作者BBMak (毋通躊躇行落去)
看板ForeignEX
標題Re: [舉手] 最近在看書的筆記 希望各位前輩能指導 …
時間Fri Aug 15 23:06:16 2008
呵呵，我只簡單回了比較有一點把握的部分，技術面我不太懂
歷史那部分版上比較少討論，所以我就多著墨在那部分
如果有錯請各位不吝斧正與討論，並加以補充XD
※ 引述《FireFrog (黑鏡頭--)》之銘言：
: 只看了第一章:P
: 不過我覺得最後一節的每個子項都可以有很大的討論空間，
: 為了避免看書有理解錯誤，貼出來請各位看客心情好就指點一下吧，感恩。
: <現貨市場>
: 一種貨幣可以換成多少相對的貨幣取決於匯率的高低。
: 把匯率與貨幣市場工具聯結起來的是利率。某種特定貨幣的利率就是該貨幣的價格(即該
: 種貨幣的借款成本)。
貨幣的價格是利率，
這應該算是一種機會成本的概念，
錢應該可以做更好的利用，握有現金在手就損失了利率XD
或是，想要借錢就要付出合理價格，就是利率
另，ry補充：貨幣的商品價格是匯率。
: 市場上想要借錢的人越多，利率越容易被往上推升；相反的，想把錢借給別人的人比較多
: 時，利率就會向下滑落。
這段我認為是供需問題，想借錢的人越多(=貨幣需求上升)，貨幣的價格(=利率)就上揚
想把錢借出去的人越多(貨幣供給上升)，貨幣價格(利率)下滑
: 政府亦可透過央行來控制貨幣在市場流通的數量，達到調節市場利率水準的目的。如果貨
: 幣市場流通的貨幣數量減少，那麼借入資金的競爭就會增加，導致市場利率水準上揚，借
: 入成本提高。
政府可以調節貨幣的發行量(貨幣供給數量)，當然可以進而影響貨幣價格(利率)
可以影響但卻無法完全控制，因為尚存在著可藉借貸方式創造出貨幣的金融中介
: 貨幣的長期價值也受到通貨膨脹率的影響。當物價上漲過，會侵蝕貨幣的價值。若通膨高
: 於利率水準，則貨幣價值倍侵蝕的速度將高逾放款所產生的孳息，等於是借出錢的人反而
: 要付代價給借錢的人。
實質利率=名目利率-通貨膨脹率
如果名目利率不變，通貨膨脹率高，則實質利率就會降低，就會便宜到借錢的人
通貨緊縮時，實質利率升高，借錢的人就難過了
: <貨幣市場>
: 商品有商業本票、銀行承兌匯票、銀行可轉讓定期存單、一年內到期之國庫券以及政府公
: 債等。一年期以上為負債市場(資本市場?)，這種分類的原因是貨幣市場的放款通常到期
: 日一次還本付息，而較長期的負債則是在到期前，每隔固定時間支付一次利息。
: 大企業 大企業
: 個人←→銀行←→貨幣市場←→銀行←→個人
: 政府 ↑ 政府
: ↓
: 個人
好，這我不會解說
: <市場流動性>
: 是指資產能夠以一個合理的價格順利變現的能力，它是一種所投資的時間尺度(變為現金
: 的難易程度)和價格尺度(與公平市場價格相比的折扣)之間的關係。
現金的流動性最好，握有現金時，當你需要用到，不會折損，也馬上就有。
這樣說很難懂，拿房地產比較好了，
房地產流動性比較差，有些地方位置不好很難賣出去(需要時間)
那如果想要快速變現，又很可能要開低一點的價位才能賣出去
這樣就減損了資產。
其他證券、債券等有價證券的流動性也都比現金差
: 放款人競爭越激烈，借款人可以拿到更好的價格(即利率)，反之亦然。
放款人(貨幣供給方)競爭激烈(差不多就是很多的意思)，
借款人(貨幣需求方)就有更好的價格
拿銀行來看吧，想存錢的人越多/市場游資太多，
銀行的存款利率就比較低(不知道這比喻好不好)
: <為什麼會有外匯交易?>
: 1.貿易與投資
: 廠商進出口買進和賣出商品。
買美國的東西，要付美金，產生外匯需求
賣東西給日本，他付日幣，產生外匯供給
: 2.投機
: 佔整個外匯市場最大宗。
就像各位版眾，看著美元會升值，就好像把錢放進會漲的股票中
等美金漲了，再換回來，錢不就變多了XD
但投機行為當然不只這些囉
: 3.避險
: 避免國外資產因為匯率變動而產生損失或利益。
版上有遠匯與避險的說明XD
我技術面與基本面不行，又不是分析師也沒操盤實務經驗，那我來講歷史好了XD
: <歷史>
: 1920-1930大蕭條
(成因複雜，功力深厚者請幫忙補充，
謝謝ry大的提醒：金本位的崩潰是一項成因；
或是原PO自行找資料，本篇僅是以非常簡略之方式做講解)
(應該說基本上我知道這段時期蕭條，但蕭條成因莫衷一是，所以就不多講
以避免暴露自己的淺顯XD，其實是已經暴露出來了XD
