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標題: 【標竿】胡定吾－「深諳政治身段」的商人
時間: Sat Jul 31 03:48:31 2004
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作者: alianplanet (法哲學批判導論) 看板: politics
標題: 【標竿】胡定吾－「深諳政治身段」的商人
時間: Sat May 31 23:06:36 2004
胡定吾
台灣大學政治學系
耶魯大學國際經濟研究所碩士
賓州大學華頓學院財務管理碩士
國際投信副總經理
中華投信總經理
中華投信董事長
中華開發總經理
中華開發工銀董事長
離開中華開發總經理之職、成為開發國際總經理的
胡定吾，是曾讓中華開發成為「最賺錢金融機構」
的重要人物，最近卻曾因涉嫌「不當捐助」，被傳
訊而進出法院；台大政治系畢業的他，為何選擇進
入投資銀行的領域？這位手法快、狠、準的專業經
理人，將如何規劃生涯的下一步？
有才華的人不會一直留在大公司底下工作！」這是
普訊創投董事長柯文昌的名言之一。柯文昌曾經是
台灣惠普的總經理，後來則自己成立了知名創投公
司普訊。
胡定吾，前任中華開發總經理，無論是否出於自願
，也難免走上了這條路。離開中華開發後，胡定吾
目前擔任開發國際總經理一職。
8月底的豔陽，把敦化南路上的東帝士大樓照得刺
眼。從大樓內胡定吾新辦公室的落地玻璃窗望出去
，可以看見守護著台北盆地的觀音山。
「這裡是我的景崗山（毛澤東當年打游擊的據點）
啊！」胡定吾不改幽默地說。
8月19日才從矽谷回到台灣，胡定吾顯得有些疲憊
，但談起他的下一步，仍是興致勃勃。他說，從南
韓、泰國到台灣，有820家上市公司都有獲利能力
，但70%股票低於淨值；其中40％的本益比還不到5
，有待國際專業投資經理人協助，進行重整及併購
。
「無任所」投資銀行家
胡定吾是業界公認台灣少數有國際觀的投資銀行家
。財經背景出身的前行政院院長蕭萬長，在最近一
次和胡定吾共同出席的公開場合中，也特別強調：
「胡定吾給我很多意見。」
今年初，胡定吾還被總統府任命為「無任所大使」
。過去金融界只有中國信託集團掌門人辜濂松享有
這樣的禮聘。
但人生的路總是詭譎莫測。6月20日，中華開發銀
行進行董監事改選，一夕之間，胡定吾變成了「無
任所總經理」，不但失去總經理職位、也失去了常
務董事資格。
離開亞洲最大的工業銀行中華開發至今近兩個月，
心情是否已然平靜？不能帶領中華開發順利轉型，
會不會覺得有些壯志未酬？
「什麼未酬？又不是沒辦法做事了！」胡定吾不改
幽默地說：「而且我又還沒到需要『抗老』的階段
，注重養生（胡定吾在業界以養生有道聞名），是
因為要『stay young』（保持年輕）！」
猶記七月初，開發董事長選舉落幕後，胡定吾對《
e天下》記者說，現在自己可以先「冷一冷」了。7
月31日下午，趁新辦公室裝潢之際，他特地前往聆
聽應《天下》雜誌之邀來台的哈佛「鎮校之寶」麥
可．波特（Michael Porter）演講。曾在耶魯大學
及賓州大學華頓學院拿下學位的胡定吾，像是個年
輕大學生一樣坐在台下。散場後，他遇到台積電副
執行長曾繁城，還一起分享心得：「台灣一定要升
級成研發中心──這點波特也注意到了！」
這或許也是他今年最清閒的一個下午，演講後還去
喝了一杯可樂。
政治讓他走上法院？
接下來的幾天，他的新聞不斷。先是謠傳他會被任
命為交通銀行董事長，後來更傳出因涉嫌「不當捐
助」被檢查官傳訊。最離譜的是，出庭時，他竟被
經常在法院外抗議的前國代參選人柯賜海的標語牌
刮傷，上了晚報的頭版新聞。
「唉！還不是政治惹的禍？」10多年前就採訪過胡
定吾、現任「山盟」辦公室主任的陳鳳馨說：「我
在聯合報跑財經線認識他時，他就是年薪1,000多
萬的專業經理人了；再對照他在開發的職務，經手
都是數10億元──這幾10萬好像太諷刺了！」
事實上，這次出庭，也是在業界一向被評為「不輕
易樹敵」的胡定吾，生平第一次上法院。
「專業」，是胡定吾在投資銀行界給人的印象。他
不但和知名國際大型投資銀行如高盛（Goldman Sa
chs）、美林（Merrill Lynch）等高層關係良好，
胡定吾更以投資眼光著稱，從以色列到矽谷，投資
