在2008年發生全球金融危機以後，企業累積了鉅額現金以防萬一，然而當市場
信心逐漸回復之際，企業便開始為手中握有的龐大現金尋找出路。由於對前景信心
不斷好轉，企業也願意把金融危機以來所積累大量現金，拿出來進行併購以擴大規
模。

　　隨著經濟復甦，目前歐洲企業的併購活動，經過多年低潮後，也正開始逐漸加
溫中。

　　至於國內，行政院副院長毛治國最近宣布，未來政府會加速推動企業併購法的
修法工作，以活絡國內的併購市場。毛治國釋出三大妙方包括：新企併法、產業升
級方案與籌設產業再造基金，以期強化國內併購DNA。

　　　價值會變動 須定期評估

　　為何企業熱中於併購，而非從頭設立一個新公司？最主要的原因是從無到有所
需的時間比較長，若同時又涉及技術或專利時，有時可能就因而錯過了市場發展的
最佳商機，但是若藉由併購，就比較能快速的進入市場。

　　從歷史資訊的脈絡來看，企業併購向來亦是歐美等先進國家用來推動產業轉型
、進入新市場、獲取新技術、進行上下游整合、跨業結合、累積人才資金與市場的
最快捷徑，而許多高成長的公司也是以併購的手段成為產業巨擘。

　　在一些併購案中，有時候我們常會聽到「商譽」這二個字，這個商譽到底是怎
麼產生的呢？其實就是付出的購買價格，減去購買標的目前價值後，所剩餘的部分
，就是商譽。

　　舉例來說明，假如甲公司以新台幣350萬元收購乙公司的全部股票，乙公司經
鑑價後的價值是310萬元，多出的40萬元，乍看之下是買貴了，但是也可以說是甲
公司願意多付錢去買的部分，因為甲公司認為乙公司有額外的價值存在。

　　這個願意多付的部分，會計上稱為「商譽」。

　　這個商譽並非買了之後就高枕無憂，價值永恆不變，這個商譽在會計上是需要
每年定期評估以決定其是否仍具物有所值的地方。

　　試想買主買了之後，原本併購是為了獲取新技術團隊或市場知名度，但該新技
術可能在經濟環境及科技轉變市況中慘遭淘汰，或是取得之專利因市場接受度不佳
而所創造出的合併綜效不如預期；又或是原本併購是為了進入新市場，可惜遇到景
氣下滑，市場環境已經發生不利於買主之重大變動，進入新市場之計畫慘遭滑鐵盧
。

　　一旦物非所值 得列減損

　　這些種種的因素都可能顯示之前認為物有所值的「商譽」，現在可能已經是物
非所值，甚至一文不值，這個時候就要考慮在財務報表上認列商譽減損損失了。

　　但有時候在收購的過程中，情況剛好相反。舉例來說，假如甲公司以新台幣350
萬元收購丙公司的全部股票，丙公司經鑑價後的價值是380萬元，在此種收購的情況
下，就得出了一個負30萬元，就是付出的購買價格，少於購買標的目前價值。

　　為什麼會是負的呢？可能因為丙公司之股東因資金周轉之需而急於脫手換取現
金，又或許是賣方在壓力下被迫出售的因素而願意以較低價格出售所致。

　　精打細算 沒有公式可循

　　簡單來說，其實就是買便宜了，物超所值，買主可能會有一種買到賺到的感覺
。這個負的商譽在會計上稱為「廉價購買利益」，在國際會計準則下是可立即於購
買當下在財務報表上認列為利益的。

　　買到物有所值，還是買到物超所值，還是付出的價格剛剛好，其實是取決於付
出價格及購買標的鑑價結果間之差異，雖說會計上對這些已有明確的規範，但中間
過程仍然或多或少涉及一些主觀的判斷。

　　企業併購可以說是一門充滿數字的商業藝術，也可以說是一門沒有公式的精密
科學。企業併購的成效可能是產生綜效（Synergy），帶來規模經濟，也可能是一
場豪賭，帶來災難拖跨原本的事業，從歷史的經驗中也不難發現一些極為成功或完
全失敗的典型併購例子。


來源：
2014/08/01　經濟日報　江美艷、邵舒舒
http://udn.com/FINANCE/FIN11/8841473.shtml