歐洲航空業 該調整體質了
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【經濟日報╱編譯賴美君／綜合外電】 2010.04.25 03:55 am
冰島火山灰危機終於暫時停歇，歐洲航空業者雖遭受池魚之殃、平白蒙受鉅額
損失，卻也獲得調整資本結構的機會，以便在下次天然或經濟災難來襲前做好準
備。
道瓊社指出，歐洲航空公司在向政府求助的同時，也應考慮重新走入資本市場
。除了火山灰之外，經濟情勢也對航空業者造成壓力。因為高失業率與經濟成長
緩慢可能降低航空旅行需求，而低利率也會推升燃料價格。這些壓力未來可能減
輕，但航空業者仍需調整好資產負債表以防患未然。
易捷航空（EasyJet）與瑞恩航空（Ryanair）等低價航空業者已受惠於低成本
與資金完善。無論火山灰危機延燒多久，大型與小型航空業者的資產負債表都該
調整。
資本市場顯然對歐洲市值最大的三家航空公司敞開大門。德國航空（Lufthansa）
、法國荷蘭航空（Air France-KLM）與英國航空（BA）都在去年發行可轉換公司
債或一般公司債，但處境大不相同，德航與英航都憑一己之力成功籌資，但法航
卻須有國家為後盾才能如願以償。
德航2009年的債務股東權益比雖已倍增至112%，卻一直有「自由現金」。英航
已有足夠現金與信用額度來度過短期困境，但也得使盡力氣才勉強過關，如同俗
語說「錢到用時方恨少」。
法航的情況就複雜許多，因為法國政府仍持有該航空兩位數的少數股權。
雖然法航在2009年對供應商施壓，營運現金流量仍為負11億歐元，資本支出則
幾乎達到22億歐元。
由於法航有逾15億歐元債務將在一年內到期，亟需更多資本，但卻很難獲得投資
人青睞。道瓊社指出，對法航而言，最好的辦法是政府注資與民間籌資並行。
歐洲航空業者若冀求長期獲利，光仰賴政府支援是不夠的，能撐下去的航空業者
要把握這次的「危機就是轉機」，積極尋找投資人，而非只會搖尾乞憐。
【2010/04/25 經濟日報】
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