四. 預期因素
回顧我在前兩節所說的, 當大部分的投資人在股票市場投資希望獲得
的不是股利, 而是買賣間的價差時, 其購買出售股票的原因就不是該公司
的獲利數字, 而是它"會漲(跌)!" 但是, 股票的走勢完全是random walk,
投資人怎麼知道明天股票會漲還是會跌? 事實上, 真正重要的不是明天會
發生的事, 而是投資大眾相信明天會發生的事.
是投資人的預期決定一切. 當大多數的投資人預期台積電會漲, 而大
量買進台積電股票時, 台積電自然就會漲. 而其他投資人看到台積電上漲
, 也跟著購買台積電, 又造成其價格進一步上揚. 需求帶動價格上漲, 全
世界最簡單的經濟學.
而投資人怎麼預期台積電會漲? 這就是APT要求的. APT相信, 當台灣
的GDP成長時, 台積電會漲, 當美國NASDAQ上漲時, 台積電會漲, 或者當
張忠謀對報紙發表樂觀的談話時, 台積電也會漲. 將這些因素量化, 迴歸
, 假設昨天的投資人和今天的投資人是同一群人且其偏好永遠不變(這個
假設荒謬極了, 但經濟上荒謬的假設多著), 而在建立了完備的模型後,
理論上, APT可以模擬投資人的心理因素, 推測投資人的預期.
然而, 世界上可以量化的事情畢竟不多, 而量化指標描述的又是過去
的情形. 許多單一事件對世界的影響是長期的, 而最重要的, 絕對沒有一
個數學模型可以模擬人的心理, 就算是相對簡單的經濟人的心理也一樣.
因此, 永遠也不可能有完備的模型......
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為天地立心
為生民立命
為往聖繼絕學
為萬世開太平
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◆ From: 210.85.108.79