工商時報2007.09.26
【彭媁琳／綜合報導】
在中國國務院國資委反對的情況下，國泰航空與中國國際航空聯合收購東方航空的
計畫，正式宣告破局。受到這個消息的影響，昨（廿五）日包括國航、東航、南航等公司
股價大幅下挫；然而操縱整體併購案的國航卻暗示，未放棄三個月後捲土重來的計畫。
三個月後 國航可能捲土重來
國泰在周一（廿四日）晚間十點的公告中表示，該公司原擬與國航的母公司中航集
團，一起向東航提出收購案，用以取代新加坡航空與淡馬錫公司的收購行動。但這項「建
議中」的交易將不會繼續進行，國泰也將於廿五日復牌。
而主導整起併購案的國航則在公告中表示，目前與未來三個月內，不會對相關事項
進行籌畫、協議。公告中，國航沒把話說死，三個月後非常可能繼續發動併購案。
併購成敗 需看國資委臉色
據「財經」雜誌引述相關人士的消息指出，國泰與國航的反併購案破局的主因，是
由於該公司並未取得國務院國資委的同意，就逕行發布相關訊息。
目前中國大陸國航、南航、東航等三大航空公司的背後最大股東都是國資委，因此
這些航空公司的整併動作都需要獲得國資委的同意。而國資委早已於九月初同意東航向新
航與淡馬錫定向增發Ｈ股的入股案，若此次再同意國航發動對新航的反併購案，無疑是出
爾反爾、自打嘴巴。
由於東航集團是東航此次定向增發Ｈ股的對象之一，使得東航集團即便控有東航五
九．七％的股份，卻仍得要在股東大會上迴避表決。造成新航能否順利入股東航，就要看
股東大會上持有四○．三％流通股股東的臉色了。
因此，早在今年四月份，在東航傳出有意向新航引資的消息之後，國航就五次收購
東航的Ｈ股，讓東航的Ａ股與Ｈ股股價，一個月內各漲破了八元人民幣和三元港幣。目前
，中航集團手中即握有東航Ｈ股一一．○二％的股份，是東航Ｈ股的第一大股東。
重金競購 促使新航加快整併
在東航股價隨著整併的消息而水漲船高之際，國航繼續加碼收購，大大增加了新航
的併購成本，也促使東航與新航雙方加快併購時程，於九月初即拍板定案。
就算是國航最後無法取得三分之二流通股股東的支持，順利發動對新航與淡馬錫的
反併購案，這半年來因中國大陸航空業整併而受到刺激的股價，也早已讓國航荷包滿檔，
收益不菲了。
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