Re: [閒聊]delta hedge同好

[petershih67 (PeterShih67)]

一般DELTA NATURE指的是把整體部位的DELTA相加為0，在瞬間是沒有風險的，就像是
在一個支點會左右移動的天平上，盡可能的調整兩邊的乏碼，讓天平平衡。
但是如果支點快速的往某邊移動，那天平也是會崩潰的，甚至崩潰的速度會超乎想像。
總之這是一個很專業的行為，一般是用在選擇權的希臘字操作(套利)上的。

我有用類似的做法，但是並不曉得跟原PO的所講的期貨+選擇權DELTA NATURE 是否相同

以下是我的做法：

我的主策略是波段的期貨策略。副策略是搭配賣出價平選擇權
一口對一口，也就是大概 DELTA 1 : -0.5 去避險(吃時間價值)

比方說，現在訊號出現，
左手進場期貨 Long TX @ 7400，
那麼我同一時間右手會去 Short TXO7400Call @ 110 (假設)


方向對，慢慢盤 那就是 賺 + 賺   = 賺  , ex: 10天後漲到7450，左邊賺50，右邊賺0點 = +50
方向對，速度快 那就是 賺 + 小賠 = 小賺, ex:  1天後漲到7450，左邊賺50，右邊賠25點 = +25
方向錯，慢慢盤 那就是 賠 + 賺   = 平手, ex: 10天後跌到7350，左邊賠50，右邊賺50點 = +0
方向錯，速度快 那就是 陪 + 小賺 = 小賠, ex:  1天後跌到7350，左邊賠50，右邊賺25點 = -25
(上述例子，7400Call的參數是DELTA=0.5，收斂10天的時間價值約 25，收斂1天的時間價值假設為0)

這個方法最棒的地方是長期下來，可以讓主策略的獲利曲線變的比較平滑(選擇權賣方
在這個策略裡面扮演緩衝劑)。
長期下來，漲也賺、盤也賺、跌就少賠。(漲、盤、跌，傻傻的看有2/3的機會贏)，總
部位的勝率很高，但是缺點就是方向對且速度快的時候，賺的會少很多。講白了就是
不用幻想大贏了，因為我已經把大贏的機會拿去交換得到較平滑的資金曲線。

我實際從去年6 ~ 7 月開始用到現在，中間有經歷過8/5~8/8歐債風暴，隱含波飆破70%
那時很多賣方爆倉，也經歷過上個月隱含波縮到20%以下，到今天，結算下來期貨這邊賺
的就是如回測所算該要有的獲利，而選擇權這邊扣掉手續費彙整下來是不賺不賠。
這方法不會讓我多賺、也沒讓我多賠，但是把整個資金震盪降低、平滑了資金的震盪。

我跟許多期貨贏家討論過這個方法，但是他們大多不置可否，我想其中一個主要的原因
就是，來賭期貨的，圖的就是快速的累積財富，忍受不斷的小輸小贏小輸小贏，等的就
是那一次的大贏。結果我這個方法卻把大贏的機會給交換出去(給抹掉)，那就與最初的
初衷違背了，既然這樣，幹嘛還來賭期貨??
況且還有多支出了手續費、也會面臨隱含波動率報增造成的損失等等的衍生問題。

提供給大家參考。大家討論討論


※ 引述《deltahedge (day trader)》之銘言：
: 基本上做 delta neutral
: 比較會注意這玩意
: 換句話說就是
: 選擇權賣方操作~~
: 請教
: 有以 delta 值作風險控管
: 操作台指+選擇權的同好嗎
: 這邊有一個excel檔(免費)
: 歡迎您來試用
: 索取請站內信
: 感謝你的幫忙
: ps.
: 我是營業員

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 60.251.1.226
※ 編輯: petershih67     來自: 60.251.1.226         (04/26 14:52)
推 Rubyfish:賣出認購權證   買入股票避險 QQ
推 bboy0720:和你用同樣的方式 其實就是很典型的delta hedge
→ bboy0720:不考量手續費 可以做Gamma hedge
→ petershih67:toR大:買入股票+賣出認購權證 本來就是券商賺錢的方法
→ petershih67:to B大，這我很想學，只是顧到Gamma，會不會就顧不到
→ petershih67:delta ? 坦白講我一直沒辦法提升到看GAMMA的境界
→ petershih67:不曉得哪裡找的到資料來學學、進步進步
推 deltahedge:gamma hedge要用到第三個標的連結商品才會有比較好的效
→ deltahedge:台指市場中~~金電OP流動性問題~~不適合
→ deltahedge:delta neutal的精神不在做到0~~ 做到你的delta區間即可
→ deltahedge:這些hedge方式也要考慮連結標的物的波動率~~
→ deltahedge:AAPL跟AMZN配對...或AAPL跟KO(MCD)作法會差很多
→ deltahedge:第一組的波動都很大~~第二組的後項就沒這麼多ㄌ
→ deltahedge:上面提的波動率跟隱含波動率不是同件事~~
→ deltahedge:所以Vega Hedge出現了(也是做3種以上標的比較OK)
→ loveenvy:我也覺得有點多此一舉，直接把期貨槓桿比再降低不就好了
→ loveenvy:想想這麼說也不對，槓桿比降低就等於獲利率也降低
→ loveenvy:若這作法真能在不降低獲利的前提下使獲利曲線圓滑，
→ loveenvy:而達到等同有投資組合的結果，也不失是個好方法，
→ loveenvy:但我始終相信市場能獲利就在於厚尾的存在，但這方法卻抹
→ loveenvy:殺了利用厚尾獲利的機會
推 deltahedge:outlier都是最致命的...fat tail會比較不致命一些 lol
推 AboveTheRim:delta "neutral", not nature, by the way