了400多家公司。
他擔任總經理期間，中華開發營運表現確實可圈可
點。根據《天下》雜誌1,000大企業排名，中華開
發去年稅後純益高達138億，是「最賺錢的金融機
構」；獲利率則高達65.58％，也是「最會賺錢的
金融機構」。
撇開「黨營事業」的色彩及道德包袱不談，中華開
發也間接促成了台灣高科技業及資本市場的發展。
根據中華民國創業投資商業同業公會的資料，以中
華開發去年800億的投資額，在台灣創投的市佔率
就達30％以上；旗下投資的國內外高科技公司超過
300家、其中上市公司就至少有70家，例如台灣的
台積電、華碩、威盛、遠傳、和信、中華映管、力
晶、華邦等。
台灣的創投界甚至盛傳，有些創投公司不用請研究
員，只標榜中華開發投什麼，他們就投資什麼。
許多高科技人士，都和胡定吾有交手的經驗，最有
名的例子，莫過於台積電合併世大案。一位聯電的
高階主管回憶，那陣子高科技及金融界茶餘飯後的
話題，就是胡定吾如何遊走在台積電董事長張忠謀
和聯電董事長曹興誠之間；前者精於橋牌，後者是
圍棋高手，但胡定吾硬是突圍成功，在半導體景氣
下滑之前讓台積電買下世大。
「其實我不是準，而是很多事情成功機率大，我就
會去做，成功機率小，就放手，如此而已！」胡定
吾談到決策方式，也呼應了他滾動財富的策略。胡
定吾常說，錢必須不停地讓它工作、流動，錢找對
投資標的，就沒有理由停留，商機才抓得住。
手法快、狠、準
「Benny」（胡定吾的英文名字)快、準、狠的投資
手法，連市場老手也印象深刻。一位不願具名、當
時參與世大談判甚深的人士透露，原本胡定吾也不
一定要出脫世大，因為世大還是開發未來進入半導
體業界投資的訊息管道，但是機會來了，「Benny
只花了兩天，就決定了數百億的生意！」
能夠在競爭激烈的投資銀行界遊刃有餘，胡定吾的
「情緒管理」，有獨到之處。
例如，即使在人生最低潮點、「被告」胡定吾在法
院門口準備離去時，讓他「頭破血流」的柯賜海又
出現了──胡定吾不但沒有迴避，而且還和柯賜海
握手。胡定吾身段柔軟的這一幕，讓當時許多在場
的媒體印象深刻。
胡定吾內歛、自制的處事模式和手腕，曾有媒體評
論他是「深諳政治身段」的商人。
有趣的是，胡定吾的確是從政治系畢業。1968年，
他考進台大政治系，當時的同學包括現任台北市長
馬英九、前外交部長胡志強、次長李大維等人。但
是在這麼多政治明星之中，當時選上台大「代聯會
主席」的，卻是胡定吾。他也是台大有史以來第一
位在大二時就當上代聯會主席的學生。
原來胡定吾在校園時就是「政治高手」？
「那次真的是無意的，原本我們支持的人棄選，我
只好硬著頭皮上陣啊！」胡定吾回憶。
在台大政治系時，現任國民黨黨主席連戰是他的老
師。曾有媒體報導，連戰當時每次遇到他都問他：
「你為什麼不從政？」胡定吾的父親胡忻將軍，是
蔣家的侍衛長，後來曾擔任駐新加坡代表。但胡定
吾說：「外界說我和蔣孝文（蔣經國之子）是穿同
一條褲子長大，實在是不了解當時的情況；坦白講
，人家是『天子』，我們還高攀不起呢！」
從台大政治系、耶魯大學國際經濟研究所畢業後，
他為什麼又會跑到賓州大學華頓學院拿財務管理碩
士？
「其實我當初唸的是政治系國際關係組，最有興趣
的是外交工作，」胡定吾表示，他在大學時常看美
國《時代》雜誌和《新聞週刊》，覺得財經是未來
的趨勢。唸完了耶魯，覺得太理論了，為了更深入
了解金融體系的實際運作，他決定進入華頓學院。
大膽「押寶」直接金融
1984年，當他唸完財務，親友都以為他會進入穩定
的商業銀行工作，但他卻決定進入證券業。
胡定吾回憶：「當時傳統銀行的間接金融業務還是
主流，和直接金融的比例大約是9比1，很多人認為
我瘋了，但我決定一賭，今天證明我的抉擇正確！
」
更重要的是，胡定吾覺得證券、投資信託等直接金
融的領域，每一個案子用的approach（切入方式）
都不一樣，跟傳統銀行業務流程比起來，可以讓他
接受更多不同挑戰。
後來，胡定吾曾先後歷任國際投信副總經理、中華
投信總經理、董事長，後來獲劉泰英重用，進入中
華開發，成為總經理。而16年來台灣的證券市場迅
速發展，反觀從事傳統放款的銀行，許多股票現在
的面值都在10元以下。
尤其是台灣半導體產業興起，需要大筆資金挹注，
讓中華開發卡到極佳的位置。曾任職中華開發、現
