想像一個情況：
你花了30萬，單筆進場一檔基金，當時購入成本25元。
很不幸的，自從你購入之後，該基金開始下跌，
從25-->20-->15-->10-->5..
顯然，你必須積壓這30萬的資金在裡頭，而且不曉得
那時候會回來...
想像另一個情況：
你買了許多年的基金，透過定期定額的方式，到目前
為止，平均成本大約在25塊錢，總成本也是30萬，
雖然淨值總是在變動，但這些淨值的變化對你的平均
成本影響非常微小..
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為甚麼你要定期定額？
--->因為這樣的做法可以降低你需要『擇時』的風險。
所謂『擇時』的風險，
就是你不需要刻意找低點進場。
那為甚麼可以不需要刻意找低點進場？
在基金淨值上揚的時候，我們賺錢，所以不需要擔心；
但當基金下跌的時候，定期定額可以幫助我們隨之降低成本，
然後，乘著『時間的翅膀』，等待另一次高空的飛翔。
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換言之，之所以要定期定額的『目的』，不在於提高報酬，
乃在於降低成本，或者說是降低基金淨值向下修正的衝擊。
因此，到這裡我們得到很重要的結論：
『定期定額的目的，在於降低基金向下修正的衝擊』
反過來說，當定期定額失去這個初衷的時候，
我們對於定期定額的依賴，自然應當做些改善。
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由於長期定期定額之後，
定期定額所能降低成本的『邊際效益』下降，
導致我們自己的平均成本線『鈍化』。
既然鈍化了，就表示它逐漸失去『降低基金向下修正』的能力。
誠如我所言，
你之所以需要定期定額，
初衷不是為了報酬，
乃是為了降低風險。
因此，當定期定額降低風險的力道幾乎消失的時候，
也是你該做點事情的時候。
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這也是我建議『停利』的理由。
以該原po為例，
投資了10年的基金，
成本大概已經產生『黏滯性』。 *(黏滯性：平均成本隨淨值變化幅度不大)
這時候，該基金幾乎已經等同於購買單筆基金一樣，
擁有『變動很微小的平均成本』。(但並不是完全固定)
此時，你繼續定期定額，
意義會越來越小。
相反地，如果此時你做停利的動作
---無論你是要獲利出場或轉換標的---
你都可以把這檔舊的基金做『清理』，
然後..
恢復該檔基金定期定額的『彈性』。
也就是說，停利的目的，
除了你可以拿資金做其他投資之外，
另一項理由，就是恢復原先該檔基金定期定額的彈性，
也就是讓你的平均成本線恢復敏銳度。
這就是我上一篇文章說的『提高資金使用效率』
---->每一塊錢所能降低風險的效率提高
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這裡的提高效率，
有些版友誤解我的意思，
認為當報酬率相同的時候，停利沒有意義。
然而，前面我說過，
就定期定額來說，
你希望它恢復的敏銳度，不在於提高報酬，
而在於降低風險。
再說更簡單一些就是，
當你的平均成本變化不大的時候，
其實也是你基金單位數滿多的時候。
屆時，定期定額幫你下降風險的程度有限，
但是淨值每少一塊錢，你可能就是少好幾萬。
與其如此，或許應該停利，
然後讓這停利的資金找一個暫時停泊的港口也好，
或者直接出場也罷，
你都可以『伺機而動』！
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回顧最上面的兩個情境，
雖然不能完全相比，
但當你定期定額的平均成本變動很微小的時候，
其實也近乎等於你買了單筆投資一樣。
在上述那兩種情況下，
假設你都再花3000元來投資向下修正的淨值，
能夠降低的成本都非常有限。
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因為人類完全無法預測未來，
所以我們才如此在意風險。
為了抓住它，
你必須時時刻刻讓刀子磨得銳利，
好痛宰一番～
以上 淺見
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: 定期定額只是建立部位的手法，停利與否還是要回歸到你當初買這支基金的目的
: 達成了沒。
你說對了，定期定額只是建立部位的手法，
簡單說就是一種投資策略。
: 如果以股票來說，如果每年定期定額的買入中鋼、台塑這種大型股，你會因為買
: 到了十張之後就全部賣掉轉買下一檔標的嗎？會定期定額的買，就是因為你想要
: 取得一個讓自己睡得著的價位，至於賣出與否，應該還是要看公司本身是不是有
: 改變(當初進場的原因)，而不是因為建夠了部位就賣出。
這個跟巴菲特觀念一致，
事實上在買賣股票的理由上，
我也認為你應該把好的股票牢抱。
但買基金和買股票最大的不同在於兩點：
1.資金積壓程度
2.『價值點』出發不同
針對第一點來說，鮮少有人定期定額買股票，
因為那樣的資金積壓會更多，
萬一遇到下跌行情，你會需要滿久的時間，
這樣就回到之前我們談『定期不定額』可能產生資金大量積壓的問題，
