在寫這篇文章前要和Fed版主打聲招呼,
我本來是想要寫在Economic版的,
但是講句不客氣的, Fed兄身為兩個版的版主, 應該知道兩個版的水準有差,
我自認我的見識淺薄, 怕自己的文章發表在Economic版有貽笑方家之嫌,
先發表在這裡, 兼答N網友和F網友對敝人的一些誤解.
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漫談套利行為訂價理論(APT)的理論基礎 by washburn
一. 價格的決定因素
任何價格都是供給和需求決定的, 股票價格亦不例外, 然而股票市場
的供給和需求與其他市場略有不同.
在這裡要先介紹次級市場(secondary market)的概念, 次級市場一詞
是要和初級市場(primary market)作區隔的. 簡而言之, 初級市場是公司
在外發行股票, 債券等金融性商品的市場, 而次級市場則是社會大眾交易
公司在外流通金融性商品的市場.
我們可以很清楚地看出兩個市場的不同. 至少有一點明確的差異是:
初級市場股票的供給者是廠商, 而次級市場股票的供給者是其他的社會大
眾. 事實上, 每年各公司發行新股的數量和整個市場的交易量比較起來是
小的, 所以我在這裡做出第一個假設: 股票市場是一個次級市場, 應該不
是一件過份的事.
既然股票市場是一個次級市場, 在次級市場中不論需求者或供給者都
是社會大眾, 換句話說, 一個在股票市場從事交易的經濟人同時兼為買方
和賣方, 他在他願意買進的價格購買, 因為他相信這張股票的價值大於或
等於其價格, 同樣的, 他也在他願意賣出的價格出售, 因為他相信這張股
票的價值小於或等於其價格, 如此他才享有消費者/生產者剩餘.
所有的股票, 所有的金融商品的價格理論, 都是在求一個經濟人為什
麼會相信一張股票價值若干.
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為天地立心
為生民立命
為往聖繼絕學
為萬世開太平
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◆ From: 210.85.108.79