資管道和工具，讓民眾在國內投
資的效益和收益都遠不如轉到國外投資，想追求較佳報酬率者當然會選擇匯出資金。
再看成本問題，最低稅負制上路後，高資產族群的國內投資收益被課稅比重增加，反而是
海外投資仍有三年緩衝期，即到民國98年海外投資才適用最低稅負，這些都刺激理財大戶
將錢「搬」到海外。
投資理財的目的就是為增加資產，成本和收益絕對是重要考量因素。如果政府希望對高資
產者課稅，又不希望資金因此外移，當務之急就是提高國內投資報酬率、提供更多元的投
資工具，才能有效留住資金。
從最近幾季國人對外投資金額持續增加，可看出新一波資金外移潮已經成形。
相較於過去資金外逃多是國人對政治環境投下不信任票，這波的資金出走是民眾對國內金
融投資環境表達不滿。不論是稅賦單位或金融機構，在想從投資人收稅的同時，或許更應
仔細想想，要怎麼做，才能留住投資人的錢。
【2006/08/22 經濟日報】
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即使自己做了在當下最好的選擇時，回過頭來看來是會覺得一切都不如意，
因為我們又去跟別人做了比較，跟與自己來說是虛幻不存在的東西做比較。
JohnDu 2006.01.06
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