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財經專家析米蘭易主:8億是真實價值可變身會員制
2009-09-06 20:36:03 來源: 網易體育 作者：natale
最近一周，有關貝盧斯科尼可能賣掉AC米蘭的消息甚囂塵上，對於米蘭可能醞釀的轉讓，
意大利著名的金融分析師盧卡-迪利多從財經專業角度進行了分析。
迪利多在9月6日接受《cnrmedia》網站採訪時說：「從今夏AC米蘭在轉會市場上的表現來
看，貝盧斯科尼很明顯已經做出了要售出俱樂部的決定了。賣掉卡卡得到的資金沒有用來
投資，這已經充分說明了這一點。」
「以AC米蘭目前的狀況，在8億左右的價位出手完全是有可能的，米蘭目前的球員和各項
設施的總價值仍然不菲，而且品牌效應更是無形的資產。」
那麼最有可能接手AC米蘭的會是哪一方勢力呢？「我覺得更有可能是阿拉伯人，看他們在
英國的投資力度是多麼大，AC米蘭是一塊好招牌，自然會引起阿拉伯人更大的興趣。利比
亞人接手的可能性也存在，不過相對較小一些。尤文圖斯就是個賺錢工具，如果利比亞人
野心更大的話，就不只擁有尤文15%的股份了。」
近來又媒體報道說，不少AC米蘭球迷願意出錢從貝盧斯科尼手中買下俱樂部的股份，以幫
助球隊重新走出困境，雖然本質上和西甲的皇馬和巴薩採取會員制有所不同，但球迷已經
可以在一定範圍內當家做主以監督俱樂部的引援情況。對這個問題，迪利多也進行了比較
專業的解析。
「這一點目前不具備操作性，AC米蘭雖然也算是股份制，但不是有限公司，因此大量小股
東持股的情況是不可能發生的。不過如果貝盧斯科尼先將球隊轉手，而買家已有限公司的
方式重組，註冊和經營的話，是可以將絕大部分的股權賣給眾多的球迷的。」
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金融家為AC米蘭估價8億 稱明顯跡象顯示俱樂部將出售
http://sports.sina.com.cn 2009年09月07日11:36 新浪體育
新浪體育訊 AC米蘭內部正在形成著一場騷動。有消息說AC米蘭的所有者，貝盧斯科
尼家族控股投資集團Fininvest正在和利比亞領導人卡扎菲就AC米蘭的轉讓進行談判。在
此前也曾有消息傳出說阿拉伯富豪有意購買AC米蘭的大部分股份。還有消息說AC米蘭也許
會改制為類似巴塞羅那那樣的會員股份制公司。不過在意大利金融分析協會成員，金融分
析專家盧卡-迪-裡多看來，上述傳聞中的最後一種假設最難於實現。不過根據他的分析，
AC米蘭的轉售倒是確有可能的。
-從哪些跡像我們可以看出AC米蘭正在被出售呢？
-經過了夏季轉世市場買賣之後AC米蘭俱樂部所有人想要出售俱樂部的打算已經非常
清楚了。從像出售卡卡的球員賣出交易中所獲得的金錢沒有被用於俱樂部資本的再投資。
這是企業家們在將公司推向市場進行出售的時候所採取的經典策略。
-在評估AC米蘭的價值的時候有哪些參數是需要列入考慮範圍的？
-AC米蘭俱樂部的價值在於俱樂部的無形資產值，而絕對不是以俱樂部有形資產列表
上的那實際顯示為虧空的財政預算報表價為基礎的。因此評估AC米蘭價值的參數是他們的
俱樂部品牌知名度以及在大眾傳媒中形象收益。因此對此所採取的評判和估價標準就要不
同於通常針對市場經濟進行估算時所採取的標準。
-有說法表示AC米蘭的資產價值將近8億歐元左右，這是一個可信的估價數字嗎？
-估價8億是很有可能的。俱樂部球員資產的價值差不多是在這個數字上下的，如果AC
米蘭要把自己所有的球員都賣掉的話他們很容易能夠拿到這個數字。
-阿拉伯人或者利比亞人誰會成為未來AC米蘭的主人呢？
-很有可能是阿拉伯人，就像他們已經在英國做到的那樣，而現在他們想要憑借他們
的資金進入意大利足球生意圈。不過考慮到他們最近跟意大利的頻繁聯繫，利比亞人也很
有得到AC米蘭的可能。別忘了利比亞已經部分擁有了尤文圖斯和佩魯賈俱樂部的資本。
-由他們對俱樂部的投資會有什麼弊端呢？
-對於俱樂部來說，有一個像莫拉蒂之於國際米蘭，貝盧斯科尼之於AC米蘭的球迷型
老闆是相對更好的，因為俱樂部需要不斷得到投資以便求得勝利。否則就會發生像切爾西
在羅曼-阿布拉莫維奇手裡那樣的事情，比起阿布拉莫維奇入主切爾西的最初幾年來說，
現在他已經大幅削減了對切爾西的投資。
-此外球迷們還提出過關於建立廣泛股份制的設想，這可行嗎？
-廣泛股份制只有在俱樂部自身開放了這種投資方式的情況下才能實現。AC米蘭並不
是一個股份制公司，因此不能在金融市場上拋出公開收購計劃。採取自下而上的方法的話
，也即是自球迷們那邊，他們可以向俱樂部提出出售請求，不過俱樂部作為私有公司，他
能夠決定自己是否要進行公開收購。要想建立廣泛股份制，需要球迷或者任何對投資AC米
蘭俱樂部有興趣的人聯合起來指定一個法律代表向AC米蘭俱樂部的所有者Fininvest提出
正式的收購要求。
-如果由球迷們對俱樂部進行投資有可能會出現什麼問題？
-這種形式的股份制的問題在於需要不斷地進行投資，而對於球迷們來說堅持對俱樂
部進行再投資是不可能的。總是需要一個負責人，比如一個大股東，一個能夠不斷為俱樂
部注入新流動資金的人。就好像皇家馬德里和巴塞羅那在西班牙所進行的那樣。
(加裡波第)