半導體產業景氣 回春可期
【黃達人／DigiTimes Research】
7月初，全球最大半導體廠商英特爾（Intel）財務長Bryant接受媒體訪問時表示，尚未看
到企業PC換購潮蹤跡，且保守看待資訊科技（IT）景氣。然而，8月22日Intel在法人說明
會上大幅調高第三季財測，不僅表示Intel營運狀況持續好轉，更是全球半導體產業邁入
復甦的重要訊號。其實除Intel調高財測外，不論是從廠商的資本支出以及各項終端產品
（end product）市場買氣的回暖，都可以嗅到半導體市場景氣將逐漸回春的訊號。
B/B值穩定上升中
從2001下半年急轉直下的半導體市場景氣何時會開始復甦，一直是這一年多來半導體產業
及投資界人士相當關注的焦點。然而這段期間，半導體市場復甦訊號時而出現，時而消
失，不僅增加預測的困難度，更使得越來越多的人對景氣看法更趨保守。不過從最近一些
數據透露出，半導體產業景氣將緩步復甦的跡象。
北美半導體設備及材料協會（SEMI）日前公布北美半導體設備廠商7月接單出貨比（B/B
值）達0.97，不僅已是連續3個月上揚，其中接單值雖僅有7.63億美元，為高峰期的1/4，
但較6月成長5.7%，此外，出貨值為7.88億元，也較6月成長1.43%。
雖然目前廠商的出貨值及接單值距離2000下半年高峰仍有一大段距離，但這與半導體產業
長達近3年衰退期，導致廠商的資本支出態度更趨保守、小心有很大的關係。
其實分析B/B值近期變化，不僅連續3個月上揚，且已經連續8個月在0.9之上，也是這一波
半導體產業衰退期中第一次出現的現象。以目前半導體產業景氣陸續出現的復甦訊號，將
可使廠商投資心態轉趨積極，因此可以樂觀預期半導體設備廠商的接單及出貨值都會持續
成長。
資本支出／銷售額比值低於0.2
除一般大家採用的B/B值已透露出半導體產業景氣復甦轉趨樂觀的訊號外，從半導體廠商
的投資態度及終端市場需求成長，也透露出半導體產業即將回春的訊號。
在半導體廠商資本支出方面，不論是那家研究機構調查值，2000年是半導體資本支出的高
峰期。根據Dataquest統計，2000年全球半導體資本支出金額高達589億美元，而iSuppli
統計金額更高達699億美元。若以當年半導體市場規模計算，資本支出／銷售額比值更高
達0.29，為僅次於1996年的0.34的歷史次高記錄。
不過自從2000下半年，全球IT市場─包含半導體市場─出現快速衰退後，不僅導致各半導
體廠商因獲利大幅縮水，甚至出現鉅額虧損，進而大幅縮減資本支出，且面對遙望無期的
景氣復甦時間，也使得廠商投資心態更趨於保守。所以，2001及2002年全球半導體資本支
出金額分別縮減至385億及278億美元，資本支出／銷售額比值更降至0.277及0.197，根據
歷年以來的統計，僅1992及1993年資本支出／銷售額比值是低於0.2。
因為過去2年廠商投資趨於保守，所以使得產能得以有效去化，根據半導體研究機構SICAS
統計，全球晶圓廠產能利用率已經由2002年第四季的81.5%提高至2003年第二季的85.9%。
隨著市場需求逐漸回暖導致產能逐漸吃緊（尤其是高階製程），因此廠商投資心態轉趨積
極，不過因為經歷這波有史以來最大衰退期，所以相較於2000年，廠商的資本支出態度仍
相當謹慎。
根據統計，2003年全球導體資本支出總額約為300億～320億美元，較2002年成長7.9%～
15.1%，若以全球1,593億美元的市場規模計算，資本支出／銷售額比值也僅約0.188～
0.2，這也是自1992、1993年後，第一次連續2年資本支出／銷售額比值低於0.2。
因此以目前廠商謹慎的投資態度，以及市場需求逐漸回暖的跡象判斷，全球半導體產能─
尤其是高階製程產能吃緊的現象無法馬上解決，基本上這對半導體產業景氣復甦是正向的
訊號。
PC、手機市場買氣回溫
除廠商投資態度趨於謹慎使得半導體產業因產能吃緊，而逐漸透露出復甦訊號外，下游市
場需求回暖更是這一波半導體景氣回春的重要訊號。
根據研究機構IDC統計，2002年全球企業IT支出金額約為8213億元，2003年則微幅成長
0.62%，但預估2004年成長率可達4.73%，亦即全球企業IT資本支出金額高達9135億美元。
隨著企業IT資本支出的回溫，將帶動對相關產品，如PC、伺服器（server），甚至是手機
等消費性產品銷售成長。
以IDC統計為例，2003年第二季全球PC出貨量成長率高達7.6%，遠高於先前預期的4.1%，
加上日前原本對PC市場持以保守態度的Intel調高第三季財測，且其中除調高營收數值
外，毛利率也由原先的54%調至56%，顯示PC市場買氣已正式回溫的事實。
除PC外，在手機市場方面，雖然受到大陸產出暴增，導致多家國際手機大廠營運受到負面
影響，但在彩色面板及數位相機手機需求拉抬下，市場也買氣也開始回溫。所以日前全球
第二大手機大廠摩托羅拉（Motorola）不僅表示將積極推出多款新手機，也對下半年，甚
至是2004年後手機市場成長性持以樂觀態度。
在PC、手機及其他如數位相機、DVD播放機等消費性產品市場買氣持續升溫下，將會帶動
對半導體產品的需求成長，這更是半導體產業景氣回溫最主要動力。
景氣回溫訊號增強 記憶體是明日之星
雖然半導體產業復甦訊號逐漸增強，但這一波景氣回溫與前幾次半導體景氣復甦期間仍有
一些差異。
首先是這一波景氣回升幅度將較為和緩，但復甦時間也可望拉長。在供給面，雖然半導體
廠商資本支出已出現回升現象，但一方面是廠商過去2～3年的嚴重虧損短期間內不易彌
補，所以資本支出不會大幅增加，且此次在高階製程的投資金額動輒數十億美元，多數廠
商將面臨相當高的進入障礙，所以可以預期，未來產能增加幅度將較以往平緩，這對半導
體市場復甦絕對是正面的因子。
此外在需求端方面，雖然目前PC、手機等產品市場買氣已出現回籠跡象，但企業IT資本支
出主要啟動時間點會落在2004年後，並至2006年才會達到高峰，所以這一波企業IT設備汰
換潮會以緩步更替的方式進行，進而延長對半導體產業的復甦時間。
不論是供應端或是需求端，都已經透露出半導體產業回春的訊號，所以多家研究機構也紛
紛上修對半導體市場成長預估值，其中2004年成長率都達2位數，也顯示2004年後才是成
長期的起點。
另外值得注意的是，無論是PC或是彩色面板手機、數位相機手機等消費性產品，都大幅增
加對記憶體的需求，尤其DRAM的應用範圍以經由PC跨入消費性及通訊產品，所以可預期下
一波半導體景氣復甦期中，記憶體-尤其是DRAM及Flash將值得重視的明日之星。
表1：重要研究機構對全球半導體市場規模成長預估值
http://member.digitimes.com.tw/NewsImage/030915d112e_0.gif
表2：全球半導體市場規模及資本支出關係比較
http://member.digitimes.com.tw/NewsImage/030915d112e_1.gif
表3：北美半導體設備接單、出貨統計
http://member.digitimes.com.tw/NewsImage/030915d112e_2.gif
【2003.09.15／電子時報】