我原本講的是戰爭因素，不過那可能算是「戰爭使國力衰退吧」
大蕭條主要還是發生在美國，至於美國為何發生蕭條，我就不太清楚了
我依稀只記得孤立主義與關稅壁壘政策而已，ry大補充金本位制度的因素)
PS：ry大提起金本位制，讓我想到鉅變這本書，
若依照【鉅變】一書第二章「保守的二零年代，革命的三零年代」
p.82：1900年以來世界經濟(包括金本位)的逐漸瓦解要對政治緊張及一戰負責；
後來各國要努力重建金本位制度，但失敗了
p.89又說，英法兩國重拾金本位制度時，便出現了安定兌換行市的負擔
美國開始關切英鎊的安全(英鎊有沒有能力撐起這種價位)，
並於1927年降低紐約利息以防止大量資金從倫敦流向紐約
結果美國還是需要高利率，因為當時開始物價膨脹
過了繁盛的幾年後，1929年美國開始發生大蕭條，又因為隱藏性通貨膨脹而加速惡化
: 1944布列敦森林協議
: 國際貨幣基金
: 國際復興開發銀行(世界銀行)
: 黃金:35美元/盎司
上四項可以合在一起看，(其實以下幾句也是非常簡略，但我看簡單版說法都這樣講XD)
有鑑於一戰後美國實行關稅壁壘與孤立主義，害到大家也害到自己，
所以決定要國際合作，政治上就是成立聯合國，
經濟上就是召開不列敦森林會議
決定成立：世界銀行、國際貨幣基金
以及國際貿易組織(後來美國國會自己反對而難產，最後改簽訂關貿總協/GATT)
GATT，負責促進自由貿易，到1995年世界貿易組織(WTO)成立後，被WTO取代
(其實也可視為不同事物，例如效力、形式、會員名稱等等都有差異，但這不是重點)
世界銀行/國際復興開發銀行其實如同其名，負責貸款給第三世界國家供其發展建設
只是經常都要附帶條件，如國內要進行自由化改革等，好不好見仁見智
國際貨幣基金職責是監督各國貿易與匯率狀況，提供資金與技術協助等(自己查XD)
這組織較與我們所認知的不列敦森林體制相關。
有趣的是世界銀行與國際貨幣基金的投票權是以各國認購份額來決定的
(有錢就大聲，否決權操在認購最多份額的國家手中)
至於常說的不列敦森林協定主要是什麼？
簡單說這主要是一種固定匯率制度
各國貨幣釘住美元，美元又和黃金掛勾，也就是你說的一盎司黃金可換三十五美元
這個制度加強(同時也保證)了黃金與美元的地位，
當時美國國內握有相當多的黃金:p(在二戰前就大量收購黃金並國有化)
這當然是美國運用其戰後前所未有的龐大國力而設計的制度囉
想當初凱因斯還蠻反對加強黃金的地位，想創造出一個國際貨幣Bancor
可惜英國國力江河日下(阿！不多講了XD)，當然還是懷特的提案出線囉
總之，這是固定匯率制度，
固定匯率制度的好處就是貿易可以較為順利進行，比較不會產生匯兌損失
缺點則是市場不能結清(market clearing)，
匯率定太高容易產生逆差，定太低又容易產生順差
上面說的IMF，功用就是監督各國匯率、國際收支狀況，
並在各國逆差時提供資金以糾正國際收支失衡
另外，這個制度下產生一種兩難困境(稱為Triffin's Dilemma)
因為美元是各國的國際準備也是各國對外清償支付的貨幣
所以各國當然希望有多點美元，
那要如何取得美元？藉由貿易順差方式
所以各國會把本國貨幣的匯率壓低，藉以出超取得龐大外匯存底
但從另一面來看，各國順差就是美國逆差，
美國如果逆差太多，各國就會怕美元哪一天貶值，產生信心的問題
這就是Triffin's Dilemma(或Triffin Dilemma)
但反過來說，這個困境似乎不是不列敦森林體制特有的，
似乎不列敦森林體系瓦解後，仍然存在著這樣的兩難困境:p
: 1960中期西德、日本崛起
西德和日本都是二戰戰敗國，但戰勝國也成為廢墟
西德和日本甚至整個歐洲要到1960年代才復甦
怎樣復甦的應該不是本版討論範圍吧XD
但這些國家復甦後，出口十分暢旺，漸漸對美國造成競爭壓力
原本一直享有貿易順差的美國漸漸變成逆差
: 1971美國資金外流與貿易赤字持續擴大，不給換黃金
1960年代末期到1970年代初期，美元流通量過多，而且很多在海外
原因：戰爭(1960年代介入升高越戰)、馬歇爾計畫(援助歐洲，並以美元作支付工具)
在西歐駐軍(不要忘記冷戰東西對峙的背景)等因素
由於上述種種原因導致美元大量流出海外，
加上美國國內又實行財政擴張計畫(各位請補充)
總之就是亂印鈔票，將通貨膨脹輸出到各國
美元有高估之嫌，所以一堆人把美元拿去換美國黃金
