油價波動 華航長榮避險吃虧
2008-11-11 工商時報 【張佩芬／台北報導】
香港國泰航空剛宣布因為燃油對沖合約列28億港幣，約120億新台幣帳面虧損，中
華航空與長榮航空昨（10）晚分別公告列124.3億與72.77億未實現評價損失。
華航與長榮為降低油價變動風險，依衍生性商品交易處理程序規定從事油料避險交
易，今年1至10月華航累計已實現避險交割獲利共計新台幣20.7億元，長榮虧損18.3億元
，以10月底油價67美元算，1到10月華航未實現虧損淨額是新台幣103.6億元，長榮91.07
億元。
不過，華航內部估算，如以10月底油價每桶67美元估算，相較於之前120美元的油
價，未來一年半實際約可節省油料支出新台幣350億元。
華航高階主管指出，燃油價於7月中旬創歷史新高每桶147美元後，於9月底跌破100
美元，10月下旬更進一步下跌至每桶60至70美元間，由於油價快速下跌，導致原承作之油
料避險合約需以市價重新評估，而產生未實現評價損失新台幣124億元。
依34號會計公報規定，未到期之油料避險合約需按市價衡量認列可能發生的或有成
本，不過該評價損失將可能因到期交割、油價回漲或依合約條件提前中止而減少或消失。
華航內部透露，長榮因為有買回部分避險而降低帳面損失，華航考慮買回避險每桶
油要補貼28美元而沒有買回，目前華航每個月節省的油料支出超過新台幣24億元，因為購
買避險要扣除3到6億元實際交割損失，確實節省的支出約21到18億元。
因油價急遽回落造成油料避險公平價值評價損失，目前已經公佈還包括美國西北航
空9月底之油料避險公平價值損失為4.1億美元，約新台幣134億元，國泰航空截至10月底
之油料避險公平價值損失為港幣28億元，約新台幣120億元。新加坡航空因為以投保方式
避險，僅需繳交保費，沒有帳面損失問題，但是需要投注現金上億美元，華航、長榮採取
的是期貨選擇權。
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