2005.05.22 工商時報
林明正/台北報導
兩岸關係在可望解凍下，法人評估，兩岸三通對空運業的受惠程度優於海運業，股市亦已
嗅到商機，就中長期布局角度來看，空運受惠股的華航(2610)、長榮航(2618)有其題材。
建華投顧指出，依照行政院二○○三年八月十五日發布的「兩岸直航評估報告」估計，兩
岸海運直航可節省相關運輸成本，每年約有八億二千萬元，而空運直航可節省旅客飛行時
間成本，每年估計約一百三十二億元，旅行時間八百六十萬小時，貨物運輸成本每年省八
億一千萬元。因此，若兩岸三通，則空運業受惠程度優於海運業。
拿華航、長榮航來和鄰近的新加坡航空及國泰航空做比較，建華投顧認為，四者載客率、
載貨率、客貨運收益率等經營績效表現均約略相當，但獲利能力而言，換算成新台幣之後
，新航及國泰航空的稅後EPS分別達一三．二元及五．二六元，遠高於華航及長榮航的一．
三九元及○．九六元。
究其原因，建華投顧指出，除了台灣中正機場出入境人數去年約二千萬人，低於新加坡樟
宜機場的約三千萬人、香港機場的三千七百萬人之外，華航及長榮航的航點數量也相對較
少，但更重要的是因兩岸未直航，位處中國大陸東南方的台灣，偏偏歐洲線約佔華航、長
榮航航點數的一七％，導致需北繞俄羅斯或南繞泰國經中東，使其營運成本相對增加。
但華航、長榮航仍有其優勢所在，建華投顧強調，由於看好中國大陸成為世界工廠，由亞
太地區銷往世界各地的貨流量持續增加，華航及長榮航積極增加貨運的比重，目前客貨運
比重已達五五波水準，兩家合計共擁有三十四架全貨機，為全球最大貨運機隊。
建華投顧指出，從此處可看出，貨運為華航、長榮航的核心競爭力所在，且在貨運通航程
序較客運通航單純之下，也使「兩岸貨運包機」為我方向對岸爭取的重點所在。
此外，二○○四年七月廿五日，中國和美國正式簽署為期六年的「中美擴展航空服務協議
」。建華投顧認為，此協議將逐年增加中美雙方對飛的航班，對倚賴中國大陸市場甚深的
華航、長榮航必然造成負面衝擊。
為此，建華投顧指出，若兩岸能全面直航，將使華航、長榮航得以進軍廣大的中國大陸市
場，且以華航、長榮航優於中國民航業者的技術能力，及相對美國業者具有同文同種優勢
，將有助於華航、長榮航能扭轉此劣勢，除可大幅節省營運成本之外，亦有利於營運的大
幅拓展。
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