美國發現國內黃金不夠支撐他發出去的美元(別忘了美元是用黃金做準備的保證)
為了怕美元一直被兌換引起美元信心危機或崩潰，
所以美國就終止黃金與美元的兌換關係
: 1972英鎊自由浮動
: 1973布列敦森林協議瓦解
綜合來講，固定匯率制度瓦解
此後世界各國進入浮動匯率制度(但也不是完全浮動)
各國有些還是釘住美元，有些則讓貨幣浮動
可簡單分成浮動、固定與骯髒浮動
但要細分的話有七八種，這可能自己查書或網路囉
雖然不列敦森林體制瓦解了，不過美元在國際市場上的流通依舊具有支配地位
不論是支付工具或是做為國際準備(外匯存底)方面均如此
(在外匯資產配置上美元有多高的比重可參考版上906篇，雖然我本意是要挑小語病XD)
: 1999歐元換盟國固定，非盟國浮動
1999年加入歐元區的國家開始流通歐元，
加入的國家用同一貨幣當然對內是固定匯率制度囉
沒加入的國家，像英國英鎊就對歐元浮動
其實歐元形成之前有蠻多進程的，一步步走向貨幣統合，但就比較不是此處討論範圍
: <影響匯率的因素>
: A.經濟
: 1.相對利率水準
: 套息交易，但在放款到期前會暴露在匯率風險下。利率高的貨幣較強。
: 名目利率-通膨率=實質利率
: 實質利率高的貨幣較強。
: 2.購買力平價
: 同項商品透過匯率換成同一種基準貨幣，該走向一致。
這版上已經有文章，可爬文
: 3.經濟情勢
: 總體面(國際收支、經濟成長、通貨膨脹率、貨幣供給額、失業率、賦稅)
: 4.資本的供給與需求
: 當某國有投資機會時，資金容易流入。
: B.政治
: 政府經濟政策、政治情勢、主管機關管措施、央行市場干預
: C.人
: 市場觀點，公布數據前會有交易員做多或空，公布數據後後展開修正或符合預期。
: 技術分析的支撐或壓力關卡，空單停損回補或多單停損賣壓。
技術分析我不懂，請各位高手補充
並對上述解答加以斧正
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我會不會講太多政治？XD
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他強由他強,清風拂山崗;
他橫任他橫,明月照大江..
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※ 編輯: BBMak 來自: 61.229.92.17 (08/16 18:57)
推 FireFrog:感謝 08/17 01:06
→ BBMak:對了在利率為貨幣價格那一項，該說想借錢就必須付出代價 08/17 13:48
→ BBMak:借錢的代價就是要付利率，機會成本也可以這樣看 08/17 13:49
推 ryanchao:大蕭條成因那段...我只能說... 08/18 16:54
→ ryanchao:國高中的歷史課本真是「淺顯易懂」...XDDDDDDD 08/18 16:55
→ ryanchao:大蕭條其實跟金本位有關...... 08/18 16:55
→ ryanchao:原po不妨多考證更多資訊...:) 08/18 16:55
→ ryanchao:另外貨幣的「商品價格」就是匯率...給原po參考一下 08/18 16:56
→ BBMak:如果樓上有更多的資訊，不妨寫篇文章討論與訂正錯誤 08/18 17:15
→ BBMak:以免我誤導版友 08/18 17:15
→ BBMak:我其實還是講的太粗略了XD 其他的東西還是要多研讀與考察:p 08/18 17:19
推 ryanchao:慢慢來吧....大蕭條的成因... 08/19 00:32
→ ryanchao:連經濟學家、歷史學家、政治學家都莫衷一是 08/19 00:32
→ ryanchao:哪有這麼容易就探討出來 08/19 00:32
→ ryanchao:我所講得金本位的原因也只是其中一個角度而已 08/19 00:33
→ BBMak:其實原因是真的蠻複雜的XD所以我有點搞笑回文:p 08/19 01:16
→ BBMak:只是就一般對這部分通常會簡略帶過XD 08/19 01:18
※ 編輯: BBMak 來自: 61.229.91.189 (08/19 02:33)
→ BBMak:在大蕭條那部分已經改過一點點，再請各位指正 08/19 15:58
推 aqw445566:狗狗: 我嗅到有點英國的味道.. 08/19 18:54