任華邦電子公司財務長的鄭慧明就指出，中華開發
過去30年的投資組合，都跟著台灣產業變化在走，
方向一直沒有偏差，這是很不簡單的事情。
「不能只是砍樹而己，還要會種樹，」胡定吾強調
。根據中華開發的資料，今天中華開發己有30％的
投資都在海外，投資以及募資管道，也伸向以色列
、日本、澳洲、英國、泰國等地。胡定吾當時還曾
對媒體指出：「不開玩笑，以色列部長來台灣會先
來看我呢！」
1999年12月，當時擔任中華開發總經理的胡定吾飛
往漢城，還從南韓政府手中接下一枚榮譽獎章，表
彰中華開發在金融風暴後陸續挹注6,000萬美元，
投資南韓30家企業、讓上萬員工受惠。
他說，亞洲金融風暴後，中華開發專選風暴國家的
中型公司投資。以南韓生產TFT-LCD關鍵零組件背
光板（back plate）的「又榮」（Wooyoung）公司
為例：在1998年得到中華開發的投資後，不到一年
，股票上市就狂飆10倍；光是這一案就讓中華開發
賺回投入南韓的6,000萬美元本金。
談及高科技投資，胡定吾承認，開發其實也有不少
投資失敗的案子。他不諱言，經過了各種專業評估
，「其實，最後還是一個賭字，賭的是或然率。」
但建邦創投副總經理蘇拾忠則指出，胡定吾真正厲
害的地方，是他過去8年整合了一批國際化的投資
好手；而這些年輕人可以全力往前衝，就是胡定吾
在中華開發留下的「企業文化」。
「不管如何，我覺得胡總是個讓有才華的人能盡情
發揮的長官！」一名曾任職中華開發的駐外人員表
示，胡定吾決策快，讓人感覺到充分支持和授權，
而且不會因為一次失敗而被否定，「讓人覺得很願
意為他賣命。」
胡定吾說：「當組織裡面有人開始互相推卸責任時
，這家公司就完了！」他帶領這批專業人才，讓中
華開發每年維持3元的高配股。1999年，中華開發
已連續6年高成長，擁有中華開發股票的人數高達5
0萬。也難怪，也有人說中華開發是「最會賺錢、
也最有實力銀行」，更有人說中華開發是國民黨的
「金脈」。
從經理人到銀行家之路
然而，也是為了這條「金脈」，胡定吾從總經理位
置下台。一位投資銀行界高階主管認為，胡定吾當
初沒有選擇從政，但最後還是栽在「政治」上。
有人曾勸胡定吾選立委，他笑說：「我又不是一定
選得上！」胡定吾表示，在他眼中的政治，是一種
「高付出行業」，一旦走進去，就無法回頭。
另外，改組後的中華開發，仍然面臨進一步轉型成
金融控股公司的挑戰。最近，中華開發專業人才的
去留成為媒體焦點，在在考驗中華開發董事長兼總
經理劉泰英要重新熱車、發動引擎上路的功力。
中華開發在6月19日市值尚有1,905.6億，兩個月間
，8月20日的市值已變成了1,448.6億，減少了約45
7億，大約是24％。同一時期，大盤（台灣的股價
加權指數）卻僅下跌不到9％。
未來，中華開發到底會付出多少改組的「代價」，
一年後或許會有更清楚的定論。
更讓人好奇的是，「無任所總經理」胡定吾的下一
步在那裡？
「我仍希望自己的工作，可以增加台灣產業未來的
國際競爭力！」胡定吾表示，透過重組和併購，讓
很多台灣的好公司可以獲得國外資金挹注，重新燃
起生命力。
在從美國聖荷西飛回台灣10多個小時的旅程中，胡
定吾說，坐在微亮的座艙中，回想自己近20年來的
專業經理人生涯：前5年在國外銀行，接下來6年在
投信，從零開始，做到管理1,400億台幣的資產；
最後7年在中華開發，看著開發成為亞洲最大的工
業銀行，都是以「專業經理人」身分。現在，他自
問：是不是該下海一搏、經營自己的事業？
就像高科技投資一樣，這或許又是一場「賭博」。
雖然擁有名校學位、才幹和人脈，給人「堂堂儀表
」、「無一不缺」印象的胡定吾，在開發改選之役
，似乎賭不過「你死我活」的政治。他在離開中華
開發時留下的那句名言，也更讓人玩味：「感謝劉
董事長（劉泰英）對我的設計。」
但從過去投資成功的「或然率」來看，許多台灣金
融界的高階主管認為，胡定吾絕對有離開大公司、
自己下海一搏的本錢。
胡定吾能不能在亞洲創造出像高盛、摩根士丹利（
Morgan Stanley）等一樣的頂級投資銀行？
在專業之外，今年53歲的胡定吾，平時更注重養生
。「銀行家之路」或許還很長，但時間和健康，似
乎卻站在他這一方。
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