這時候你的機會成本可能就拉高了。
不過這不是我們要討論的重心。
至於第二點，這是買基金與買股票最大的差異。
就價值投資的觀點來看，
股票所代表的意義在於其背後的經濟實體，
當該經濟實體很會賺錢的時候，
他的股票就跟著值錢。
然而，有時候股票價格不等於公司價值，
很可能台塑價值60元，但偏偏股價沒題材可炒，市價只有30元，
所以漲不起來，自然會低估價值。
於是，投資人需要耐心等候市場還他公道，
讓股價展現公司應有的價值。
這也是巴菲特所說的：
『短期來看，股市是投票機器；但長期而言，他是體重計』
但投資基金並不是這麼一回事。
基金經理人所背負的壓力，是短期的，
他們很難說服投資人說：『等我兩年，這檔股票一定會漲起來』
這也是為甚麼巴菲特做空美元失利的原因，
從美國的經濟實質面去看，美元確實高估許多，
因此老巴的方向看對了，市場卻不見得會在短期內如實反應。
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所以，假如你當初買Ａ股票，
理由是『獲利預期達到EPS4元』
那麼我能接受，當他實際獲利只有2元的時候，
你賣出該股票。
因為該公司的確不符合你的預期獲利，
這跟你當初設定的目標不一致。
但是投資基金卻略有不同，
你畢竟不可能去把該基金所有投資的股票都列出來，
然後針對該基金所投資的股票做分析。
你所憑據的，就是該基金投資的最終結果而已，
而且是每個月檢視。
如此一來，投資股票和投資基金顯然並不完全一致。
: 回到之前的問題，如果你覺得你這檔基金買夠了，將這筆定期定額的錢轉往其他
: 基金(相關性不高的)來降低整體資產的風險也是個選擇
: 一隻會下蛋的雞沒事幹嘛殺了他？
停利不表示你必須把手中部位全部出清，
如果你覺得這隻金雞母很好，
也持續下蛋，
你可以把蛋拿去賣掉，換了現金，
去養更多金雞母幫你下蛋不是更好？
你手上老是捧著雞蛋，
看著雞母生了一窩，但是雞蛋價格漲漲跌跌，
你都不處理..
如果我是主人，一定趁雞蛋價格很棒的時候賣掉，
然後，再去找一隻不錯的雞母來幫我下蛋。
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定期定額的目的不是為了『基金淨值上揚』的情況做準備，
而在於你不知道該檔基金向下修正，
哪時後會產生？會產生多久？
所以我們才需要定期定額。
倘若你都確定他一定幫你下雞蛋，
就不需要定期定額了，
單筆報酬率更高。
: 在建立基金的一開始，你就應該先去規畫好要存到多少錢，之中每種比例該是多
: 少，什麼種類的基金該優先建立
有獲利目標很好，
但是這樣會產生盲點。
之前筆者曾在本版提過『年化報酬率』的意義，
以及計算方式。
就一般人而言，
通常都是定下『總報酬20%』獲利出場的目標，
我鮮少聽到有人是定下『年化報酬率』XX%的目標。
因為總報酬率代表著『絕對報酬』，
也就是你本金總共花了100元，
總報酬率20%，就代表你本利結算後等於120元。
可是總報酬率沒有考慮到時間因素，
但年化報酬卻有考慮貨幣時間價值，
用來評估你使用資金的『效率』。
以某版友的例子來說，
他月繳5000元定期定額，連續十年。
十年下來，
帳戶價值已經有了80~90萬，
本金總共是60萬。
以總報酬來說，是介於33%~50%，
非常可觀，
但年化報酬率，是介於5%~8%之間。
我想問，假設該版友設定總報酬20%就停利出場，
在這十年當中，
有沒有可能總報酬其實已經有20%，
但是他還是繼續定期定額？
也許該版友投資了3年，總報酬率就已經達到20%，
這時候年化報酬肯定是比5%~8%更高的。
這時候，你總報酬也達到，
年化報酬(資金使用效率)也比定存好了許多倍，
你的確應該停利部份資金，然後再養另外一隻金雞母。
那是資金使用效率的問題。
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總之，我的結論是：
我所提的『鈍化』概念，只是一種現象，
畢竟不是每個版友都知道這件事，
因此我不是要宣揚非得停利才可以賺錢。
每個人習慣不同，
你當然可以繼續養這隻金雞母，
但真的要注意，別只看到絕對報酬，卻忽略了年化報酬，
否則，就算你賺了50%，卻是累積20年才得到，
顯然就不是太有效率。
以上 淺見
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作者: jww (白小白) 看板: Fund
標題: Re: 鈍化的平均線
時間: Fri May 11 09:33:08 2007
定期定額只是建立部位的手法，停利與否還是要回歸到你當初買這支基金的目的
達成了沒。
如果以股票來說，如果每年定期定額的買入中鋼、台塑這種大型股，你會因為買
到了十張之後就全部賣掉轉買下一檔標的嗎？會定期定額的買，就是因為你想要
取得一個讓自己睡得著的價位，至於賣出與否，應該還是要看公司本身是不是有
改變(當初進場的原因)，而不是因為建夠了部位就賣出。
回到之前的問題，如果你覺得你這檔基金買夠了，將這筆定期定額的錢轉往其他
基金(相關性不高的)來降低整體資產的風險也是個選擇
一隻會下蛋的雞沒事幹嘛殺了他？
在建立基金的一開始，你就應該先去規畫好要存到多少錢，之中每種比例該是多
少，什麼種類的基金該優先建立