→ smallgoose:我的天，修了經濟終於能看懂這種文章～ 推140.112.243.193 12/26
※ [本文轉錄自 CLUB_KABA 看板]
作者: kmenta (無語) 看板: CLUB_KABA
標題: 負利率才能救日本？
時間: Sun Dec 22 14:23:26 2002
◎郭永興
為何日本經濟會陷入長達十年以上的困境？任教於普林斯頓大學的名經濟學者克魯曼
（Paul Krugman）的解答是：只要找出日本過去 GNP快速成長的動力是什麼，並且解釋這
個動力為什麼會消失，自然就了解日本經濟失去元氣的原因。
克魯曼關於日本經濟處方箋的新書《恐慌的陷阱──為何政策會持續錯誤》（中央公
論新社），今年初在日本一上市，就成為暢銷書，筆者於四月購書時發現已發行到第六版
。本書特殊之處在於出版特別用心，除了收集克魯曼歷年來對於日本經濟評論的專文與在
《紐約時報》的評論外，因為克魯曼太忙，無暇寫新稿，出版社還特地邀請學者到美國探
訪克魯曼的最新觀點（本書尚無英文版）。
他認為過去日本經濟高度成長的主要動力，來自民間的高儲蓄率，以及企業的高投資率
。日本企業的資金來源並非美國式的股市募金，而是透過銀行貸款。日本人保守、喜歡存
錢的個性，確保日本銀行可以吸收大量的存款，後者以此借給企業投資、擴大生產。企業
不斷再投資，可保障民間部門的高就業率；而高就業率、收入穩定的民間部門，又把薪資
所得的可觀部分存入銀行。這樣一個高儲蓄率、高投資率的良性循環，便是戰後日本經濟
快速成長的主要因素。
進入八○年代後，這個高儲蓄率、高投資率的循環便開始出現危機。民間的儲蓄率雖仍居
高不下，但企業的投資意願卻明顯下降。日本企業不再狂熱投資的主要原因有二。首先，
是日本的技術水準已經到了瓶頸。戰後日本的工業技術，緊追著歐美國家，到了八○年代
，日本的工業水準已與歐美同步，日本企業陷入不知要投資什麼新產品的危機。過去日本
企業買進歐美國家發明的微波爐、洗衣機、影印機等產品，拆開分解，投入大量研發經費
，模仿再創新出價廉物美的同類產品，稱霸全球市場。然而，一旦日本企業的技術水準與
歐美國家同步，找不到可以取而代之的商品後，
企業的高度投資也就減緩腳步下來。
另一個讓企業失去投資意願的原因是高齡、少子化時代來臨。人口中最大的一個世代
「團塊世代」（戰後嬰兒潮世代），過去買房子、買汽車、投資子女教育，創造出龐大消
費市場，八○年代之後，面對退休生活的團塊世代，消費變得保守，而在他們之後的新興
世代，不僅人口逐漸減少，生育率也不斷降低。企業面對萎縮的國內市場，投資意願亦相
對下降。
面對企業缺乏投資意願的問題，克魯曼在《恐慌的陷阱》一書提出的解答就是調降銀
行利率，減少企業貸款負擔，鼓勵企業投資。不過，當日本銀行已經是零利率的此刻，名
目利率已經無法再降，他建議日本政府設定通貨膨脹目標，創造通貨膨脹，讓實質利率為
負。假設企業的貸款利率為零，但每年的通貨膨脹率為２％，則企業的實質利息負擔為-2
％，必能鼓勵企業進行投資，創造就業！
人口增加率減緩，以及企業的投資無法有效吸收民間的儲蓄等問題，其實並非日本獨
有，歐美各國在一九三○年代經濟大恐慌時，都經歷過。〈蕭條經濟學的復活〉一章，便
以日本為例，警告全世界：就算政府擁有財政工具，可以像凱因斯學派的主張一樣，以政
府投資擴大國內需求，但還是無法避免一個國家陷入長期的不景氣！
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把我們的城移到水族箱裡
然後，佈景一般
行走的我們
終於才能明白
身為主角的魚們是如何
漠然與我們朝夕相處
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